出品/公司研究室基金组
文/雪岩
2024年即将过去，基于国内产业升级换代与反制美西方科技打压的现实需求，多家机构认为，科技成长尤其是人工智能（AI）这条行情主线，来年或将延续。因此，全市场第一只创业板人工智能ETF华宝本周一上市，吸引了市场不少投资者关注。 公司研究室注意到，AI产业链上下游核心公司，有不少是创业板人工智能指数成分股。这里，重点分析一下该指数里权重占比前10的股票，看看这些股票在产业链里地位如何，2024年股价表现怎样，哪些基金重仓持有？
光模块3巨头：多只宽基重仓易方达创业板ETF居首，新易盛年涨171.91%
从产业链视角来看，AI产业链可以分为上游（硬件算力）、中游（软件模型）、下游（AI应用）。上游主要包括算力和数据、中游主要是大模型技术（即软件服务）和数据服务，应用层主要分为应用产品和应用场景。
虽然人工智能风起云涌，但整个产业链目前还是冷热不均。从上游硬件方面看，最景气的还是光模块领域，这个领域已基本实现了国产替代。其中，新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）被誉为光模块三龙头，合计市场占比19.73%。
公司研究室注意到，在创业板人工智能指数权重占比前10的股票中，这3家公司分别位居第一、第二与第四。毋庸置疑，它们都是该指数最核心的个股。这一点，从它们被基金集中重仓持有上也可见一斑。
2024年3季报显示，新易盛被717只基金持有，基金持股合计占流通股比例高达37.8%。这表明，这家公司显然已被业内视为国内AI产业链最核心的硬件公司之一，而硬件则被视为AI领域最景气的细分领域。
截至12月17日收盘，新易盛今年以来股价涨幅171.91%。同期，沪深300指数涨幅14.31%，A股人工智能指数涨幅16.77%。
同期，中际旭创、天孚通信涨幅分别为56.84%、53.03%，虽然不及新易盛，但也远远跑赢沪深300与A股人工智能指数。
从单只基金持有情况看，位居这3只股票前列的基金多是创业板或沪深300ETF，其中，易方达创业板ETF持股占比排在第一。如果从持股占基金净值比例看，位居前列的则分别是：宏利转型机遇股票A与华夏创成长ETF。
公司研究室注意到，除了部分宽基ETF交叉持有这3只光模块龙头股外，也有单家基金公司多只基金交叉持有。比如，万家基金公司就有4只基金出现在持有天孚通信的前10基金名单中。
在AI产业链中，最景气的硬件除了光模块，还有芯片。不过，相比于英伟达（NVDA）这样的全球巨头，国内AI芯片公司可谓小巫见大巫。
创业板人工智能指数权重前10成分股里，也有2只芯片股，分别是景嘉微（300474.SZ)、北京君正（300223.SZ）。三季报显示，这2只股票的基金持仓集中度一般，分别为7.26%、5.06%。截至12月17日，它们今年以来的股价涨幅分别为27.36%、6.16%。
软件与边缘计算：8只中证1000ETF持有润和软件，中科创达年跌22.83%
除AI硬件外，软件在创业板人工智能指数的比重也比较高。在指数权重前10的股票中，有3只软件股：软通动力（301236.SZ）、同花顺（300033.SZ）和润和软件（300339.SZ）。其中，软通动力和润和软件都是国内头部的软件服务商，也是华为生态下的合作伙伴，都参与了华为鸿蒙系统的生态搭建。
不过，与同花顺这只国内知名的炒股软件相比，它们的基金持有家数与集中度都不及。三季报显示，持有同花顺的基金有141只，持股合计占流通股比例6.13%；持有软通动力与润和软件的基金都是42只，持股占比分别为5.52%、3.28%。
公司研究室注意到，基金三季度在润和软件的持股集中度虽然不高，但持股的42只基金中却有8只中证1000ETF，且持仓前10基金中就有5只，分别位居前3、第5、第10。
此外，与润和软件110.93%、同花顺93.61%的年度股价涨幅相比，软通动力则远远不及，只有26.79%。业内人士分析，这主要是因为9.24行情中，润和软件、同花顺被视为互联金融概念股，属于当时的三大热点之一，受到资金高度关注。
除了上述8只股票，创业板人工智能指数权重前10里还有2只个股，分别是网宿科技（300017.SZ）、中科创达（300496.SZ），这两家上市公司业务比较杂，如果与AI直接挂钩的话，大致属于边缘计算概念股。
其中，中科创达主要聚焦智能操作系统，在智能驾驶、智能物联网等人工智能热门应用场景开发方面具备一定优势；网宿科技则属于IT 基础平台服务提供商，2022年年报显示，公司子公司绿色云图已在浸没式液冷技术及解决方案、客户实践等方面取得一定成绩。
三季报显示，持有两者的基金公司家数都只有20来家，但持股集中度都在8%以上，高于上述3只软件股。不过，两者的股价表现一般，尤其是中科创达，今年以来涨幅为-22.83%，是创业板人工智能指数权重前10里，2024年度股价唯一下跌的公司。
公司研究室注意到，作为2019-2021年间的大牛股，中科创达的股价已连续3年下跌。
与此同时，中科创达业绩波动也较大，现阶段收入、毛利均承压。三季报显示，公司前三季度营收36.94亿元，同比下滑4.7%，环比下滑1.9%；扣非净利润1.269亿元，同比下滑75.98%，环比下滑184.81%。
对此，东兴证券研报称，中科创达作为全球化布局的智能操作系统龙头，当前市场对其预期差或主要来源于两方面，一是对中科创达的赛道卡位优势及软件行业壁垒认识不足，因缺少可比对象而低估开放生态下操作系统公司的产业链重要性；二是对端侧智能的发展确定性及汽车智能化的产业格局存在分歧，受公司阶段性业绩表现影响低估其成长性。
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