1 美国通胀粘性突出
美国劳工部公布，11月份消费物价指数（CPI）按年升幅由10月的2.6%加快至2.7%，与市场估算一致，按月增幅亦由0.2%加速至0.3%，符合预期，期内扣除食品和能源的核心CPI按年升幅维持于3.3%，按月续增0.3%，均符预期。各项物价中，住宿成本升0.3%，增速为2021年以来最慢，但仍占整体升幅近四成，超市杂货价格涨0.5%，创年初以来最大增幅；酒店价格录得两年最大升幅，汽车价格亦回升，或反映飓风短暂推高需求。
美国11月生产物价指数（PPI）按年升幅由10月向上修订后的2.6%，加速至3%，多于预期升2.6%，按月亦加快至0.4%，高于估算增加0.2%；期内核心PPI按年升幅维持于3.4%，高于预期的3.2%，按月涨0.2%，较10月的0.3%放缓，符合原先估计。
欧洲央行 (ECB) 宣布今年第四次降息，如市场预期将关键存款利率下调 25 个基点，而主要再融资利率和边际贷款利率维持不变。与此同时，欧洲央行还下调今、明两年经济和通膨预期。值得注意的是，欧洲央行声明中删除必要时将政策保持“足够严格”的措辞，改为“将遵循依赖数据、透过逐次会议的方式来确定适当的货币政策立场”，表明其政策立场正在转变。
日本央行将于下周举行议息会议，《路透》引述五名消息人士指，日本央行倾向于保持利率稳定，让官员有更多时间审查海外风险和明年工资前景的线索。另外，瑞士央行意外下调基准利率50个基点，由1厘降至0.5厘，近10年来最大减幅，并且是连续第四次会议决定减息。
本周经济数据显示美国经济仍然较为火热，尤其是通胀展现出来较大的粘性。市场仍然认为下周美联储会议将继续降息，但基本排除1月份降息的可能性。当前10年美债收益率反弹至接近4.4%的水平，而美元指数也反弹至接近107。我们认为当前利率相对美联储认为的2.9%中性名义利率仍然较为限制性，在明年特朗普上任的压力下，美联储或将继续降息。资产配置方面，我们继续建议投资者关注5-7年久期的高评级债券，以锁定较丰厚的利率。
2 中央继续释放利好信号
人民银行公布，今年首11个月新增贷款17.1万亿元（人民币·下同）。按此计算，11月新增贷款仅5800亿元，远低于预期的9900亿元。今年前11月社会融资规模增量累计为29.4万亿元，按年少4.24万亿元，据此计算，11月单月社融增量约为2.34万亿元，亦低于市预期的2.8万亿元，比上年同期少1200亿元。
海关总署数据显示，以美元计价，11月出口货值为3123亿美元，按年升6.7%，增速较10月大幅回落6个百分点，亦低于预期的8.7%。进口总值录得2149亿美元，连续两个月下降，按年跌幅扩大至3.9%，创9个月最弱表现，亦差于市场预期增长0.9%。
本周经济政策会议结束，中央继续发出利好于市场的信号，其中包括市场期待的进一步扩大赤字及刺激消费。但是由于并未进一步公布政策细节，市场出现调整并憧憬完整细节的公布。同时10年中国国债收益率进一步下跌至1.8%以下，显示包括大型银行在内的投资者对于中国未来再通胀的前景较为悲观。然而，我们继续认为，目前较为低迷的市场提供了很多自下而上的价值投资机会，并建议投资者关注竞争压力较小，营收持续增长的优质企业，从未来的价值回归中获利。
3 德林证券观点
德林证券副首席执行官Kenty Wong表示，上周港股走势如同过山车，恒指迅速升穿20000点后好淡争持，上周五下跌超逾400点后又重回上周初的起点位置，收市又再失守20000点关口。
上周五恒指收报19971点，单日下跌425点，成交1584亿港元。整体大市成交方面，上周平均每天达1800亿水平，相比前周1300亿多了近四成，加上主要指数出现一定波幅，暗示资金已经慢慢整固着市场，年底前港股市况或许可以被看高一线。
展望本周，预料港股表现会比较依赖内地股市走向，加上内地经济在国策推进大前提之下，其中包括货币政策或财政政策，依然会偏向宽松情况，相信对于港股会带来一个比较正面一些的支持。恒指本周会有很大机会重上20000点以上，估计在20000点至20800点之间窄幅上落。
正如上周本文提出，近期港股走势相对平静，不过踏入12月后IPO新股浪潮开始炽热起来。随着中央政策不断发力，内地不少龙头企业近期纷纷在港股上市登场，绝对是近期带动香港新股市场持续升温的火车头。
继早前怡宝母公司华润饮料（2460.HK）于今年十月在港交所挂牌，随后多家知名内地企业陆续来港上市，包括：上月底挂牌的物流巨头顺丰控股（6936.HK），被称为“冻资王”的港股国货彩妆第一股毛戈平（1318.HK）。此外，内地调味品龙头海天味业亦已经向外宣布来港计划。一时之间，整个港股IPO的气氛又再次令到投资者振奋起来。
由2024年第四季度至今，港交所已经有18家新股上市，集资额超逾270亿港元。根据内地中证监最新披露数据显示，已经有135家企业提交境外上市备案，当中103家企业宣称计划于港交所挂牌，这结果是对港交所近年来为吸引内地及外国企业来港上市所作努力的肯定。
今年以来，接连推出多项上市改革，包括增设特专科技公司上市机制，以及推进GEM，即创业板改革。内地中证监亦在今年四月发布五项资本市场对香港合作措施，包括支持行业龙头企业赴香港上市等等。由此可以相信，在中证监助力加上各方机构适度宽松政策下，明年港股IPO的趋势应该可以更上一层楼。
4 内地市场观察
本周下半周后市场预判分歧超出预期，几大指数、情绪都共振暴跌。A50和香港恒生在周五政策出来之后也表现不佳。内资主力流出近千亿，唯一的亮点是还有100多家涨停，游资散户继续活跃。
证监会开会强调了：坚决落实“稳住楼市股市”重要要求，切实维护资本市场稳定。对比9月底表态是“要努力提振资本市场”，预计政策合意目标是守住关键点位。
A股震荡区间在3200～3500，周五市场分歧比较大，跌停开始增加。周末最热门的话题是：“首发经济”、“冰雪经济”、“抖音豆包”、“人形机器人”、“文化传媒”、“游戏”、“跨年妖股”。可见市场的情绪并不低迷。
下周预计活跃板块仍然在大消费、机器人和消费电子。在慢牛行情中节奏很重要，买在分歧，卖在一致。
1 腾讯大股东继续套现
腾讯大股东继续减持，据股权披露文件，南非媒体集团Naspers旗下Prosus在场内减持了47.4万股腾讯股份，平均价约410元，涉资1.94亿元，最新持股降至23.99%。
Prosus早于2022年中启动减持腾讯，以支持自身的回购计划。据腾讯年报披露，截至去年底，Prosus仍持有大约23.67亿股腾讯股份，持股比例为24.96%，惟其最新权益降至22.24亿股，意味今年内出售了1.43亿股。由于今次减持之后，其所持股权跨越整数百分比，故须作出申报。
腾讯今年亦加速股份回购，自5月14日以来，公司根据回购授权累计回购约2.07亿股，占授权决议通过时已发行股份的2.2%。
另一方面，据外媒报道，韩国游戏开发商Nexon将与腾讯合作，在中国开发和发行《第一狂战士：卡赞》（The First Berserker : Khazan）国服游戏。该款游戏属动作角色扮演游戏，以《地下城与勇士》的世界观为背景，海外市场预期明年登陆PlayStation、Xbox和Windows。Nexon是大热游戏《地下城与勇士》的开发商，腾讯早年把该款计算机游戏引入内地，并于今年推出手游版本《地下城与勇士：起源》，获得不俗反响。
2 博通上季纯利升22%
苹果公司的芯片供货商博通（Broadcom）公布，截至11月3日止第四季度纯利达43.2亿美元（约337亿港元），按年升22.7%，经调整后每股盈利1.42美元，较预期的1.39美元为高，并预计今季人工智能（AI）产品销售大增65%，升幅远超整体半导体业务收入的约10%，刺激股价周五（13日）早段炒高22.7%，高见221.65美元；美市中段升逾19%。
博通上季收入升41%，至140.5亿美元，略低于预期的140.7亿美元，当中半导体业务收入占82.3亿美元，增12%，多过预期的80.5亿美元；基建软件收入激飙200%，达至58.2亿美元，反映收购软件公司VMware的贡献，不及预期。
展望本季，博通估计收入为146亿美元，大致符合预期，并预期到2027年度，数据中心营运商所需AI零件的潜在市场（addressable market）规模高达900亿美元，意味未来3年将有巨大增长潜力。行政总裁陈福阳（Hock Tan）在分析员会议上指出，过去一年AI芯片业务收入跳升220%，录得122亿美元，多过之前估算的逾100亿美元，并透露公司取得两个主要数据中心客户。对于有报道指苹果未来可能会转用自行开发的零件，他形容苹果是公司过去十年来核心策略和经营模式的伙伴。
另外，芯片商英特尔的财务总监兼联席临时行政总裁津斯纳（David Zinsner）周四在一个会议上回应分析员提问时称，公司对拆售厂房和产品发展部门持开放态度，提到该两个部门已独立营运，拥有不同的管理和账目，未来去向将由新舵手决定。
3 特朗普扬言收紧移民
美国候任总统特朗普在美国全国广播公司（NBC）新闻节目《会晤新闻界》（Meet the Press）专访中表明，上任后首先改变美国奉行多年的移民制度，取消外国人赴美生育以取得美国国籍，并在4年任期内驱逐所有非法移民出境。
特朗普在纽约特朗普大楼的办公室接受当选后首个媒体专访，历时一个多小时，主要谈及上任后的政策，包括废除保证在美国领土出生人士自动获得美国国籍的宪法第14修正案，直指“太荒谬”，但他错误声称只有美国拥有出生地公民权，因巴西和加拿大等国家也有同类安排。
当NBC节目主持韦尔克（Kristen Welker）问到有何具体方法终止出生地公民权时，特朗普声称在首个总统任期已打算签发行政命令达成这一点，惟当时需要优先解决新冠疫情而未能成事。
《华尔街日报》引述消息报道，特朗普的过渡团队若要发出终止出生公民权的行政命令，势必遭到法律挑战，团队正研究行政命令的推进范围，料重点调整签发护照等文件的相关要求。报道估计特朗普会采取措施阻止外籍孕妇赴美分娩，避免她们所生的孩子自动获得美国公民身份，据报选项之一为收紧旅游签证的申请资格规定。现时许多美国的旅游签证有效期长达10年，但每次入境逗留时间不能超过半年。
特朗普又表明会实践驱逐所有非法移民的竞选承诺，从有刑事案底的罪犯做起，包括有入籍家人的偷渡者，声言不想拆散家庭的唯一办法是“将他们全部遣返原居地”，指处理移民问题让美国耗费大量金钱。不过，对于前总统奥巴马时期庇护幼年抵美、如今已成长的“追梦者”（Dreamers），特朗普表示愿意与民主党合作，让找到好工和创业的部分移民留下。
4 韩国总统拒绝辞职
韩国国会再次表决弹劾总统尹锡悦，执政国民力量党或有最少8名议员倒戈支持，令通过机会大增。正调查上周短暂戒严的警方考虑拘捕尹锡悦，据报涉案的国家警察厅厅长赵志浩指控尹锡悦在戒严期间，曾六度下令逮捕国会议员，但遭拒绝。
韩国总统尹锡悦就戒严事件突然发表全国电视演说，坚持宣布戒严正当，属于统治行为，与行使赦免权及外交权相同，批评在野阵营不停提出弹劾造成国政瘫痪，并拒绝主动辞职。
分析指出，此举显示尹锡悦拒绝所属执政国民力量党提出的“有序卸任”方案，即尹锡悦选择特定时间自行辞职。国民力量党魁韩东勋其后召开紧急记者会，声称将统一党内立场，对弹劾议案投下赞成票。
尹锡悦的演说全长29分钟，他否认制造内乱，声称自己未曾在乎总统声望、任期和职位，若要保住总统职位，根本毋须对抗扰乱国家宪法秩序的势力，更没必要宣布紧急戒严。尹锡悦更把矛头指向在野党，批评在野党多次弹劾现届政府官员，导致国政瘫痪，被在野党控制的国会已成为“怪物”。
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