文|吴理想
来源|财富独角兽
2024年接近岁末收官，公募基金也到了一年一度盘点时，当数字经济主题大概率年终笑傲时，医药基金再次成为年内赛道型产品的最短板，这也让医药明星成为“苦主”，比如昔日明星选手创金合信的皮劲松。
天天基金网数据显示，皮劲松目前在管四只基金产品，其中还包括了一只去年年底新管的发起式医药主题QDII；但是，除去这只产品目前年内下跌还在8%左右，剩余产品的下跌都至少达到了15%。或许也是因为业绩不佳导致投资者用脚投票，三季度末他所管理的4只基金合计规模仅为6.42亿元。
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代表作创金合信医疗保健行业连跌三年
从任职回报来看，目前皮劲松最好的成绩还是最早管理的创金合信医疗保健股票，从2018年10月31日开始，到时下已经管理了6年零52天，最新的A类份额回报约为54.39%，但今年到目前已经下跌17.08%，在同类的927只基金中排在第900位。
从分年度的成绩来看，该基金在19年和20年都排在同类基金的前60位之列，但是从2021年开始就排名大幅后退，当年尽管取得了3.82%的正收益，但也在507只基金中排名第307位；2022年，该基金全年录得净值增长率为-24.96%, 在690只基金中排在第467位；2023年，该基金全年录得净值增长率为-19.52%，在822只基金中排在第645位。
笔者从基金三季报中寻找问题所在，从细分赛道来看基金经理更倾向于在科创板和创业板的医药股中来布局，彼时排在重仓股前三位的公司均来自科创板且占比突破9%，它们分别是佰仁医疗、爱博医疗、泽璟制药—U。遗憾的是，前两大重仓股年内到目前均呈现下跌走势，同时它们也是连续多个季度在十大重仓中“榜上有名”。
整体看十大重仓股组合，至今年内表现最差的是开立医疗和澳华内镜，前者年内的跌幅是32.14%，后者年内的跌幅是29.03%。皮劲松在两只重仓股上存在的失误不同：一方面是他在开立医疗上连续重仓了多个季度，存在看走眼的嫌疑；另一方面是他在三季度新进重仓的后者，年内走势不佳。
对比来看，最新组合中年内涨幅超过20%的公司有且仅有海思科一家，虽然皮劲松持有了多个季度，但是其在9月30日时的占比仅仅约为7.08%。在基金三季报中，他这般阐述其投资思路：“本产品围绕创新药和器械布局，持仓变化不大，持有创新药、高值耗材、医疗设备。考虑到行业和政策趋势，减持了部分仿制药、药店等，增配了医疗设备、临床CRO、减肥产业链个股等。”
从布局来看，大致可以判断出组合表现不佳与20厘米效应有关，科创板和创业板虽然有20厘米涨停诱惑的召唤，但在市场跌宕起伏时，20厘米跌停的向下牵引同样会放大负面效应。
对比来看创金合信大健康的三季报十大重仓，基本看到的是如出一辙的画面，仅有的一处区别是用福瑞股份替换了澳华内镜，不过福瑞股份同期的年内跌幅也接近了20%。
02
皮劲松选择港股医药水平尚需检验
新发管理QDII基金是否合适？
相比上述提到的两只存续时间稍长的医药主题产品，皮劲松所管理的另两只则相对争议更大，首先看创金合信医药优选3个月持有，这只成立于2022年8月30日的基金的最新净值和累计净值均为0.6835元，成立至今每年的下跌均超过了15%。
如果对照它的重仓和此前重仓的异同，9月30日时最大的变化是首次在重仓中出现了港股的身影，它们分别是第6位的康方生物和第9位的和黄医药，其中前者因为在创新药领域的重大突破导致股价走势较好，但后者年内下跌却超过来20%，基本两家公司对组合的正负效应相互抵消。
对此，他也在季报中表示：“本产品围绕创新药和器械布局，增配港股创新药，持有创新药、高值耗材、医疗设备为主。”但如果看好港股创新药，是否在配置数量和仓位上胆子应该更大一点呢？
更大的争议来自他去年底管理的QDII新品——全球医药生物股票发起，目前不仅该基金的规模迷你，而且今年年内也在同类产品中排在倒数第五位，该基金由他和另一基金经理毛丁丁所共同管理。
从布局的标的来看，实际的效果并非一加一大于2。从基金三季报的内地和香港部分标的来看，笔者发现包括了恒瑞医药、爱博医疗、百济神州-U、泽璟制药-U四只内地股票，不过它们在年内的走势都表现平平，其中贵为第一大重仓股的恒瑞医药，年内涨幅仅仅不到3%。
对比上一季度十大重仓股，它们都是三季度新进重仓的标的，上一季度的开立医疗、佰仁医疗、迈瑞医疗均被调出组合之中。再对比基金成立后首个季度的重仓股组合，当时除爱博医疗外，另两只内地股票是益丰药房和泰格医药。也就是说，内地部分的公司，虽然数量占比有限，但基金经理还是逐季调整较大。
再看国际部分的标的，以基金三季报为例，基金经理所选择的波士顿科学、直觉外科、礼来至今的年内涨幅都超过了30%，同时仅有一家公司联合健康集团出现了小幅下跌，似乎比内地部分的标的选择更为成功。
尴尬的是，很难区分海外部分皮劲松发挥了几成功力。天天基金网显示，另一基金经理毛丁丁是北京大学硕士,2015年7月加入广发证券资产管理(广东)有限公司,任权益产品部投资研究岗。2020年12月加入创金合信基金,历任行业投资研究部研究员、基金经理助理,现任基金经理。
此外，上述的创金合信大健康也是由两人搭档管理。这样看来，让两位看似与海外瓜葛甚少的基金经理，不仅搭档管理医药主题A股基金，而且搭档管理医药主题QDII基金，这样的人事安排是否合适呢？
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