投资案例分析-小米2

上次主要从我的持股过程来分析，在主观或者人性方面，暴露出那些问题。

这次从基本面分析，从基本面的角度，我持股过程中是否应该卖出，还有从长期视角来看我是否应该卖出。

现在回想18年那时买，还是有点稀里糊涂，没有看懂小米，所以没有拿住。

不过对于小米这种高科技企业，很难看清楚未来5年，未来10年，小米会变成什么样。

这也是巴菲特不投高科技公司的原因之一。

先看财务指标，上市三年是否维持了高增长？

估值的问题

当时刚掌握了现金流折现，但对于小米这种，还在增长期，利润不稳定的企业，现金流折现其实是有问题的。

小米最近六年做对了那些事？

布局线下，小米高端化，小米汽车。

投资小米，投的是什么？

我觉得当前阶段最重要的是投资的是雷军这个人。

同样是搞生态，搞多元化，贾跃亭没搞成，马云没搞成，许家印没搞成，很多500强，都没搞成，但雷军搞成了。同样是进军新能源汽车，苹果十年造车最终放弃了，华为都不敢直接造车，贾跃亭为了造车把乐视现金流搞断了，到现在过去七八年了，量产仍遥遥无期，更别提恒大造车。

小米业绩与估值/股价对比

2018年上市IPO

IPO发行价最终是17港币，估值为550亿美元，当时汇率为7.83，换算为港币估值为4306亿港币，当时股本为253亿股。

这个估值高不高呢，当时对估值众说纷纭，烟雾弹是2000亿美元，后来说是1000亿美元，也高估不少。发现价最终定在17到22港币，对应美元估值为550亿美元到700亿美元。小米选择了下限，即550亿美元，17港币的定价发行。

这个定价高不高呢？如果你能预测到未来8年，小米能在线下化，国际化，高端化，小米汽车能够成功，你持有8年，这个估值或许不高。

但如果从财务指标来估值，2017年的实际利润为54亿元，即7.7亿美元，那么对应550亿美元的估值，就是70倍的市盈率。

当时小米的主营业务是硬件，利润率还低。对标苹果的话，苹果只有17倍。

当时2018年已经过半，如果你能预测出2018年的业绩，那么可能会好些。

2018年财报显示，净利润为134亿元，即19亿美元，对应550亿美元的估值，就是28倍。

上市后小米股价一路下滑，一直到2019年年底，创下了8.28港币的历史低价。

站在2019年的视角，2018年的财务报表已经出来，8.28港币的股价，对应市值为2086亿港币，按7.83的汇率计算，即266亿美元。2018年的净利润为19亿美元，对应估值为14倍。此时的估值，再去对标苹果，已经是比苹果还便宜了。

所以发行价买入小米，从估值的角度，高估了，不应该买。

但时间到2019年，随着业绩的增长，股价的下跌，估值低估了，如果此时成本在10港币左右，那么应该持有，在8.28港币时，更应该加仓。

这是理性投资者应该做的，是价值投资者经过估值后，独立思考后应该做的。

此时应该屏蔽很多杂音，无论是宏观的，还是微观的。

就酱吧。