成功需要非常平静的耐心，但是机会来临的时候也要足够进取。 ---芒格
近来，随SAVA股价的直线上涨，我俨然成了带头大哥。受我的看多文字影响，加上典型的错失恐惧（FOMO）,一些小伙伴在上周急忙加入了做多者队伍，而一些早期介入的中坚分子则欲加码买进。
正当大家的发财梦想指日可待时，股价的暴力下跌随即而来。可以想象，这个8级巨震一定会令参与者不得安宁，许多人甚至担心，她会不会是GME的翻版？下面，我就为大家说个透彻：
一 看好SAVA的根本逻辑是什么
临床数据是重中之重，它们是形成公司核心竞争优势的地基要素。
去年9月公布的2b结果令人振奋，但未能充分打动市场，因AD病相关生物指标的大幅改善并不等同于认知能力的改善；其次，患者记忆能力的提升虽被有效观测，但28天的试验期实在太短，MMSE（简易精神状态量表）下的得分未得到足够重视。
上周2的新闻发布大快人心，100人1年期开放标签研究中的50人半年期的中期数据具有深远意义。简而言之，几十年来，没有哪种药物能像simufilam一样把AD病人的认知改善10%（标准化量表ADAS-Cog11)，并将痴呆行为改善29%(NPI)，众所周知，能将AD病情稳定的药物候选已是闻所未闻。
没有安慰剂对照并不是问题，Biogen的临床研究可作为评估安慰剂患者认知功能预期下降率的背景参考。
2019年，在1000名早期阿尔茨海默病患者中进行了一项aducanumab的随机对照试验。在这项3期研究(EMERGE)中，服用安慰剂的患者在治疗后，从基线到第6个月，认知能力平均下降约1.4个点(ADAS-Cog11)，相当于6.3%。
这是sava股价起飞的核心逻辑。
二 SAVA的合理估值是多少
阿尔茨海默病是一种巨大的、不断增长的疾病，而且完全没有有效的疗法。
有效的AD病疗法能带来怎样的销售呢?Biogen旗下的Aducanumab从未有过可靠的数据，但预计其峰值销售额仍将达到42亿美元。一种安全有效的AD疗法将毫无困难地产生数十亿美元的销售额。
去年9月，Gilead Sciences收购了Immunomedics集团旗下抗体药物Trodelvy。与Aducanumab一样，该药的峰值销售额预计在40亿至50亿美元之间。吉利德为此付出了210亿美元的代价。
专家认为，SIMUFILAM的销量应该会比一直饱受质疑的Aducanumab更好。它所处的市场不应该在任何价值方面位居二线。
这项收购看起来是一个公平的比较，甚至被认为是保守的。即使Casava的估值还不到该公司的一半，其市值仍高达100亿美元，股价也应达到286美元。
看另一个简单的对比，礼来的多纳单抗在18个月的2期试验中，对早期患者认知和功能综合指标的下降速度减缓了约三分之一，专家称针对淀粉样蛋白板块的靶点仍待商榷，然儿，这一消息直接为礼来带来300亿美元的市值增长。
三 如何看待股价的暴涨暴跌
颠覆性创新公司一旦见到胜利曙光，其股价往往就会遭遇剧烈震荡，事实上，这种现象是“小而美”公司即将破茧而出的特殊标记。苹果、亚马逊、特斯拉、拼多多等无一例外。
具体到SAVA股价的巨大颠簸，最合理的2种解释是绝望中的“黑暗势力”做最后一搏，为的是能够实现低位回补；其次是几家券商分析师认定的reddit及message board活动引发了轧空行情，及随后的获利卖出。
从认知角度看，大部分人“见山是山、见水是水”，而另些人则未必如此。对喜欢追逐热点的交易者来说，SAVA前几天的走势如同上天入地，但对坚韧的长期主义者来说，那只是池塘里的一场风波。
为何存在此种认知区别？ 只因为各自的气质不同，认定的参照物不同，前者紧盯的是“记分牌”-股价波动，时刻算计的是几个镍币的差价；后者尽管也会去看看报价屏，但心中遥望的是大海星辰--公司的未来价值。
下面是我们观察表中一些上涨几十倍的其它生物股案例，读者们不妨去看下他们的历史走势以验证我的说法
1 基因检测公司BNGO（笨小虎昨天恰好问到了它）2 中枢神经药物研发公司AXSM（参见2020 5月11日文字）
3 基因沉默技术ARWR 4 疫苗公司NVAX
四 可不可以买进？能不能加仓？
与其说这是能不能赚钱的问题，不如说是风险管理的问题。
先谈谈选股，毛毛虫在变成美丽的蝴蝶之前，要经受无数次的生死挑战。从硬核创新公司中选出真正的几十倍股同样难上加难。
这要求我们深入学习，提升我们对前沿科技的理解能力，此外，必须建立一种正确的选股逻辑，首先是深入理解风险与不确定性的关系。
多数人讨厌不确定性，而这种不确定性的表现就是股价暴跌。以下是几种可能导致股价下跌的情况：
高风险，低不确定性；高风险，高不确定性；低风险，高不确定性；最受华尔街机构欢迎的是第四种逻辑组合——低风险和低不确定性，这些证券的股价在估值倍数中位居前列。
但是，顶级聪明的投资人会避免投资这些业务。他们最感兴趣的是低风险、高不确定性的组合，这就是非对称性投资理念。
至于SAVA目前的境况，可以说它是研发风险部分去除资产，其风险收益比仍有一定的吸引力。
而多数人“能不能买”的问题？其实就是：股价明天会不会上涨？直言相告，世界上没人能解决这个问题。
第2个问题是关于仓位管理，多数散户的风格是快进快出，倾向押注动量股票，长期来看，这不会带来出人头地的投资成绩，如果你是严肃投资人，专注于寻找颠覆性创新公司，则务必重视分散投资的重要性。
历史数据揭示所有3期试验的成功率为50%，这意味着商业化前生物公司不适合重仓押注，否则，即使拥有“章鱼保罗”那样的神奇能力，你总会碰上押不中的一场，而这一次就足以让你退出美股市场。
顺便说一句，我为何与前面提到的那些超级牛股（远不止这些）擦肩而过？尽管它们在弱鸡时就已进入我的观察表，主因就是不充分的仓位分散，其次是调研工作上的懈怠，未能持续地追踪他们的研发进展。
结论：没人能100%保证simufilam成功走向市场，但从目前的研发进展及风险收益比看，SAVA是real GEM,不是什么GME、AMC
周末快乐、祝大家好运！
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