前言：先更正一个上一篇（《异环》商业价值测评—属于完美世界的二次元救世主）里的一个错误，预期上市时间应该是明年的Q3或者Q4。
昨天去了世纪华通收购的点点互动做了交流，整体上体感还是蛮不错的，用两句话概括整个的投资逻辑就是“世纪华通赌对了点点互动，点点互动赌对了《无尽冬日》”，跟完美世界一样，也是因为收购了幻塔才能进入二次元游戏领域。
现在的二线上市游戏公司，都存在原有自研团队老旧，靠收并购团队撑起营收的情况，世纪华通和完美世界世界已经算是拿到了一张比较好的新时代自研门票，大家可以盘一盘，还有哪家没拿到，我就不点名了，怕被人说我拉踩。没拿到的，就前往别指望他团队自己长出来自研能力了。
言归正传，聊聊世纪华通和点点互动
《世纪华通》
先说世纪华通，从这两周的股价表现，基本印证了我前期的思路（为什么世纪华通在这个时间点站出来做交流？），即这波机构的割肉盘，已经清空的差不多了，吃不到了，这点在昨天的调研里面，有提到，原文如下：
“Q：指数基金退出对公司股价调整影响？
会在12月中旬调整，一般跟踪指数的ETF基金会在调整之前就进行调整。目前每天都在卖出，而不是等到12.15中证游戏动漫指数调整完了再调仓。因此，目前12月上旬是最后的抛压阶段，买盘和卖盘是不均衡的。深港通有接近3亿股，在开盘后短时间也卖出了。”
所以放弃砸盘超跌获利的思路吧，现在4.1元的股价，300-310亿的空间，是一个市场比较认可的空间。
但是接下来两个思路，还是没有问题的，首先是1年后的摘帽思路，还有就是25年无尽冬日的数据释放，以现在的估值去做建仓，在没有大的风险事件发生的前提下是不错的。
做ST有一个好处，就是大机构不多，不会出现太多恐慌性砸盘。
《点点互动》
昨天调研的重点是点点互动，那我们就多说几句
1）首先其实无尽冬日的爆款，其实是点点互动也没想到的，整个公司的流水，目前每个月在2亿美元以上，老游戏贡献15%-20%，调研的时候提到了很有意思的一点，就是公司对无尽冬日的流水没有设限，这句话其实很多外行人不理解，就是意味着无尽冬日在加下来一段时间里，投放不会停，不追求ROI而追求总量，这其实很彰显制作组的信心，这年头要规模不重利润的公司不多了，当然公司也说了一下利润追求，原文如下
"23年的利润率在10%左右，24H1在12-13%，没有25年提到15%之类的规划，但25年利润率不会比24年差。"
2)还有一个比较有价值的增量信息是点点互动的组织架构一共1500人，专注SLG和休闲两个大品类，扁平化管理，并且迭代速度超级快，用小团队去做小产品，不行就快速砍掉，而不是把所有资源都ALL in一个项目。从这点表述来看，这是一个非常商业化的团队，这对我们投资人来说是好事情，做投资，其实不希望投资的团队有太多“匠气”
“无尽冬日的成功，公司不认为是一个大的成功，而是公司之前4-5年的研发阶段，从18到现在做了很多尝试，不断试错、纠正方向，去尝试玩法的融合（休闲、卡牌等1000万美元体量的产品），探索市场的变化，积累了很多经验。公司在非常快的开发节奏下，在尝试各种方式，拥有市场-研发-发行三位一体的能力。不像其他公司花几年时间做一款产品，公司1-2个月就会拿到市场上去做测试，让公司能够快速放弃不适合的产品。”
（点点互动也在做三消，并且表现也还可以，侧面印证了他的快速迭代玩法）
总结：这次调研最大的收获，其实是对世纪华通的“金蛋”有了更全面的了解，包括金蛋的储备情况，组织架构，研发风格等，从产品层面对公司增强一点信心。
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