英伟达公司（NASDAQ:NVDA）的股价回调
自2024年11月20日公布第三季度财报以来，英伟达公司的股价在短暂达到历史高点后出现下跌。截至2024年12月13日，其股价已降至134.25美元。
NVDA近期股价表现
许多分析师（包括Seeking Alpha上的分析师和华尔街分析师）认为当前是逢低买入的好时机。然而，最新的消息表明，情况可能并非如此。
就像古罗马帝国时期，蛮族不断攻城略地（最终导致476年西罗马帝国的灭亡），市场上也有许多迹象表明，竞争对手正在试图突破英伟达的护城河，而我的判断是他们很可能会成功。
苹果与博通合作开发AI芯片
“苹果正在与博通合作开发其首款专为人工智能处理设计的服务器芯片。这将使这家iPhone制造商与其他开发自有芯片以支持高计算需求AI服务的大型科技公司保持一致，同时减少对英伟达昂贵且供应紧张的处理器的依赖。苹果的AI芯片内部代号为‘Baltra’，预计将在2026年开始大规模生产。”
尽管目前许多人仍然对英伟达在AI芯片市场的强势地位感到惊叹，但根本的市场动态最终可能会受到以下因素的驱动：
1. 客户通常倾向于使用单一供应商，但大公司几乎总是为每个关键组件开发多个供应来源，以应对潜在风险并控制成本。
2. 即使供应商是世界上最好的，像苹果这样的公司也必须制定备选方案和冗余策略，以避免供应链中断带来的风险。
3. 英伟达自身也深谙此道，例如其CEO黄仁勋曾表示，台积电（TSM）并非唯一的生产厂商，还可以选择其他代工厂。这表明现代企业在运营逻辑中已根深蒂固地避免对单一供应商的过度依赖。
科技巨头开发替代GPU的方案
以下是一些主要科技公司在AI芯片领域的努力概览：
尽管有如此多的新闻表明英伟达的市场主导地位正在受到挑战，但Seeking Alpha上的讨论却很少涉及这些动向，而主要集中在预测英伟达新款Blackwell芯片的性能及未来12个月的销售情况。
然而，英伟达目前的市盈率为50，仅仅依赖未来12个月甚至5年的表现显然是不够的。COVID-19疫情期间，许多物资的供需情况迅速恶化，远超预期。同样，市场对定制硅芯片可能从GPU手中抢占份额的分析也开始浮现。此外，即使上述努力未能完全成功，仅凭潜在的竞争就足以让大型科技公司对英伟达施压，从而压缩其利润率。最终，英伟达可能仍然保持领先的市场份额，但如果毛利率大幅下降，其难以满足未来的市场预期。
看空观点的风险
博通在最新的财报电话会议中将AI视为巨大的机遇。AMD也在几周前表示，到2028年，AI芯片的总市场规模将达到5000亿美元。因此，市场规模可能确实如此之大（也许作者的视角过于狭隘），以至于一点竞争并不重要。在这种情况下，即使有竞争和大科技公司采取内部应对措施，英伟达可能仍然能够无限期地满足华尔街的财务预测。
关于做空
一些评论者建议我做空英伟达。我再次强调，我不建议任何人做空股票（我本人也没有做空英伟达），尤其是普通散户投资者，更不用说这只股价强劲上涨的股票了。这是因为市场可能会保持非理性状态的时间远比投资者的偿付能力能维持的时间更长。
本文的目的不是明确预测英伟达的股价高点，而是识别潜在的警示信号，供读者根据自己的风险偏好决定是否持有英伟达股票。
结论
我仍然认为，英伟达在当前3万亿美元的市值水平下，下行风险远大于上行潜力。对于普通投资者，我建议对英伟达投资保持谨慎。
特别是对于投资资金无法承受损失的投资者（如退休储蓄），建议仔细考虑风险管理，或至少控制风险敞口。如果某位投资者在英伟达上投入了大量资金，建议考虑在当前接近历史高位的价格卖出部分持仓以获利或平本，而不是寄希望于牛市继续。毕竟，许多迹象表明，英伟达的辉煌可能接近尾声，包括：可信的替代方案接近开发完成或部署。大型机构可能会在新闻传出前就抛售股票，而普通投资者可能无从得知。
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