一、基本信息
1.1 公司简介
$越疆(02432)$ ，成立于2015 年，由山东大学毕业研究生刘培超创立，公司致力于智能机器人研发与应用创新，专注于智能机械臂及其他智能硬件产品的研发、生产、销售及服务。
公司开发出全球首款桌面协作机器人，是首家拥有 0.25-20 kg 负载产品矩阵的机器人企业，拥有 CRA、CR、CRS、MG400、M1Pro、Nova、Magician 七大系列二十余款协作机器人，全球累计出货量达 72000 台，广销 80+个国家和地区。
根据灼识谘询报告，按 2023 年的出货量计，越疆在全球协作机器人行业中排名前二，并在中国所有协作机器人公司中排名第一，全球市场份额为 13.0%。
全球协作机器人行业正处于发展初期，按收入计，其于 2023 年的市场规模占全球机器人行业不足2%。根据同一资料来源，按 2023 年全球协作机器人收入计，越疆在全球协作机器人行业中排名第七，全球市场份额为 3.6%。
1.2 招股信息
二、基本面分析
2.1 财务数据
营收方面：公司在2021年、2022年以及2023年期间，实现营收分别为1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元，年复合增长率为28.4％，2024年Q1营收达到了1.20亿元，同比增长9.6%，远低于前三年的年复合增长均值。
利润方面：公司在2021年、2022年、2023年毛利润分别为0.88亿元、0.98亿元、1.25亿元，同期毛利率分别为50.5%、40.8%、43.5%。期间净利润分别为-0.42亿元、-0.52亿元、-1.03亿元，公司连续亏损且在不断扩大。
2.2 行业发展
按销售收入计，全球协作机器人行业由2019年的4.67亿美元增加至2023年的10.40亿美元，复合年增长率为22.2%。
预期自2024年起，市场将爆发式增长，预期市场规模于2028年将达49.50亿美元，2023年至2028年的复合年增长率为36.6%。
特别是，中国在全球协作机器人市场中的地位日益重要，其占全球协作机器人市场的份额预计将由2023年的26.3%增加至2028年的37.2%，2023年至2028年的复合年增长率为46.5%。
2.3 公司地位
（1）按照出货量计算
全球协作机器人行业相对集中，按全球协作机器人出货量计，于2023年，五大市场参与者的市场份额约为46.3%。
其中越疆在全球协作机器人行业的所有市场参与者中排名第二，在所有中国协作机器人公司中排名第一。
（2）按照年度营收计算
按2023年全球协作机器人收入计，越疆在全球协作机器人行业中排名第七，全球市场份额为3.6%。值得一提的是，越疆的收入于2021年至2023年以复合年增长率28.3%增长，高于行业平均水平。
2.4 出海情况
公司在2021年至2023年，海外业务营收占比分别为48.19%、58.1%、60.2%，公司的快速发展得益于海外市场开拓。
三、基石及保荐人分析
无。
四、中签率分析
香港公开发售200万股，每手200股，合计10000手，目前孖展只有1.7倍，按照目前这个情况应该不会超过15倍，不回拨，那么甲乙组各获5000手，按照3000-4000人申购，预计1手中签率在70-100%。。。
五、新股的综合分析及评级
1、从基本面来看，公司这几年发展还是很快，不过公司在盈利方面有所欠缺，尤其是公司的亏损还在不断扩大，公司再不上市恐怕都没钱亏了吧。
2、从知名度来看，其实公司所做的机器人属于协作机器人，这在机器人行业中属于比较小众，二狗哥贴张图，大家一看就明白了。不过越疆在协作机器人这个小众行业，在2023年做到了全球第二，国内第一，全球市场份额为13%。
3、从基石投资看，没有基石投资者，按理说公司也算是高科技公司，却没有基石认购，这一点还是比较意外。
4、从市场环境来看，目前港股打新在毛戈平首日大涨76%的带领下，市场情绪似乎又被带了起来，尤其是同时招股的草姬集团，超过5000倍认购，然而越疆却只有不到2倍，看来市场都是聪明的！
5、从估值来看，目前公司估值75-83亿港币，公司目前还未盈利，且亏损逐渐在扩大，值得一提的是，公司在2022年8月最后一笔融资估值35亿元，2年时间公司估值几乎又翻了一倍，这个价格便不便宜自有公论。。。
6、从流通性来看，公司本次发行4000万股，预计募资7亿港元，没有基石投资认购，全部为流通盘者，到时候抛压肯定小不了，港股现在这形势，恐怕接不住啊？
7、总的来说，越疆虽然在细分领域表现不俗，但是盈利能力却堪忧，现在的港股打新，没有业绩支撑，估值又不便宜，首日破发概率极大，二狗哥就不参与了，或者顶多现金摸摸而已。
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