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@桃李春风益点财：新春特辑：写给去年跑输大盘的朋友(附牛年A股 TOP25 清单)

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TOP25 清单)","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p><strong>以下为本文观点聚焦：</strong></p><p><strong>1、为什么大盘屡创新高，而多数股民却没赚到钱</strong></p><p><strong>2、警惕投资的逻辑陷阱</strong></p><p><strong>3、如何选择最优质的投资标的</strong></p><p><strong>4、《贝瑞研究A股 2021年TOP25清单》</strong></p><p>贝瑞研究声明: 本文观点基于公开信息和数据形成，不作为直接的投资建议，仅供交流参考。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22204f63494e60c7a8ff705cbb8c110f\"></p><h2><strong>1、两年的大牛市，你赚到钱了吗</strong></h2><p>近两年是A股市场上难得的大牛市，从2019年初到现在，沪深300指数上涨87.85%，中证500指数上涨了49.71%，即便是上证指数也涨了40.2%。</p><p>这么好的行情，中国股民的们赚了多少钱呢？</p><p>2019年底A股总市值是59.29万亿，到2020年底增长到79.72万亿，剔除2020年新上市公司，A股总市值是73.9万亿，所对应的股票账户是1.76亿户。按照这个数据计算，2020年股民人均获利至少8.37万元。</p><p>看到这个数据，我想不少朋友会拍案而起。因为据统计，2020年还有30%+的股民是亏损的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/298e776458705197bf946301178b994a\"></p><p>即便在赚钱的股民中，跑赢大盘的也是少数。2020年沪深300指数涨幅33.59%，真正跑赢沪深300指数的投资者不足15%，也就是说8成投资者的成绩单是不及格的。这非常符合二八定律，20%的投资者赚走了80%的钱。</p><p>为什么会这样？因为2020年有50%的个股是下跌的，不光是股民，上市公司也逃不过二八法则。</p><h2><strong>2、一大片海水，一小撮火焰</strong></h2><p>进入2021年，这种白马抱团的情况愈演愈烈。</p><p>我周末在家里做了下统计，截至到2月5日，A股上市公司共计4332家，从今年初到现在，<strong>下跌个股数量达到3317家，占比达到76.6%，跌幅超过10%的个股达到54.3%。其中有45%的公司股价比2019年1月指数最低位时还要低……</strong></p><p><strong>可是你看沪深300指数，不但已经越过了2015年的高点，甚至要去挑战2007年的记录，距离13年前的历史高点5891.72仅差7.76%。</strong></p><p>2021.1.4-2021.2.5 A股个股涨幅情况一览表</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb5492bc183115544d38849ae8af5a11\"></p><p>近一个月涨幅在30%以上的股票一共119只，如果剔除这期间上市的38只新股，<strong>实际涨幅超过30%的只有81只。</strong></p><p>长期关注贝瑞的朋友会发现，<strong>在这81只股票中，不乏贝瑞深度研究报告分析过的标的，包括阳光电源、金发科技、万华化学、欧普康视、牧原股份、爱美客、药明康德、华熙生物、安井食品、东方雨虹、亿纬锂能等10十余只股票。</strong></p><p><strong>“牛市”和“股灾”并存，很罕见？</strong></p><p>有人做过统计，美国股市200年，在这期间创造增量市值的只有前4%的公司。二八法则其实是温柔的，因为残酷的现实是幂律分布，世界的本质是马太效应：“<strong>凡有的，还要加倍给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来</strong>。”</p><p>香港市场也是一样，大部分成交量集中在头部几十只股票中，数千只股票每天成交量少得可怜，多数股票沦落成为无人问津的仙股。</p><p>A股在2年前就悄然开始美股化、港股化方向的发展，一方面是因为上市公司越来越多，每天万亿的存量资金不可能爱上每一家公司。另一方面，通过充分的竞争，核心企业的实力越来越强，以前的潜在龙头真正成长为细分行业的寡头。结果就是旱的旱死，涝的涝死，<strong>大部分无核心竞争力的企业，长路慢慢的阴跌只是开始</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff283d801f446fdbeb7dd9cd94a88ac9\"></p><p><strong>警惕逻辑陷阱</strong></p><p>最近不少朋友在说，抱团股不瓦解，小票难有行情；白马股涨幅透支，正是布局低位股等待行情切换的时候。注意，这里有两处逻辑陷阱：</p><p><strong>白马股下跌≠小盘股上涨</strong></p><p><strong>抱团股瓦解≠其余80%的股票上涨</strong></p><p>当白马股下跌，可能换来的是万马齐喑。当这批抱团股土崩，可能另一小撮股票又抱在了一起。说白了，小票能否活跃，和白马龙头没啥关系，还要看自身业务够不够硬气。</p><p>投资也是生意，做生意讲究的是顺势而为，市场是最后博弈出来的结果，要多倾听市场的声音，有机会赚钱的时候要多赚一点，没有机会硬找机会，就要埋下亏钱的种子。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b53ea29effa8aa3695c67fd065018fb4\"></p><h2><strong>3、投资的“宿命”就是不断地学习</strong></h2><p>人们只能接受自己认知中能够理解的那部分，我们一直说要扩展自己的认知，扩大能力圈，但很多时候，我们会<strong>错误的把市场给我们的Beta，当成自己的Alpha</strong>。赚了小钱不叫认识收益，我说我懂茅台、懂牧原、懂宁德时代，但是我只在茅台上只赚了百分之三四十的钱，这就不叫能力圈。</p><p>短视的交易行为，归根结底还是对企业不甚了解，早早的获利了结更是对自己的判断没有信心。<strong>既想赚钱又怕亏，这就是人性的弱点</strong>。</p><p>经过这两年“市场先生”的教育，我想长期关注我们的朋友早就想通了这个道理，但摆在我们面前的问题是，如何找到市场上那4%的股票。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8212828b03764ff3998fae45060693cf\"></p><h2><strong>4、把握产业更迭脉络</strong></h2><p>男怕入错行，做投资也是一样，我们不能站在行业长期发展趋势的对立面，大方向搞错了，跑得越快，错得越远，<strong>享受复利最忌讳的就是折返跑</strong>。</p><p>只有选择那些肥沃的土壤，当行业的成长性足够大，分食增量蛋糕的难度远小于抢夺存量蛋糕。</p><p>市场在不同阶段，给每个领域的定价权重是不同的，符合技术进步、社会变迁大逻辑的产业趋势，市场对其估值会有比较高的容忍度，很多Alpha的投资机会就源于对这些行业的配置。</p><h2><strong>5、找到最值得拥有的公司</strong></h2><p>选企业就是选生意，要用做实业的眼光看待投资，从一个经营者的角度去思考，用一级市场的方法，管理二级市场的投资。</p><p>假设让你在中国企业中选两家成为你的私有企业，你会选谁？</p><p>茅台+腾讯，或是阿里+华为，或是字节+招行，总之一定不会是屡创新低的小票。</p><p>因为你需要的是能够持续为你赚更多钱的企业。</p><p><strong>所以，好公司的标准就是，如果上天给你一次机会，你会对这家公司说三个字：私有化，如果非要加一个期限，你会说：一百年。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/558b60b3191de58e7f3fa3571fcaf003\"></p><h2><strong>6、用最朴实的眼光看待生意</strong></h2><p>说一千道一万，<strong>做生意就是要能赚钱（自由现金流），好的生意就是能站着赚钱（在波特五力模型中，你的话语权足够大）</strong>。</p><p>这话说起来简单，但是能做到这两点的企业并不多。</p><p>很多重资产的公司没有赚到与之相匹配的利润，赚来的钱必须用来再投资，不停地更新设备。<strong>资产是待摊销的费用，费用是已摊销的资产</strong>，跳出会计处理从生意层面看，两者差别并不大。而且资产需要现金流前置，更不利于企业自由现金流的积累。这种表面看是头大象，但手里没钱的企业，A股中有很多。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6417af5f667fb3488d87f81602e831a8\"></p><p>我们要在众多的不确定因素中找到相对确定性，一个重要的标准就是要有<strong>创造超额现金流的能力</strong>，靠着自己赚来的钱，这个生意就能做起来，还能越滚越大。</p><p>另一方面，就是<strong>企业在竞争格局与产业链中的话语权，哥们能站着就把钱赚了。</strong>所处行业不仅要有成长性，还要看这个企业在产业格局中的地位，处在产业链的哪一端。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a33f81386b23486e291bf5bc7600bf98\"></p><p><strong>无论我们做任何高低贵贱的工作，要在团队中受到尊重，在工作中脱颖而出，就要做到自身价值的不可替代性。</strong></p><p>企业也是一样，市场可以忍受高估值，但忍受的基础是别人没法替代你。挺直了腰板做生意，不怕生意谈不成，敢掀桌子就是企业的护城河。最近上海机场饱受诟病，就是因为谈判过程中被中国中免掀了桌子，后者这样的企业是值得我们长期跟踪的。<strong>我们在研究过程中，大部分精力都聚焦在自身造血能力强与具有竞争壁垒、竞争优势，敢于掀桌子的公司上。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55aaa1632343c2b8a7b9f0bbb570cea4\"></p><h2><strong>7、做好人，选好股，得好报</strong></h2><p>好的投资就像婚姻一样，原则简单而持久，首先找个好人，然后努力做个好人。<strong>少折腾，离婚伤心，选到了“渣”票更伤钱，要努力和那些价值观不正的公司划清界限</strong>。靠炒概念、追热点搏上位的公司，只会是“一分钟先生”。市场上的噪音太多，如果一件事情，两三年后回头看不重要，那它在当前的时点上也不重要，但想要在市场纷繁庞杂的事件与变量中，甄别出有用的信息并未易事。</p><p>我们在3~5年的维度上，筛选出质地优异的公司池，然后聚焦到最核心的几点原则上做减法，甄选出贝瑞研究A股TOP25清单，每月进行回顾并可能调整研究标的。希望通过与优质公司的长期陪伴，来分享公司长期盈利、复合增长带来的资产增值。</p><p>关于贝瑞研究A股 TOP25 清单，欢迎关注主号搜贝瑞研究A股关注后订阅获取。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f78da854d8e20c303e14b344f472e890\"></p><p>文/牛研星球</p><p>版权声明：本文为贝瑞研究原创，如需转载，需获授权。</p><p></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><strong>以下为本文观点聚焦：</strong></p><p><strong>1、为什么大盘屡创新高，而多数股民却没赚到钱</strong></p><p><strong>2、警惕投资的逻辑陷阱</strong></p><p><strong>3、如何选择最优质的投资标的</strong></p><p><strong>4、《贝瑞研究A股 2021年TOP25清单》</strong></p><p>贝瑞研究声明: 本文观点基于公开信息和数据形成，不作为直接的投资建议，仅供交流参考。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22204f63494e60c7a8ff705cbb8c110f\"></p><h2><strong>1、两年的大牛市，你赚到钱了吗</strong></h2><p>近两年是A股市场上难得的大牛市，从2019年初到现在，沪深300指数上涨87.85%，中证500指数上涨了49.71%，即便是上证指数也涨了40.2%。</p><p>这么好的行情，中国股民的们赚了多少钱呢？</p><p>2019年底A股总市值是59.29万亿，到2020年底增长到79.72万亿，剔除2020年新上市公司，A股总市值是73.9万亿，所对应的股票账户是1.76亿户。按照这个数据计算，2020年股民人均获利至少8.37万元。</p><p>看到这个数据，我想不少朋友会拍案而起。因为据统计，2020年还有30%+的股民是亏损的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/558b60b3191de58e7f3fa3571fcaf003\"></p><h2><strong>6、用最朴实的眼光看待生意</strong></h2><p>说一千道一万，<strong>做生意就是要能赚钱（自由现金流），好的生意就是能站着赚钱（在波特五力模型中，你的话语权足够大）</strong>。</p><p>这话说起来简单，但是能做到这两点的企业并不多。</p><p>很多重资产的公司没有赚到与之相匹配的利润，赚来的钱必须用来再投资，不停地更新设备。<strong>资产是待摊销的费用，费用是已摊销的资产</strong>，跳出会计处理从生意层面看，两者差别并不大。而且资产需要现金流前置，更不利于企业自由现金流的积累。这种表面看是头大象，但手里没钱的企业，A股中有很多。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6417af5f667fb3488d87f81602e831a8\"></p><p>我们要在众多的不确定因素中找到相对确定性，一个重要的标准就是要有<strong>创造超额现金流的能力</strong>，靠着自己赚来的钱，这个生意就能做起来，还能越滚越大。</p><p>另一方面，就是<strong>企业在竞争格局与产业链中的话语权，哥们能站着就把钱赚了。</strong>所处行业不仅要有成长性，还要看这个企业在产业格局中的地位，处在产业链的哪一端。</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f78da854d8e20c303e14b344f472e890\"></p><p>文/牛研星球</p><p>版权声明：本文为贝瑞研究原创，如需转载，需获授权。</p><p></p></body></html>","text":"以下为本文观点聚焦： 1、为什么大盘屡创新高，而多数股民却没赚到钱 2、警惕投资的逻辑陷阱 3、如何选择最优质的投资标的 4、《贝瑞研究A股 2021年TOP25清单》 贝瑞研究声明: 本文观点基于公开信息和数据形成，不作为直接的投资建议，仅供交流参考。 1、两年的大牛市，你赚到钱了吗 近两年是A股市场上难得的大牛市，从2019年初到现在，沪深300指数上涨87.85%，中证500指数上涨了49.71%，即便是上证指数也涨了40.2%。 这么好的行情，中国股民的们赚了多少钱呢？ 2019年底A股总市值是59.29万亿，到2020年底增长到79.72万亿，剔除2020年新上市公司，A股总市值是73.9万亿，所对应的股票账户是1.76亿户。按照这个数据计算，2020年股民人均获利至少8.37万元。 看到这个数据，我想不少朋友会拍案而起。因为据统计，2020年还有30%+的股民是亏损的。 即便在赚钱的股民中，跑赢大盘的也是少数。2020年沪深300指数涨幅33.59%，真正跑赢沪深300指数的投资者不足15%，也就是说8成投资者的成绩单是不及格的。这非常符合二八定律，20%的投资者赚走了80%的钱。 为什么会这样？因为2020年有50%的个股是下跌的，不光是股民，上市公司也逃不过二八法则。 2、一大片海水，一小撮火焰 进入2021年，这种白马抱团的情况愈演愈烈。 我周末在家里做了下统计，截至到2月5日，A股上市公司共计4332家，从今年初到现在，下跌个股数量达到3317家，占比达到76.6%，跌幅超过10%的个股达到54.3%。其中有45%的公司股价比2019年1月指数最低位时还要低…… 可是你看沪深300指数，不但已经越过了2015年的高点，甚至要去挑战2007年的记录，距离13年前的历史高点5891.72仅差7.76%。 2021.1.4-2021.2.5 A股个股涨幅情况一览表 近一个月涨幅在30%以上的股票一共119只，如果剔除这期间上市的38只新股，实际涨幅超过30%的只有81只。 长期关注贝瑞的朋友会发现，在这81只股票中，不乏贝瑞深度研究报告分析过的标的，包括阳光电源、金发科技、万华化学、欧普康视、牧原股份、爱美客、药明康德、华熙生物、安井食品、东方雨虹、亿纬锂能等10十余只股票。 “牛市”和“股灾”并存，很罕见？ 有人做过统计，美国股市200年，在这期间创造增量市值的只有前4%的公司。二八法则其实是温柔的，因为残酷的现实是幂律分布，世界的本质是马太效应：“凡有的，还要加倍给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。” 香港市场也是一样，大部分成交量集中在头部几十只股票中，数千只股票每天成交量少得可怜，多数股票沦落成为无人问津的仙股。 A股在2年前就悄然开始美股化、港股化方向的发展，一方面是因为上市公司越来越多，每天万亿的存量资金不可能爱上每一家公司。另一方面，通过充分的竞争，核心企业的实力越来越强，以前的潜在龙头真正成长为细分行业的寡头。结果就是旱的旱死，涝的涝死，大部分无核心竞争力的企业，长路慢慢的阴跌只是开始。 警惕逻辑陷阱 最近不少朋友在说，抱团股不瓦解，小票难有行情；白马股涨幅透支，正是布局低位股等待行情切换的时候。注意，这里有两处逻辑陷阱： 白马股下跌≠小盘股上涨 抱团股瓦解≠其余80%的股票上涨 当白马股下跌，可能换来的是万马齐喑。当这批抱团股土崩，可能另一小撮股票又抱在了一起。说白了，小票能否活跃，和白马龙头没啥关系，还要看自身业务够不够硬气。 投资也是生意，做生意讲究的是顺势而为，市场是最后博弈出来的结果，要多倾听市场的声音，有机会赚钱的时候要多赚一点，没有机会硬找机会，就要埋下亏钱的种子。 3、投资的“宿命”就是不断地学习 人们只能接受自己认知中能够理解的那部分，我们一直说要扩展自己的认知，扩大能力圈，但很多时候，我们会错误的把市场给我们的Beta，当成自己的Alpha。赚了小钱不叫认识收益，我说我懂茅台、懂牧原、懂宁德时代，但是我只在茅台上只赚了百分之三四十的钱，这就不叫能力圈。 短视的交易行为，归根结底还是对企业不甚了解，早早的获利了结更是对自己的判断没有信心。既想赚钱又怕亏，这就是人性的弱点。 经过这两年“市场先生”的教育，我想长期关注我们的朋友早就想通了这个道理，但摆在我们面前的问题是，如何找到市场上那4%的股票。 4、把握产业更迭脉络 男怕入错行，做投资也是一样，我们不能站在行业长期发展趋势的对立面，大方向搞错了，跑得越快，错得越远，享受复利最忌讳的就是折返跑。 只有选择那些肥沃的土壤，当行业的成长性足够大，分食增量蛋糕的难度远小于抢夺存量蛋糕。 市场在不同阶段，给每个领域的定价权重是不同的，符合技术进步、社会变迁大逻辑的产业趋势，市场对其估值会有比较高的容忍度，很多Alpha的投资机会就源于对这些行业的配置。 5、找到最值得拥有的公司 选企业就是选生意，要用做实业的眼光看待投资，从一个经营者的角度去思考，用一级市场的方法，管理二级市场的投资。 假设让你在中国企业中选两家成为你的私有企业，你会选谁？ 茅台+腾讯，或是阿里+华为，或是字节+招行，总之一定不会是屡创新低的小票。 因为你需要的是能够持续为你赚更多钱的企业。 所以，好公司的标准就是，如果上天给你一次机会，你会对这家公司说三个字：私有化，如果非要加一个期限，你会说：一百年。 6、用最朴实的眼光看待生意 说一千道一万，做生意就是要能赚钱（自由现金流），好的生意就是能站着赚钱（在波特五力模型中，你的话语权足够大）。 这话说起来简单，但是能做到这两点的企业并不多。 很多重资产的公司没有赚到与之相匹配的利润，赚来的钱必须用来再投资，不停地更新设备。资产是待摊销的费用，费用是已摊销的资产，跳出会计处理从生意层面看，两者差别并不大。而且资产需要现金流前置，更不利于企业自由现金流的积累。这种表面看是头大象，但手里没钱的企业，A股中有很多。 我们要在众多的不确定因素中找到相对确定性，一个重要的标准就是要有创造超额现金流的能力，靠着自己赚来的钱，这个生意就能做起来，还能越滚越大。 另一方面，就是企业在竞争格局与产业链中的话语权，哥们能站着就把钱赚了。所处行业不仅要有成长性，还要看这个企业在产业格局中的地位，处在产业链的哪一端。 无论我们做任何高低贵贱的工作，要在团队中受到尊重，在工作中脱颖而出，就要做到自身价值的不可替代性。 企业也是一样，市场可以忍受高估值，但忍受的基础是别人没法替代你。挺直了腰板做生意，不怕生意谈不成，敢掀桌子就是企业的护城河。最近上海机场饱受诟病，就是因为谈判过程中被中国中免掀了桌子，后者这样的企业是值得我们长期跟踪的。我们在研究过程中，大部分精力都聚焦在自身造血能力强与具有竞争壁垒、竞争优势，敢于掀桌子的公司上。 7、做好人，选好股，得好报 好的投资就像婚姻一样，原则简单而持久，首先找个好人，然后努力做个好人。少折腾，离婚伤心，选到了“渣”票更伤钱，要努力和那些价值观不正的公司划清界限。靠炒概念、追热点搏上位的公司，只会是“一分钟先生”。市场上的噪音太多，如果一件事情，两三年后回头看不重要，那它在当前的时点上也不重要，但想要在市场纷繁庞杂的事件与变量中，甄别出有用的信息并未易事。 我们在3~5年的维度上，筛选出质地优异的公司池，然后聚焦到最核心的几点原则上做减法，甄选出贝瑞研究A股TOP25清单，每月进行回顾并可能调整研究标的。希望通过与优质公司的长期陪伴，来分享公司长期盈利、复合增长带来的资产增值。 关于贝瑞研究A股 TOP25 清单，欢迎关注主号搜贝瑞研究A股关注后订阅获取。 文/牛研星球 版权声明：本文为贝瑞研究原创，如需转载，需获授权。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/383856951","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":5679,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1708,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/381000040"}