1 美国劳工市场降温
美国劳工部公布，11月份非农业职位增长由10月向上修订后的3.6万个增至22.7万个，多于市场估算升22万个，反映罢工潮和飓风的影响消退，但与此同时，期内失业率增加0.1百分点至4.2%，高于预期维持于4.1%，显示劳工需求冷却，长期失业升至近3年高位。
美国11月份ISM服务业指数由10月的56降至52.1，扩张步伐为3个月来最慢，亦差于预期的55.7，期内服务业采购经理指数（PMI）终值报56.1，低于初值的57。此外，美国10月份工厂订单回升0.2%，符合预期，期内耐用品订单终值升0.3%，胜预期增加0.2%。
圣路易斯联储总裁穆萨莱姆（Alberto Musalem）于演说中称，当局是时候放慢减息步伐，因就业市场忧虑已减退及通胀高过理想的水平，过快减息将带来风险，并强调需维持政策的选项性。联储局最新地区经济报告指出，在10月初至11月底期间，美国大部分地区经济活动保持温和扩张。
日元套息交易有卷土重来之势，彭博分析日本金融期货协会（FFAJ）、东京金融交易所（TFX）及美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，日本散户、对冲基金及基金经理持有的日元淡仓规模由10月的97.4亿美元增加至11月的135亿美元。尽管日本央行已逐步加息，但目前基准利率只有0.25厘，与主要经济体的息差依然甚大，10只高息G10及新兴市场货币的平均孳息率超过6厘。
本周经济数据显示美国经济出现温和放缓，整体软着陆的趋势不变，美国10年国债回落至4.2%以下，美元指数也回落至106以下。另一方面，由于支持虚拟资产的阿特金斯获提名当选SEC主席，比特币首次涨超过10万美金大关。我们认为，由于特朗普放宽监管，降低税费的增长型政策利好各种风险资产，投资者可以适度配置一些估值仍比较低的中、小盘美股，以获得超额回报。另一方面，我们继续建议投资者保持中性的久期策略，同时韩国本周突然短暂宣布戒严，政局出现波动，我们认为应该继续保持组合中的黄金配置以应对地缘政治的不确定性。
2 中国经济稳中向好
财新中国11月服务业PMI降至51.5，较10月跌0.5个百分点，显示服务业经营活动扩张速度小幅放缓，并逊于市场预期的52.4。从财新中国服务业PMI分项数据看，11月供需仍保持扩张，但速度放缓，其中新订单指数、新出口订单指数均在扩张区间小幅下滑。
财新中国11月制造业采购经理指数（PMI）升至51.5，高于市场预期的50.6，较10月升1.2个百分点，并连续两个月位于扩张区间，为7月以来最高。同时，此前一度收缩的外需亦开始回暖，11月新出口订单指数反弹至临界点以上，创近7个月以来新高。
香港特区财政司司长陈茂波在立法会会议上表示，计及发债收入及偿还到期款项后，初步估算2024/25财政年度综合赤字约1000亿港元，高于年初预计的481亿港元，主因卖地和补地价收入大减，拖累土地收入表现，而楼市交易量少也影响相关印花税收入。
本周由于投资者认为下周的经济会议，中央政府将会设定一个较为保守的增长目标，同时服务业PMI出现降温，中国10年国债收益率首次降低至2%以下。但是我们提醒投资者，谨慎增加人民币国债配置，合理控制人民币债券组合的久期，以防止当中国经济通胀回归后债券组合承受较大的浮亏。股票配置方面，我们认为当前中国经济接近触底反弹，投资者应该继续挖掘业绩稳定，现金流强劲，但是估值较低的投资标的，以从未来的估值回归中获利。
3 德林证券观点
德林证券副首席执行官Kenty Wong观察，上周港股整体呈现观望的审慎格局，不少市场投资者翘首以盼本周关于内地中央政治局经济会议能否带来正面影响，亦希望年底前内地仍有空间减存款准备金率，为两地股市再度冲喜一下。
总结上周恒指累升442点，整周继续徘徊于19000至20000区间。大市成交方面，上周每天平均约1300亿水平，跟过去几周情况相若，或许是市场资金在年底前慢慢整固及建仓，为踏入2025年股市准备。
虽然港股走势平静，不过新股市场却炽热起来。内地美妆集团毛戈平（1318.HK）上周招股期间势如破竹，根据券商最新数据显示已经超越早前上市的华润饮料（2460.HK）冻资纪录，成为2024年新股“冻资王”。据悉有不少内地投资者积极认购毛戈平，可能与他们熟悉这个品牌有关。毛戈平将于本周12月10日在港股挂牌上市，市场普遍预期股价会有一定的上升空间，投资者不妨留意一下。
2024年已经进入尾声，今年全球IPO新股上市公司数目及集资额比去年均录得下跌。知名会计师事务所安永预计今年全球新股上市宗数1162间，按年减少一成四；集资额减少百分之7，至1173亿美元。至于香港今年表现则有不同，虽然上市公司数目减少至64间；不过集资额则增加八成，至834亿港元，全球排名会由去年的第6位升至第4位。
展望2025年，香港IPO的表现相信是不少投资者关心的焦点，回顾过去10年来，香港曾经多次获得全球IPO集资冠军的荣耀，令不少资深投资者津津乐道。相信未来受惠环球利率回落及经济回暖，确实有利于游资流入新股市场，香港亦可分得一杯羹。因此不少新股专家已经纷纷预计香港明年新股集资额可重返全球三甲位置。其中一个正面因素是：目前不少已上市内地A股公司，其实都有境外吸纳资金的需求，因此极有可能有越来越多A股公司陆续来港上市，市场亦已预计2025年香港IPO集资金额将会达1200亿港元左右而昂然进入前列地区行列。
4 内地市场观察
本周大盘一度向下盘整，周五在大金融——保险和券商带动下，指数向上并且放量2900亿。宽基指数情绪明显修复，但是核心热点如机器人、新零售、工业母机等个股分歧较大。
新华社发表文章：未来的货币政策将继续加大逆周期调控力度，不断提升支持实体经济的精准性、有效性。新华社连续5天发文，为本周中央经济会议预热。
美国2025财年国防授权法案公布：生物安全法案未被列入。对CRO创新药，医疗设备等板块是利好。整个CRO、创新药板块已经提前上涨反映。
近期有多个对医药股利好共振：发展商业健康险；AI制药等。医药股是今年表现最差的板块之一，后续有望补涨。预计A股后市高位震荡，等待经济会议的明朗。
1 Lululemon内地收入激增39%
瑜伽服品牌Lululemon截至10月27日第三季在强劲的海外市场销售表现带动下，盈利和收入均胜预期，并上调全年收入预测，显示该公司有能力抵御竞争对手和消费开支放慢的挑战。
Lululemon上季纯利按年劲升41%至3.52亿美元；经调整后每股盈利2.87美元，胜过预期的2.75美元；整体收入增长9%至24亿美元，优于估算的23.6亿美元，当中来自中国内地的收入更劲飙39%；期内同店销售多4%，当中海外市场大升25%，抵消美国市场跌2%的影响。Lululemon致力于提振需求，包括增加款式和追随较宽松的风格。
今季的假期销售旺季，该公司估计收入介乎34.8亿至35.1亿美元，意味将按年增长8%至10%，与市场预期相若；该公司又把全年收入预测上调至介乎104.5亿至104.9亿美元，略高过市场预测的104.2亿美元。行政总裁麦克唐纳（Calvin McDonald）表示，所有国际市场的动能均强劲，该公司将透过增加新产品寻求刺激美国市场销售，并批准加码回购10亿美元股份。
2 俄罗斯继续高军费
俄罗斯总统普京近日批准新一个3年财政预算，在俄乌战事持续逾2年半之后，国防开支已增至占超过30%，是历年新高，多于社会、经济、医疗和教育开支总和。
俄罗斯公布普京签署确认的2025至2027年度财政预算，明年的国防经费占总开支比例由今年的28.3%进一步提升至32.5%，达破纪录的13.5万亿卢布，内容大部分保密，2026年和2027年的国防经费分别降至12.8万亿和13.1万亿卢布。该预算早前已在相当于国会上下议院的联邦议会和国家杜马获通过。
俄罗斯明年总财政开支预算41.47万亿卢布，相当于国内生产总值19.3%，较预算收入多1.17万亿卢布，其后两年预算赤字料均超越2万亿卢布，但当局强调国债相当于国内生产总值比例，估计维持20%以下，形容是收支平衡的方案，将优先支持军方、社会需要和科技发展。
长期战事影响经济活动，美国有线新闻网络（CNN）指出战争令俄国企业人手不足，通胀急升至9%水平，当地央行10月时加息至21厘，创数十年来最高。
3 法国政府更替
法国总理巴尼耶（Michel Barnier）日前请辞后，总统马克龙开始物色新总理人选，并与中间偏左的社会党党魁福雷（Olivier Faure）会面。他于全国电视演说表明，无意在2027年任期届满前下台，感谢巴尼耶的贡献，并宣布将在数天内任命新总理，指新政府首要任务是处理2025年财政预算。
他批评极左与极右阵营连手通过针对巴尼耶的不信任动议，行径违背共和理念，直指他们制造混乱，只着眼下届总统选举而漠视国民利益，是侮辱了自己的选民。
福雷在会面后表示，已向马克龙传达希望能有一位实施左翼政策的左翼总理，希望对方明白。他透露，准备好支持更广泛的执政联盟，冀打破目前损害法国的政治僵局，但表明任何情况都无法与右翼总理合作。
福雷此说法引起左翼阵营愈趋分裂的揣测。极右国民联盟（RN）领袖马琳勒庞（Marine Le Pen）在社交平台驳斥马克龙称，宪法赋予她们提出不信任动议的权利，行动明显并非**和。中间派阵营的国民议会议长布劳恩-皮维（Yaël Braun-Pivet）受访时强调马克龙应迅速决定人选，期望新总理能够与各阵营沟通，协调通过明年的预算案。
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