小老虎666
12-04
期权
@问就是加仓up：
期权入门贴，保姆级教程
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本文比较全面，对于基础知识做了一些简单的梳理，具体的买买手法以后再写，欢迎大家收藏转发，新手老手都比较通用。 \n</blockquote> <p>期权（option）是一种合约，约定了买卖双方的权利与义务，<b>买方支付权利金获得权利，卖方收取权利金获得义务。</b></p> <p><b>权利：</b>以行权价买入或者卖出某个标的</p> <p><b>义务：</b>满足支付权利金人的<b>权利</b></p> <h2>期权开仓平仓术语</h2> <p><br>买入：long /buy/open</p> <p>卖出：short/sell/close</p> <p>收入：credit</p> <p>负债：debit</p> <h2><b>期权优势</b></h2> <p><br>1，相比于正股和期货，期权只需要极少的保证金即可撬动更大的杠杆</p> <p>2，期权买方杠杆比期货高，且最大风险敞口为权利金，而期货存在穿仓的风险，比如最近原油暴涨暴跌，很多人爆仓甚至穿仓。</p> <p>3，期权由于杠杆较高，因此可以使用较小的仓位拟合更大的正股仓位。同时期权可选范围更大， 杠杆更灵活，占仓位比例更加灵活。</p> <p>4，通过期权构建各种策略，可以实现风险对冲以及降低成本等，期权的多样性决定了操作者可以构建各种自己喜欢的组合。</p> <h2><b>期权劣势</b></h2> <p><br>1，很多新手容易因为一次暴涨就开始押大小赌博，最终账户归零</p> <p>2，容易上头，容易赌博，容易忽略正股</p> <h2>期权分类</h2> <p><br>期权价值组成=时间价值+内在价值，时间价值会在到期日归零。</p> <p><b>价内期权（In the money, ITM）</b>：又称为实值期权，现价>行权价，期权价值=时间价值+内在价值，深度价内期权的时间价值通常很小</p> <p><b>平价期权（At the money, ATM）</b>：又称为平值期权，现价=行权价，期权价值=时间价值，内在价值接近0</p> <p><b>价外期权（Out the money, OTM）</b>：又称为虚值期权，现价<行权价，期权价值组成=时间价值,内在价值为0</p> <h2>期权到期日</h2> <p><br><b>个股期权</b>一般分为周期权，月期权，季度期权。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c5a2e7028648915278d7713cdd467554\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p><b>周期权</b>的由右上角带有w标记，但是也有券商没有这个标记。</p> <p><b>月期权</b>为每个月第三个周五到期的期权</p> <p><b>季度期权</b>为3,6,9,12月第三个周五到期的期权，该到期日又称为四巫日</p> <h2>期权流动性</h2> <p><br>很多股票的前期流动性都比较一般，不同行权价和不同到期日的期权流动性也有所差别。</p> <p>期权流动性首先表现在价差，<b>买方和卖方价差比较大</b>是最大的体现。</p> <p>月期权流动性通常会好于周期权，除非周期权是距离到期日最近的期权</p> <p>选择期权时，行权价0结尾的期权成交量会大于行权价5结尾的期权成交量。比如行权价50的期权可能会比行权价45的更活跃一些，并不固定。</p> <p>期权的行权价距离现价越远，流动性越低。现价附近的期权流动性最高。</p> <h2>看涨期权（call）</h2> <p><br></p> <p>如果买入call ，会<b>有权利</b>以<b>某一价格（行权价）</b>在未来<b>某一天（行权日）买入</b>相应标的。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图为一张常见的看涨期权，图中的TSLA220617C800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码，特斯拉；<b>220617</b>代表的是2022年6月17日到期，这是最后一个交易日；C代表call，看涨期权的意思；800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。</p> <p>图中价格为看涨期权的价格，即购买这张期权需要支付 ：<b>该价格*100（美股期权每张为100股）</b></p> <h2>看跌期权（Put ）</h2> <p><br></p> <p>如果买入put ，会<b>有权利</b>以<b>某一价格（行权价）</b>在未来<b>某一天（行权日）卖出</b>相应标的。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/cbbedc018257ba19aee954bf50290194\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图为一张常见的看跌期权，图中的TSLA220617P800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码，特斯拉；220617代表的是2022年6月17日到期，这是最后一个交易日；P代表put，看跌期权的意思；800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。</p> <p>图中价格为看跌期权的价格，即购买这张期权需要支付 ：<b>该价格*100（美股期权每张为100股）</b></p> <h2>买卖双方对比</h2> <p><br></p> <p>关于期权的基本概念，买方的权利与卖方的义务，下边这个例子比较形象。</p> <p>比如现在有一套学区房价格500w（黄牛手里的），小明想要买下来但是并不想立马付款，同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同，约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子，同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。</p> <p>上边的例子其实就可以看做一个期权合约。我们可以对比一下双方角色的特点。</p> <p><b>买方：小明</b></p> <p><b>卖方：黄牛</b></p> <p>买方支付权利金获得权利</p> <p>卖方收取权利金履行义务</p> <p><b>权利：以现价500w在未来年内买下房子</b></p> <p><b>义务：未来半年内小明以500w价格购买房子权利，如果小明不行使权利，合约到期作废。</b></p> <p><b>成本：10w权利金，最多亏损10w权利金</b></p> <p><b>收益：最大收益为10w权利金</b></p> <p><b>权利可以不行使</b></p> <p><b>义务必须履行（俗称有求必应），除非买方放弃行使权利</b></p> <p>这是一个简单的买卖双方特点对比图，而且期权交易是典型的零和游戏。交易中一方赚的钱必定是另一方亏的钱。</p> <h2>期权盈利方式</h2> <p><br></p> <p>一个是<b>行权</b>，一个是<b>平仓</b></p> <p>平仓和行权实现盈利的本质是一样的，区别在于手段</p> <p>行权是以标的物或者现金的方式进行交割，可以提前行权，也可以到期行权。</p> <p>平仓就是将合约平仓，相当于转手给其他买家，很多期权流动性充足，基本上可以提前平仓。</p> <h2>期权行权</h2> <p><br></p> <p>常见的期权分为<b>欧式期权和美式期权</b>，</p> <p>美式期权可以提前行权，但是提前行权会损失时间价值，</p> <p>欧式期权只能到期行权，如果想要提前锁定盈利只能通过平仓实现。不能提前行权不代表不能提前平仓。</p> <h2>期权到期处理</h2> <p><br></p> <h2>价外期权：</h2> <p><br></p> <p>价外期权到期会归零或者接近于0，手动平仓或者等到期系统自动平仓效果相似</p> <h2>价内期权：</h2> <p><br></p> <p>如果期权到期时成为价内期权。</p> <p>账户资金充足，如果想要行权可以手动行权，如果不想行权一定要在到期前平仓，否则系统会自动行权，</p> <p>账户资金不够行权，到期日系统会自动平仓，或者可以自行手动平仓</p> <h2><b>期权本质</b></h2> <p><br></p> <p>从本质上讲，买方和卖方通过期权将某一标的物的价格锁定在某个行权价，达成双方满意的交易。</p> <p>但是在实际交易过程中，尤其是股票和指数等标的的期权，价格一直在发生变化，盈亏也会一直在变动。</p> <h2>期权如何盈利</h2> <p><br></p> <p><b>接下来我们对比一下这个例子中买卖双方的盈亏情况</b></p> <p>比如现在有一套学区房价格500w（黄牛手里的），小明想要买下来但是并不想立马付款，同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同，约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子，同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。</p> <p>现价</p> <p><b>买方（小明）</b></p> <p><b>卖方（黄牛）</b></p> <p><br></p> <p>M>510w</p> <p>盈亏（w）：M-500-10（盈利）</p> <p>盈亏（w）：-（M-500+10）（亏损）</p> <p>买方盈利</p> <p>价格高于510w，小明行使权利权必定盈利，卖方必须履行义务同时会有亏损，因为有10w权利金的成本，因此小明行使权利的成本为510w</p> <p>510w >M>500w</p> <p>盈亏（w）：M-500-10（亏损）</p> <p>盈亏（w）：-（M-500+10）（盈利）</p> <p>卖方盈利</p> <p>价格M在500w -510w，小明行使权利权必定亏损，但是行权可以减少亏损。卖方必须履行义务同时会有盈利。</p> <p><b>价格高于500w，小明必定行权权利</b></p> <p>如果价格高于500w不行权，小明固定亏损10w，同时会少赚（现价-500w）；</p> <p>黄牛会固定盈利10w，同时会少亏（现价-500w）</p> <p>500w>M</p> <p>盈亏（w）：-10（亏损）</p> <p>盈亏（w）：10（盈利）</p> <p>卖方盈利</p> <p>价格低于500w，小明必定不会行权，此时小明固定亏损10w，黄牛固定盈利10w。行权必然亏损更多。</p> <h2>期权买卖双方盈亏对比</h2> <p><br></p> <p><b>买方</b></p> <p><b>卖方</b></p> <p>最大亏损：权利金</p> <p>最大盈利：权利金（卖call）</p> <p><b>买call</b></p> <p>最大盈利： （现价-行权价-权利金）*100*期权张数</p> <p><b>理论最大盈利</b>：无上限，但是股价通常涨幅有限</p> <p><b>卖call</b></p> <p><b>最大亏损：</b> （现价-行权价-权利金）*100*期权张数</p> <p><b>理论最大亏损</b>：无上限，但是股价通常涨幅有限</p> <p><b>买put</b></p> <p><b>最大盈利：</b> （行权价-现价-权利金）*100*期权张数</p> <p>理论最大盈利：（行权价-0-权利金）*100*期权张数，股价最低值理论上为0</p> <p><b>卖put</b></p> <p><b>最大亏损：</b> （行权价-现价-权利金）*100*期权张数</p> <p>理论最大亏损：（行权价-0-权利金）*100*期权张数，股价最低值理论上为0</p> <p>买方潜在盈利更大，但是更高的盈利比例对应更低的成功概率</p> <p>卖方最大盈利固定，潜在亏损巨大，但是更高的亏损比例对应更低的发生概率</p> <p>买方：以小博大</p> <p>卖方：以大博小，类似于卖保险</p> <h2>期权的交易方向</h2> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>特斯拉看涨期权</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/cbbedc018257ba19aee954bf50290194\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>特斯拉看跌期权</p> <h2><b>买方</b></h2> <p><br></p> <h2><b>买call：</b>买入看涨期权，在到期日有权利以行权价购买相应标的。<b>买入看涨期权通常判断股价未来上涨。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看涨期权为例，现在购买一张，那么在到期日有权利以800美金每张的价格购买100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有权利按照800的价格购买。</p> <h2><b>买put：</b>买入看跌期权，在到期日有权利以行权价卖出相应标的。<b>买入看跌期权通常判断股价未来下跌。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看跌期权为例，现在购买一张，那么在到期日有权利以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有权利按照800的价格卖出。</p> <h2><b>卖方</b></h2> <p><br></p> <h2><b>卖call：</b>卖出看涨期权，在到期日有义务以行权价卖出相应标的。<b>卖出看涨期权通常判断股价未来不上涨。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看涨期权为例，现在卖出一张，那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有义务按照800的价格卖出。</p> <h2><b>卖put：</b>卖出看跌期权，在到期日有义务以行权价购买相应标的。<b>卖出看跌期权通常判断股价未来不下跌。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看跌期权为例，现在卖出一张，那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有义务按照800的价格买入。</p> <p><b>以TSLA220617C800000为例（特斯拉看涨期权）</b></p> <p><br></p> <p>买一张</p> <p>卖一张</p> <p>支付141*100=14100美金</p> <p>收入141*100=14100美金</p> <p>最大亏损，14100美金</p> <p>最大盈利，14100美金</p> <p>盈亏平衡点：股价达到941美金。买卖双方亏损为手续费。</p> <p>盈亏平衡点</p> <p>行权价+权利金</p> <p>行权价+权利金</p> <p>到期价格<941</p> <p>亏损（941-到期价格）*100</p> <p>亏损（到期价格-941）*100</p> <p>到期价格>941</p> <p>盈利（到期价格-941）*100</p> <p>盈利（941-到期价格）*100</p> <p><b>以TSLA220617P800000为例（特斯拉看跌期权）</b></p> <p><br></p> <p>买一张</p> <p>卖一张</p> <p>支付68.5*100=6850美金</p> <p>收入68.5*100=6850美金</p> <p>最大亏损，6850美金</p> <p>最大盈利，6850美金</p> <p>盈亏平衡点：股价达到731.5美金。买卖双方亏损为手续费。</p> <p>盈亏平衡点</p> <p>行权价-权利金</p> <p>行权价-权利金</p> <p>到期价格<731.5</p> <p>盈利（到期价格-731.5）*100</p> <p>亏损（到期价格-731.5）*100</p> <p>到期价格>731.5</p> <p>亏损（731.5-到期价格）*100</p> <p>盈利（731.5-到期价格）*100</p> <p><b>新手不太建议一开始做卖方，卖方的风险敞口较大，需要在使用之前有足够的认知，作为买方虽然失败概率很大，但是最大亏损为权利金。</b></p> <h2>常见参数</h2> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图是一个常见的期权交易界面，我们对上边的参数进行一些介绍。</p> <p><b>未平仓数：</b>代表该合约持有的人数，该数据通常第二天才会更新。</p> <p><b>溢价率：</b>按照当前价格购买期权，想要实现盈亏平衡正股需要上涨或者下跌的幅度</p> <p><b>隐含波动率IV：反映市场预期未来股价的变动情况，隐含波动率越高， 说明预期股价波动越剧烈。</b></p> <p><b>合约规模和合约乘数：</b>美股个股期权通常为100，价格为一股的权利金，一张期权的权利金为100*权利金</p> <p><b>期权类型：</b>美式期权，可以在到期日之前提前行权</p> <p><b>有效杠杆：</b>delta * 正股价格 /期权价格</p> <p><b>杠杆倍数：</b>股价/期权权利金</p> <p><b>内在价值：</b>期权按照当前价格到期，权利金的剩余值</p> <p><b>时间价值：</b>期权按照当前价格到期，权利金的归零的部分</p> <h2>希腊字母</h2> <p><br></p> <p><b>Delta：</b>反映股价变化对期权价格变化的影响。股价每变化1元，期权价格大约变化 delta</p> <p><b>Gamma：</b>反映了正股股价变化对于delta的影响。正股变动1块钱 delta变化gamma</p> <p><b>Vega：</b>反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%，期权价格大约变化vega</p> <p><b>Theta：</b>反映时间变化对期权价格变化的影响。时间每减少一天期权价格大约变化theta</p> <p><b>Rho：</b>反映无风险利率对期权价格变化的影响。无风险利率每变化1%，期权价格大约变化rho</p> <h2>delta</h2> <p><br></p> <p>delta表示股价和期权的相关性，正股变动1美金，期权也会变动delta。</p> <p><b>call的delta为正的，put的delta为负的</b></p> <p>假如当前A股票的股价为10美金，</p> <p>假如某个call期权的delta为0.2，期权价格为2美金，如果正股上涨1美金，期权价格上涨1*0.2美金</p> <p>假如某个put期权的delta为-0.2，期权价格为2美金，如果正股下跌1美金，期权价格会下跌1*0.2美金</p> <p>call的delta介于0-1，put的delta介于-1-0，delta越接近1（-1），正股和期权的相关性越高，delta等于1时，正股和期权走势完全相同。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f29509bb773cf017e2c117939a29c0bc\" tg-width=\"444\" tg-height=\"616\"></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3c1bcc7d9d425f5bd1dbd84e83b4a74c\" tg-width=\"544\" tg-height=\"791\"></p> <p>上边两张图是英伟达21年11月19日到期的call期权，可以看到越往深度实值期权，delta越接近1，正股和期权的相关系数越高。越往虚值期权，delta越接近0，期权和股价的相关系数越低。</p> <p>delta就是表示期权和正股之间的紧密关系，越接近1，关系越紧密，期权和正股走势越接近，越接近0，关系越疏远，两者之间的相关性越低。但是一旦某一天股价暴涨，虚值期权变成实值期权，delta会呈现指数级增长，会赚取更多的收益。</p> <p><b>作为买方</b>，更希望delta大一点，这样随着股价的上涨，期权也会表现更强的相关性</p> <p><b>作为卖方</b>，更希望delta小一点，这样即使股价上涨，但是期权变化小，期权到期之前股价不容易达到行权价，就可以稳拿权利金。</p> <p>delta并不是一成不变的，他会随着股价的变化不断发生变化，如果购买深度虚值期权，delta会非常小，但是随着股价的上涨，delta会迅速增长，期权价格也会比浅度虚值期权和市值期权涨幅更大。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2e21d692bd17a8aa22ac638f7f13f141\" tg-width=\"632\" tg-height=\"471\"></p> <p>如图反应看涨期权和看跌期权的delta随着股价变化的关系图（图中call和put的行权价为100）</p> <p>delta类似于韭菜的情绪，以看涨期权为例，当股价远离行权价时，即使股价上涨，期权价格也几乎没有变化，此时属于躺平状态。但是随着股价的持续暴涨，韭菜看到了股价达到行权价的可能性，情绪开始逐渐亢奋，如图则是delta开始不断上涨，在股价超过行权价之后，情绪随着股价的上涨继续亢奋，当正股大幅高于行权价是，期权波动会接近于正股波动。</p> <p>看跌期权和看涨前期类似，但是两者走势相反。</p> <h2>Gamma</h2> <p><br></p> <p>上出提到的韭菜情绪变化，从上图我们可以看到起始情绪上涨叫缓慢，然后迅速增加，之后又开始放缓，这是就引入另一个指标gamma。表示正股价格变化对delta的影响</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c1d27b2a7346cecc0c7b81ae1f363ada\" tg-width=\"632\" tg-height=\"290\"></p> <p>delta就像韭菜的情绪，而gamma就像情绪变化快慢的反应指标。在股价远离行权价是，正股价格对delta的影响非常小，因此gamm表现稳定且小。但是随着股价的上涨，韭菜的情绪开始逐渐上涨，变化速度加快，因此gamma也开始不断增加，并且在股价达到行权价时候，gamma几乎处于最高点，并且在股价超过行权价以后，delta增幅开始放缓，gamma开始逐渐减小。</p> <h2>Theta</h2> <p><br></p> <p>theta代表的是时间对期权的影响，无论是call还是put，他们的theta通常都是负值。每过一天，期权的价格就会变化一个theta值。</p> <p><b>简言之theta反应了时间对期权的影响，通常都是负影响。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5cf3b3153c4bde3d7702f5a0c45e7f\" tg-width=\"454\" tg-height=\"884\"></p> <p>从图上看到，以现价（平价期权）为中心，往价外期权和价内期权的方向，其对应的theta都是越来越小，因为深度实质和虚值期权的时间价值都相对较小，所以theta值相对较小。</p> <p><b>theta和delta的结合有助于我们更好的选择期权</b></p> <p>以下theta都按其绝对值来讨论（theta通常都是负值）</p> <p><b>如果我们要想选择的期权更好的追踪正股变化，起码要保证delta大于theta。</b></p> <p>假如今天<b>买了某个期权</b>，第二的时候正股变化了1美元，</p> <p>如果delta大于theta，相应的期权价格就增长delta-theta。</p> <p>如果delta小于theta，即使股票上涨，期权价格也会下跌，因为delta的值小于theta。</p> <p>当我们在卖期权时，希望到期成功赚权利金，希望其时间价值不断流失，</p> <p>因此卖期权的时候，尽量选择delta值小于theta的，这样期权的价格不会很好的反应正股的变化，随着时间的流失， 期权价格逐渐归零，我们就可以成功的赚取权利金。</p> <h2>Vega</h2> <p><br></p> <p><b>隐含波动率IV：反映市场预期未来股价的变动情况，隐含波动率越高， 说明预期股价波动越剧烈</b></p> <p><b>Vega：</b>反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%，期权价格大约变化vega</p> <p>隐含波动率为通过BS公式计算得到，软件中通常会直接显示，如果某个期权的隐含波动率持续上涨，往往暗示着资金对于股价未来波动的信心。尤其是当隐含波动率明显高于之前的震荡区间时。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>vega主要用来衡量隐含波动率变动对期权价格的影响，如上图，vega为1.58，那么隐含波动率每减少1%，期权价格就会下跌1.58美金。这种现在在财报之前会非常明显，今年snap的财报之前，部分期权的iv高达300%,对应的期权非常贵，在这种情况下，如果第二天财报对股价影响很小，隐含波动率会直线跳水，期权价格会出现暴跌。因此千万不要忽视隐含波动率对于期权价格的影响。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$</a> </p> <p>期权的价格变化，可以参考下图的这个公式：</p> <p>$$\\varDelta \\Pi = Delta\\times\\varDelta S + \\frac{1}{2}\\times Gamma\\times(\\varDelta S)^2+Theta\\times\\varDelta t+Vega\\times\\varDelta\\sigma + Rho\\times\\varDelta r$$</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><blockquote>\n 本文比较全面，对于基础知识做了一些简单的梳理，具体的买买手法以后再写，欢迎大家收藏转发，新手老手都比较通用。 \n</blockquote> <p>期权（option）是一种合约，约定了买卖双方的权利与义务，<b>买方支付权利金获得权利，卖方收取权利金获得义务。</b></p> <p><b>权利：</b>以行权价买入或者卖出某个标的</p> <p><b>义务：</b>满足支付权利金人的<b>权利</b></p> <h2>期权开仓平仓术语</h2> <p><br>买入：long /buy/open</p> <p>卖出：short/sell/close</p> <p>收入：credit</p> <p>负债：debit</p> <h2><b>期权优势</b></h2> <p><br>1，相比于正股和期货，期权只需要极少的保证金即可撬动更大的杠杆</p> <p>2，期权买方杠杆比期货高，且最大风险敞口为权利金，而期货存在穿仓的风险，比如最近原油暴涨暴跌，很多人爆仓甚至穿仓。</p> <p>3，期权由于杠杆较高，因此可以使用较小的仓位拟合更大的正股仓位。同时期权可选范围更大， 杠杆更灵活，占仓位比例更加灵活。</p> <p>4，通过期权构建各种策略，可以实现风险对冲以及降低成本等，期权的多样性决定了操作者可以构建各种自己喜欢的组合。</p> <h2><b>期权劣势</b></h2> <p><br>1，很多新手容易因为一次暴涨就开始押大小赌博，最终账户归零</p> <p>2，容易上头，容易赌博，容易忽略正股</p> <h2>期权分类</h2> <p><br>期权价值组成=时间价值+内在价值，时间价值会在到期日归零。</p> <p><b>价内期权（In the money, ITM）</b>：又称为实值期权，现价>行权价，期权价值=时间价值+内在价值，深度价内期权的时间价值通常很小</p> <p><b>平价期权（At the money, ATM）</b>：又称为平值期权，现价=行权价，期权价值=时间价值，内在价值接近0</p> <p><b>价外期权（Out the money, OTM）</b>：又称为虚值期权，现价<行权价，期权价值组成=时间价值,内在价值为0</p> <h2>期权到期日</h2> <p><br><b>个股期权</b>一般分为周期权，月期权，季度期权。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c5a2e7028648915278d7713cdd467554\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p><b>周期权</b>的由右上角带有w标记，但是也有券商没有这个标记。</p> <p><b>月期权</b>为每个月第三个周五到期的期权</p> <p><b>季度期权</b>为3,6,9,12月第三个周五到期的期权，该到期日又称为四巫日</p> <h2>期权流动性</h2> <p><br>很多股票的前期流动性都比较一般，不同行权价和不同到期日的期权流动性也有所差别。</p> <p>期权流动性首先表现在价差，<b>买方和卖方价差比较大</b>是最大的体现。</p> <p>月期权流动性通常会好于周期权，除非周期权是距离到期日最近的期权</p> <p>选择期权时，行权价0结尾的期权成交量会大于行权价5结尾的期权成交量。比如行权价50的期权可能会比行权价45的更活跃一些，并不固定。</p> <p>期权的行权价距离现价越远，流动性越低。现价附近的期权流动性最高。</p> <h2>看涨期权（call）</h2> <p><br></p> <p>如果买入call ，会<b>有权利</b>以<b>某一价格（行权价）</b>在未来<b>某一天（行权日）买入</b>相应标的。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图为一张常见的看涨期权，图中的TSLA220617C800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码，特斯拉；<b>220617</b>代表的是2022年6月17日到期，这是最后一个交易日；C代表call，看涨期权的意思；800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。</p> <p>图中价格为看涨期权的价格，即购买这张期权需要支付 ：<b>该价格*100（美股期权每张为100股）</b></p> <h2>看跌期权（Put ）</h2> <p><br></p> <p>如果买入put ，会<b>有权利</b>以<b>某一价格（行权价）</b>在未来<b>某一天（行权日）卖出</b>相应标的。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/cbbedc018257ba19aee954bf50290194\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图为一张常见的看跌期权，图中的TSLA220617P800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码，特斯拉；220617代表的是2022年6月17日到期，这是最后一个交易日；P代表put，看跌期权的意思；800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。</p> <p>图中价格为看跌期权的价格，即购买这张期权需要支付 ：<b>该价格*100（美股期权每张为100股）</b></p> <h2>买卖双方对比</h2> <p><br></p> <p>关于期权的基本概念，买方的权利与卖方的义务，下边这个例子比较形象。</p> <p>比如现在有一套学区房价格500w（黄牛手里的），小明想要买下来但是并不想立马付款，同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同，约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子，同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。</p> <p>上边的例子其实就可以看做一个期权合约。我们可以对比一下双方角色的特点。</p> <p><b>买方：小明</b></p> <p><b>卖方：黄牛</b></p> <p>买方支付权利金获得权利</p> <p>卖方收取权利金履行义务</p> <p><b>权利：以现价500w在未来年内买下房子</b></p> <p><b>义务：未来半年内小明以500w价格购买房子权利，如果小明不行使权利，合约到期作废。</b></p> <p><b>成本：10w权利金，最多亏损10w权利金</b></p> <p><b>收益：最大收益为10w权利金</b></p> <p><b>权利可以不行使</b></p> <p><b>义务必须履行（俗称有求必应），除非买方放弃行使权利</b></p> <p>这是一个简单的买卖双方特点对比图，而且期权交易是典型的零和游戏。交易中一方赚的钱必定是另一方亏的钱。</p> <h2>期权盈利方式</h2> <p><br></p> <p>一个是<b>行权</b>，一个是<b>平仓</b></p> <p>平仓和行权实现盈利的本质是一样的，区别在于手段</p> <p>行权是以标的物或者现金的方式进行交割，可以提前行权，也可以到期行权。</p> <p>平仓就是将合约平仓，相当于转手给其他买家，很多期权流动性充足，基本上可以提前平仓。</p> <h2>期权行权</h2> <p><br></p> <p>常见的期权分为<b>欧式期权和美式期权</b>，</p> <p>美式期权可以提前行权，但是提前行权会损失时间价值，</p> <p>欧式期权只能到期行权，如果想要提前锁定盈利只能通过平仓实现。不能提前行权不代表不能提前平仓。</p> <h2>期权到期处理</h2> <p><br></p> <h2>价外期权：</h2> <p><br></p> <p>价外期权到期会归零或者接近于0，手动平仓或者等到期系统自动平仓效果相似</p> <h2>价内期权：</h2> <p><br></p> <p>如果期权到期时成为价内期权。</p> <p>账户资金充足，如果想要行权可以手动行权，如果不想行权一定要在到期前平仓，否则系统会自动行权，</p> <p>账户资金不够行权，到期日系统会自动平仓，或者可以自行手动平仓</p> <h2><b>期权本质</b></h2> <p><br></p> <p>从本质上讲，买方和卖方通过期权将某一标的物的价格锁定在某个行权价，达成双方满意的交易。</p> <p>但是在实际交易过程中，尤其是股票和指数等标的的期权，价格一直在发生变化，盈亏也会一直在变动。</p> <h2>期权如何盈利</h2> <p><br></p> <p><b>接下来我们对比一下这个例子中买卖双方的盈亏情况</b></p> <p>比如现在有一套学区房价格500w（黄牛手里的），小明想要买下来但是并不想立马付款，同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同，约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子，同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。</p> <p>现价</p> <p><b>买方（小明）</b></p> <p><b>卖方（黄牛）</b></p> <p><br></p> <p>M>510w</p> <p>盈亏（w）：M-500-10（盈利）</p> <p>盈亏（w）：-（M-500+10）（亏损）</p> <p>买方盈利</p> <p>价格高于510w，小明行使权利权必定盈利，卖方必须履行义务同时会有亏损，因为有10w权利金的成本，因此小明行使权利的成本为510w</p> <p>510w >M>500w</p> <p>盈亏（w）：M-500-10（亏损）</p> <p>盈亏（w）：-（M-500+10）（盈利）</p> <p>卖方盈利</p> <p>价格M在500w -510w，小明行使权利权必定亏损，但是行权可以减少亏损。卖方必须履行义务同时会有盈利。</p> <p><b>价格高于500w，小明必定行权权利</b></p> <p>如果价格高于500w不行权，小明固定亏损10w，同时会少赚（现价-500w）；</p> <p>黄牛会固定盈利10w，同时会少亏（现价-500w）</p> <p>500w>M</p> <p>盈亏（w）：-10（亏损）</p> <p>盈亏（w）：10（盈利）</p> <p>卖方盈利</p> <p>价格低于500w，小明必定不会行权，此时小明固定亏损10w，黄牛固定盈利10w。行权必然亏损更多。</p> <h2>期权买卖双方盈亏对比</h2> <p><br></p> <p><b>买方</b></p> <p><b>卖方</b></p> <p>最大亏损：权利金</p> <p>最大盈利：权利金（卖call）</p> <p><b>买call</b></p> <p>最大盈利： （现价-行权价-权利金）*100*期权张数</p> <p><b>理论最大盈利</b>：无上限，但是股价通常涨幅有限</p> <p><b>卖call</b></p> <p><b>最大亏损：</b> （现价-行权价-权利金）*100*期权张数</p> <p><b>理论最大亏损</b>：无上限，但是股价通常涨幅有限</p> <p><b>买put</b></p> <p><b>最大盈利：</b> （行权价-现价-权利金）*100*期权张数</p> <p>理论最大盈利：（行权价-0-权利金）*100*期权张数，股价最低值理论上为0</p> <p><b>卖put</b></p> <p><b>最大亏损：</b> （行权价-现价-权利金）*100*期权张数</p> <p>理论最大亏损：（行权价-0-权利金）*100*期权张数，股价最低值理论上为0</p> <p>买方潜在盈利更大，但是更高的盈利比例对应更低的成功概率</p> <p>卖方最大盈利固定，潜在亏损巨大，但是更高的亏损比例对应更低的发生概率</p> <p>买方：以小博大</p> <p>卖方：以大博小，类似于卖保险</p> <h2>期权的交易方向</h2> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>特斯拉看涨期权</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/cbbedc018257ba19aee954bf50290194\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>特斯拉看跌期权</p> <h2><b>买方</b></h2> <p><br></p> <h2><b>买call：</b>买入看涨期权，在到期日有权利以行权价购买相应标的。<b>买入看涨期权通常判断股价未来上涨。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看涨期权为例，现在购买一张，那么在到期日有权利以800美金每张的价格购买100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有权利按照800的价格购买。</p> <h2><b>买put：</b>买入看跌期权，在到期日有权利以行权价卖出相应标的。<b>买入看跌期权通常判断股价未来下跌。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看跌期权为例，现在购买一张，那么在到期日有权利以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有权利按照800的价格卖出。</p> <h2><b>卖方</b></h2> <p><br></p> <h2><b>卖call：</b>卖出看涨期权，在到期日有义务以行权价卖出相应标的。<b>卖出看涨期权通常判断股价未来不上涨。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看涨期权为例，现在卖出一张，那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有义务按照800的价格卖出。</p> <h2><b>卖put：</b>卖出看跌期权，在到期日有义务以行权价购买相应标的。<b>卖出看跌期权通常判断股价未来不下跌。</b></h2> <p><br></p> <p>以上图看跌期权为例，现在卖出一张，那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有义务按照800的价格买入。</p> <p><b>以TSLA220617C800000为例（特斯拉看涨期权）</b></p> <p><br></p> <p>买一张</p> <p>卖一张</p> <p>支付141*100=14100美金</p> <p>收入141*100=14100美金</p> <p>最大亏损，14100美金</p> <p>最大盈利，14100美金</p> <p>盈亏平衡点：股价达到941美金。买卖双方亏损为手续费。</p> <p>盈亏平衡点</p> <p>行权价+权利金</p> <p>行权价+权利金</p> <p>到期价格<941</p> <p>亏损（941-到期价格）*100</p> <p>亏损（到期价格-941）*100</p> <p>到期价格>941</p> <p>盈利（到期价格-941）*100</p> <p>盈利（941-到期价格）*100</p> <p><b>以TSLA220617P800000为例（特斯拉看跌期权）</b></p> <p><br></p> <p>买一张</p> <p>卖一张</p> <p>支付68.5*100=6850美金</p> <p>收入68.5*100=6850美金</p> <p>最大亏损，6850美金</p> <p>最大盈利，6850美金</p> <p>盈亏平衡点：股价达到731.5美金。买卖双方亏损为手续费。</p> <p>盈亏平衡点</p> <p>行权价-权利金</p> <p>行权价-权利金</p> <p>到期价格<731.5</p> <p>盈利（到期价格-731.5）*100</p> <p>亏损（到期价格-731.5）*100</p> <p>到期价格>731.5</p> <p>亏损（731.5-到期价格）*100</p> <p>盈利（731.5-到期价格）*100</p> <p><b>新手不太建议一开始做卖方，卖方的风险敞口较大，需要在使用之前有足够的认知，作为买方虽然失败概率很大，但是最大亏损为权利金。</b></p> <h2>常见参数</h2> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>上图是一个常见的期权交易界面，我们对上边的参数进行一些介绍。</p> <p><b>未平仓数：</b>代表该合约持有的人数，该数据通常第二天才会更新。</p> <p><b>溢价率：</b>按照当前价格购买期权，想要实现盈亏平衡正股需要上涨或者下跌的幅度</p> <p><b>隐含波动率IV：反映市场预期未来股价的变动情况，隐含波动率越高， 说明预期股价波动越剧烈。</b></p> <p><b>合约规模和合约乘数：</b>美股个股期权通常为100，价格为一股的权利金，一张期权的权利金为100*权利金</p> <p><b>期权类型：</b>美式期权，可以在到期日之前提前行权</p> <p><b>有效杠杆：</b>delta * 正股价格 /期权价格</p> <p><b>杠杆倍数：</b>股价/期权权利金</p> <p><b>内在价值：</b>期权按照当前价格到期，权利金的剩余值</p> <p><b>时间价值：</b>期权按照当前价格到期，权利金的归零的部分</p> <h2>希腊字母</h2> <p><br></p> <p><b>Delta：</b>反映股价变化对期权价格变化的影响。股价每变化1元，期权价格大约变化 delta</p> <p><b>Gamma：</b>反映了正股股价变化对于delta的影响。正股变动1块钱 delta变化gamma</p> <p><b>Vega：</b>反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%，期权价格大约变化vega</p> <p><b>Theta：</b>反映时间变化对期权价格变化的影响。时间每减少一天期权价格大约变化theta</p> <p><b>Rho：</b>反映无风险利率对期权价格变化的影响。无风险利率每变化1%，期权价格大约变化rho</p> <h2>delta</h2> <p><br></p> <p>delta表示股价和期权的相关性，正股变动1美金，期权也会变动delta。</p> <p><b>call的delta为正的，put的delta为负的</b></p> <p>假如当前A股票的股价为10美金，</p> <p>假如某个call期权的delta为0.2，期权价格为2美金，如果正股上涨1美金，期权价格上涨1*0.2美金</p> <p>假如某个put期权的delta为-0.2，期权价格为2美金，如果正股下跌1美金，期权价格会下跌1*0.2美金</p> <p>call的delta介于0-1，put的delta介于-1-0，delta越接近1（-1），正股和期权的相关性越高，delta等于1时，正股和期权走势完全相同。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f29509bb773cf017e2c117939a29c0bc\" tg-width=\"444\" tg-height=\"616\"></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3c1bcc7d9d425f5bd1dbd84e83b4a74c\" tg-width=\"544\" tg-height=\"791\"></p> <p>上边两张图是英伟达21年11月19日到期的call期权，可以看到越往深度实值期权，delta越接近1，正股和期权的相关系数越高。越往虚值期权，delta越接近0，期权和股价的相关系数越低。</p> <p>delta就是表示期权和正股之间的紧密关系，越接近1，关系越紧密，期权和正股走势越接近，越接近0，关系越疏远，两者之间的相关性越低。但是一旦某一天股价暴涨，虚值期权变成实值期权，delta会呈现指数级增长，会赚取更多的收益。</p> <p><b>作为买方</b>，更希望delta大一点，这样随着股价的上涨，期权也会表现更强的相关性</p> <p><b>作为卖方</b>，更希望delta小一点，这样即使股价上涨，但是期权变化小，期权到期之前股价不容易达到行权价，就可以稳拿权利金。</p> <p>delta并不是一成不变的，他会随着股价的变化不断发生变化，如果购买深度虚值期权，delta会非常小，但是随着股价的上涨，delta会迅速增长，期权价格也会比浅度虚值期权和市值期权涨幅更大。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2e21d692bd17a8aa22ac638f7f13f141\" tg-width=\"632\" tg-height=\"471\"></p> <p>如图反应看涨期权和看跌期权的delta随着股价变化的关系图（图中call和put的行权价为100）</p> <p>delta类似于韭菜的情绪，以看涨期权为例，当股价远离行权价时，即使股价上涨，期权价格也几乎没有变化，此时属于躺平状态。但是随着股价的持续暴涨，韭菜看到了股价达到行权价的可能性，情绪开始逐渐亢奋，如图则是delta开始不断上涨，在股价超过行权价之后，情绪随着股价的上涨继续亢奋，当正股大幅高于行权价是，期权波动会接近于正股波动。</p> <p>看跌期权和看涨前期类似，但是两者走势相反。</p> <h2>Gamma</h2> <p><br></p> <p>上出提到的韭菜情绪变化，从上图我们可以看到起始情绪上涨叫缓慢，然后迅速增加，之后又开始放缓，这是就引入另一个指标gamma。表示正股价格变化对delta的影响</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c1d27b2a7346cecc0c7b81ae1f363ada\" tg-width=\"632\" tg-height=\"290\"></p> <p>delta就像韭菜的情绪，而gamma就像情绪变化快慢的反应指标。在股价远离行权价是，正股价格对delta的影响非常小，因此gamm表现稳定且小。但是随着股价的上涨，韭菜的情绪开始逐渐上涨，变化速度加快，因此gamma也开始不断增加，并且在股价达到行权价时候，gamma几乎处于最高点，并且在股价超过行权价以后，delta增幅开始放缓，gamma开始逐渐减小。</p> <h2>Theta</h2> <p><br></p> <p>theta代表的是时间对期权的影响，无论是call还是put，他们的theta通常都是负值。每过一天，期权的价格就会变化一个theta值。</p> <p><b>简言之theta反应了时间对期权的影响，通常都是负影响。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5cf3b3153c4bde3d7702f5a0c45e7f\" tg-width=\"454\" tg-height=\"884\"></p> <p>从图上看到，以现价（平价期权）为中心，往价外期权和价内期权的方向，其对应的theta都是越来越小，因为深度实质和虚值期权的时间价值都相对较小，所以theta值相对较小。</p> <p><b>theta和delta的结合有助于我们更好的选择期权</b></p> <p>以下theta都按其绝对值来讨论（theta通常都是负值）</p> <p><b>如果我们要想选择的期权更好的追踪正股变化，起码要保证delta大于theta。</b></p> <p>假如今天<b>买了某个期权</b>，第二的时候正股变化了1美元，</p> <p>如果delta大于theta，相应的期权价格就增长delta-theta。</p> <p>如果delta小于theta，即使股票上涨，期权价格也会下跌，因为delta的值小于theta。</p> <p>当我们在卖期权时，希望到期成功赚权利金，希望其时间价值不断流失，</p> <p>因此卖期权的时候，尽量选择delta值小于theta的，这样期权的价格不会很好的反应正股的变化，随着时间的流失， 期权价格逐渐归零，我们就可以成功的赚取权利金。</p> <h2>Vega</h2> <p><br></p> <p><b>隐含波动率IV：反映市场预期未来股价的变动情况，隐含波动率越高， 说明预期股价波动越剧烈</b></p> <p><b>Vega：</b>反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%，期权价格大约变化vega</p> <p>隐含波动率为通过BS公式计算得到，软件中通常会直接显示，如果某个期权的隐含波动率持续上涨，往往暗示着资金对于股价未来波动的信心。尤其是当隐含波动率明显高于之前的震荡区间时。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/546ee2d68b4721e37c2320231958f33b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"1368\"></p> <p>vega主要用来衡量隐含波动率变动对期权价格的影响，如上图，vega为1.58，那么隐含波动率每减少1%，期权价格就会下跌1.58美金。这种现在在财报之前会非常明显，今年snap的财报之前，部分期权的iv高达300%,对应的期权非常贵，在这种情况下，如果第二天财报对股价影响很小，隐含波动率会直线跳水，期权价格会出现暴跌。因此千万不要忽视隐含波动率对于期权价格的影响。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$</a> </p> <p>期权的价格变化，可以参考下图的这个公式：</p> <p>$$\\varDelta \\Pi = Delta\\times\\varDelta S + \\frac{1}{2}\\times Gamma\\times(\\varDelta S)^2+Theta\\times\\varDelta t+Vega\\times\\varDelta\\sigma + Rho\\times\\varDelta r$$</p></body></html>","text":"本文比较全面，对于基础知识做了一些简单的梳理，具体的买买手法以后再写，欢迎大家收藏转发，新手老手都比较通用。 期权（option）是一种合约，约定了买卖双方的权利与义务，买方支付权利金获得权利，卖方收取权利金获得义务。 权利：以行权价买入或者卖出某个标的 义务：满足支付权利金人的权利 期权开仓平仓术语 买入：long /buy/open 卖出：short/sell/close 收入：credit 负债：debit 期权优势 1，相比于正股和期货，期权只需要极少的保证金即可撬动更大的杠杆 2，期权买方杠杆比期货高，且最大风险敞口为权利金，而期货存在穿仓的风险，比如最近原油暴涨暴跌，很多人爆仓甚至穿仓。 3，期权由于杠杆较高，因此可以使用较小的仓位拟合更大的正股仓位。同时期权可选范围更大， 杠杆更灵活，占仓位比例更加灵活。 4，通过期权构建各种策略，可以实现风险对冲以及降低成本等，期权的多样性决定了操作者可以构建各种自己喜欢的组合。 期权劣势 1，很多新手容易因为一次暴涨就开始押大小赌博，最终账户归零 2，容易上头，容易赌博，容易忽略正股 期权分类 期权价值组成=时间价值+内在价值，时间价值会在到期日归零。 价内期权（In the money, ITM）：又称为实值期权，现价>行权价，期权价值=时间价值+内在价值，深度价内期权的时间价值通常很小 平价期权（At the money, ATM）：又称为平值期权，现价=行权价，期权价值=时间价值，内在价值接近0 价外期权（Out the money, OTM）：又称为虚值期权，现价<行权价，期权价值组成=时间价值,内在价值为0 期权到期日 个股期权一般分为周期权，月期权，季度期权。 周期权的由右上角带有w标记，但是也有券商没有这个标记。 月期权为每个月第三个周五到期的期权 季度期权为3,6,9,12月第三个周五到期的期权，该到期日又称为四巫日 期权流动性 很多股票的前期流动性都比较一般，不同行权价和不同到期日的期权流动性也有所差别。 期权流动性首先表现在价差，买方和卖方价差比较大是最大的体现。 月期权流动性通常会好于周期权，除非周期权是距离到期日最近的期权 选择期权时，行权价0结尾的期权成交量会大于行权价5结尾的期权成交量。比如行权价50的期权可能会比行权价45的更活跃一些，并不固定。 期权的行权价距离现价越远，流动性越低。现价附近的期权流动性最高。 看涨期权（call） 如果买入call ，会有权利以某一价格（行权价）在未来某一天（行权日）买入相应标的。 上图为一张常见的看涨期权，图中的TSLA220617C800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码，特斯拉；220617代表的是2022年6月17日到期，这是最后一个交易日；C代表call，看涨期权的意思；800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。 图中价格为看涨期权的价格，即购买这张期权需要支付 ：该价格*100（美股期权每张为100股） 看跌期权（Put ） 如果买入put ，会有权利以某一价格（行权价）在未来某一天（行权日）卖出相应标的。 上图为一张常见的看跌期权，图中的TSLA220617P800000 这是这个期权的名称TSLA是正股代码，特斯拉；220617代表的是2022年6月17日到期，这是最后一个交易日；P代表put，看跌期权的意思；800000代表行权价为800.000。这是这张期权的名称代表的所有信息。 图中价格为看跌期权的价格，即购买这张期权需要支付 ：该价格*100（美股期权每张为100股） 买卖双方对比 关于期权的基本概念，买方的权利与卖方的义务，下边这个例子比较形象。 比如现在有一套学区房价格500w（黄牛手里的），小明想要买下来但是并不想立马付款，同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同，约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子，同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。 上边的例子其实就可以看做一个期权合约。我们可以对比一下双方角色的特点。 买方：小明 卖方：黄牛 买方支付权利金获得权利 卖方收取权利金履行义务 权利：以现价500w在未来年内买下房子 义务：未来半年内小明以500w价格购买房子权利，如果小明不行使权利，合约到期作废。 成本：10w权利金，最多亏损10w权利金 收益：最大收益为10w权利金 权利可以不行使 义务必须履行（俗称有求必应），除非买方放弃行使权利 这是一个简单的买卖双方特点对比图，而且期权交易是典型的零和游戏。交易中一方赚的钱必定是另一方亏的钱。 期权盈利方式 一个是行权，一个是平仓 平仓和行权实现盈利的本质是一样的，区别在于手段 行权是以标的物或者现金的方式进行交割，可以提前行权，也可以到期行权。 平仓就是将合约平仓，相当于转手给其他买家，很多期权流动性充足，基本上可以提前平仓。 期权行权 常见的期权分为欧式期权和美式期权， 美式期权可以提前行权，但是提前行权会损失时间价值， 欧式期权只能到期行权，如果想要提前锁定盈利只能通过平仓实现。不能提前行权不代表不能提前平仓。 期权到期处理 价外期权： 价外期权到期会归零或者接近于0，手动平仓或者等到期系统自动平仓效果相似 价内期权： 如果期权到期时成为价内期权。 账户资金充足，如果想要行权可以手动行权，如果不想行权一定要在到期前平仓，否则系统会自动行权， 账户资金不够行权，到期日系统会自动平仓，或者可以自行手动平仓 期权本质 从本质上讲，买方和卖方通过期权将某一标的物的价格锁定在某个行权价，达成双方满意的交易。 但是在实际交易过程中，尤其是股票和指数等标的的期权，价格一直在发生变化，盈亏也会一直在变动。 期权如何盈利 接下来我们对比一下这个例子中买卖双方的盈亏情况 比如现在有一套学区房价格500w（黄牛手里的），小明想要买下来但是并不想立马付款，同时又觉得房子会升值。这时就可以和黄牛签合同，约定在半年内有权利按当下价格购买这套房子，同时支付10w元作为黄牛履行合同的费用。 现价 买方（小明） 卖方（黄牛） M>510w 盈亏（w）：M-500-10（盈利） 盈亏（w）：-（M-500+10）（亏损） 买方盈利 价格高于510w，小明行使权利权必定盈利，卖方必须履行义务同时会有亏损，因为有10w权利金的成本，因此小明行使权利的成本为510w 510w >M>500w 盈亏（w）：M-500-10（亏损） 盈亏（w）：-（M-500+10）（盈利） 卖方盈利 价格M在500w -510w，小明行使权利权必定亏损，但是行权可以减少亏损。卖方必须履行义务同时会有盈利。 价格高于500w，小明必定行权权利 如果价格高于500w不行权，小明固定亏损10w，同时会少赚（现价-500w）； 黄牛会固定盈利10w，同时会少亏（现价-500w） 500w>M 盈亏（w）：-10（亏损） 盈亏（w）：10（盈利） 卖方盈利 价格低于500w，小明必定不会行权，此时小明固定亏损10w，黄牛固定盈利10w。行权必然亏损更多。 期权买卖双方盈亏对比 买方 卖方 最大亏损：权利金 最大盈利：权利金（卖call） 买call 最大盈利： （现价-行权价-权利金）*100*期权张数 理论最大盈利：无上限，但是股价通常涨幅有限 卖call 最大亏损： （现价-行权价-权利金）*100*期权张数 理论最大亏损：无上限，但是股价通常涨幅有限 买put 最大盈利： （行权价-现价-权利金）*100*期权张数 理论最大盈利：（行权价-0-权利金）*100*期权张数，股价最低值理论上为0 卖put 最大亏损： （行权价-现价-权利金）*100*期权张数 理论最大亏损：（行权价-0-权利金）*100*期权张数，股价最低值理论上为0 买方潜在盈利更大，但是更高的盈利比例对应更低的成功概率 卖方最大盈利固定，潜在亏损巨大，但是更高的亏损比例对应更低的发生概率 买方：以小博大 卖方：以大博小，类似于卖保险 期权的交易方向 特斯拉看涨期权 特斯拉看跌期权 买方 买call：买入看涨期权，在到期日有权利以行权价购买相应标的。买入看涨期权通常判断股价未来上涨。 以上图看涨期权为例，现在购买一张，那么在到期日有权利以800美金每张的价格购买100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有权利按照800的价格购买。 买put：买入看跌期权，在到期日有权利以行权价卖出相应标的。买入看跌期权通常判断股价未来下跌。 以上图看跌期权为例，现在购买一张，那么在到期日有权利以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有权利按照800的价格卖出。 卖方 卖call：卖出看涨期权，在到期日有义务以行权价卖出相应标的。卖出看涨期权通常判断股价未来不上涨。 以上图看涨期权为例，现在卖出一张，那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有义务按照800的价格卖出。 卖put：卖出看跌期权，在到期日有义务以行权价购买相应标的。卖出看跌期权通常判断股价未来不下跌。 以上图看跌期权为例，现在卖出一张，那么在到期日有义务以800美金每张的价格卖出100股特斯拉，不论到期日特斯拉股价多少钱，都有义务按照800的价格买入。 以TSLA220617C800000为例（特斯拉看涨期权） 买一张 卖一张 支付141*100=14100美金 收入141*100=14100美金 最大亏损，14100美金 最大盈利，14100美金 盈亏平衡点：股价达到941美金。买卖双方亏损为手续费。 盈亏平衡点 行权价+权利金 行权价+权利金 到期价格<941 亏损（941-到期价格）*100 亏损（到期价格-941）*100 到期价格>941 盈利（到期价格-941）*100 盈利（941-到期价格）*100 以TSLA220617P800000为例（特斯拉看跌期权） 买一张 卖一张 支付68.5*100=6850美金 收入68.5*100=6850美金 最大亏损，6850美金 最大盈利，6850美金 盈亏平衡点：股价达到731.5美金。买卖双方亏损为手续费。 盈亏平衡点 行权价-权利金 行权价-权利金 到期价格<731.5 盈利（到期价格-731.5）*100 亏损（到期价格-731.5）*100 到期价格>731.5 亏损（731.5-到期价格）*100 盈利（731.5-到期价格）*100 新手不太建议一开始做卖方，卖方的风险敞口较大，需要在使用之前有足够的认知，作为买方虽然失败概率很大，但是最大亏损为权利金。 常见参数 上图是一个常见的期权交易界面，我们对上边的参数进行一些介绍。 未平仓数：代表该合约持有的人数，该数据通常第二天才会更新。 溢价率：按照当前价格购买期权，想要实现盈亏平衡正股需要上涨或者下跌的幅度 隐含波动率IV：反映市场预期未来股价的变动情况，隐含波动率越高， 说明预期股价波动越剧烈。 合约规模和合约乘数：美股个股期权通常为100，价格为一股的权利金，一张期权的权利金为100*权利金 期权类型：美式期权，可以在到期日之前提前行权 有效杠杆：delta * 正股价格 /期权价格 杠杆倍数：股价/期权权利金 内在价值：期权按照当前价格到期，权利金的剩余值 时间价值：期权按照当前价格到期，权利金的归零的部分 希腊字母 Delta：反映股价变化对期权价格变化的影响。股价每变化1元，期权价格大约变化 delta Gamma：反映了正股股价变化对于delta的影响。正股变动1块钱 delta变化gamma Vega：反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%，期权价格大约变化vega Theta：反映时间变化对期权价格变化的影响。时间每减少一天期权价格大约变化theta Rho：反映无风险利率对期权价格变化的影响。无风险利率每变化1%，期权价格大约变化rho delta delta表示股价和期权的相关性，正股变动1美金，期权也会变动delta。 call的delta为正的，put的delta为负的 假如当前A股票的股价为10美金， 假如某个call期权的delta为0.2，期权价格为2美金，如果正股上涨1美金，期权价格上涨1*0.2美金 假如某个put期权的delta为-0.2，期权价格为2美金，如果正股下跌1美金，期权价格会下跌1*0.2美金 call的delta介于0-1，put的delta介于-1-0，delta越接近1（-1），正股和期权的相关性越高，delta等于1时，正股和期权走势完全相同。 上边两张图是英伟达21年11月19日到期的call期权，可以看到越往深度实值期权，delta越接近1，正股和期权的相关系数越高。越往虚值期权，delta越接近0，期权和股价的相关系数越低。 delta就是表示期权和正股之间的紧密关系，越接近1，关系越紧密，期权和正股走势越接近，越接近0，关系越疏远，两者之间的相关性越低。但是一旦某一天股价暴涨，虚值期权变成实值期权，delta会呈现指数级增长，会赚取更多的收益。 作为买方，更希望delta大一点，这样随着股价的上涨，期权也会表现更强的相关性 作为卖方，更希望delta小一点，这样即使股价上涨，但是期权变化小，期权到期之前股价不容易达到行权价，就可以稳拿权利金。 delta并不是一成不变的，他会随着股价的变化不断发生变化，如果购买深度虚值期权，delta会非常小，但是随着股价的上涨，delta会迅速增长，期权价格也会比浅度虚值期权和市值期权涨幅更大。 如图反应看涨期权和看跌期权的delta随着股价变化的关系图（图中call和put的行权价为100） delta类似于韭菜的情绪，以看涨期权为例，当股价远离行权价时，即使股价上涨，期权价格也几乎没有变化，此时属于躺平状态。但是随着股价的持续暴涨，韭菜看到了股价达到行权价的可能性，情绪开始逐渐亢奋，如图则是delta开始不断上涨，在股价超过行权价之后，情绪随着股价的上涨继续亢奋，当正股大幅高于行权价是，期权波动会接近于正股波动。 看跌期权和看涨前期类似，但是两者走势相反。 Gamma 上出提到的韭菜情绪变化，从上图我们可以看到起始情绪上涨叫缓慢，然后迅速增加，之后又开始放缓，这是就引入另一个指标gamma。表示正股价格变化对delta的影响 delta就像韭菜的情绪，而gamma就像情绪变化快慢的反应指标。在股价远离行权价是，正股价格对delta的影响非常小，因此gamm表现稳定且小。但是随着股价的上涨，韭菜的情绪开始逐渐上涨，变化速度加快，因此gamma也开始不断增加，并且在股价达到行权价时候，gamma几乎处于最高点，并且在股价超过行权价以后，delta增幅开始放缓，gamma开始逐渐减小。 Theta theta代表的是时间对期权的影响，无论是call还是put，他们的theta通常都是负值。每过一天，期权的价格就会变化一个theta值。 简言之theta反应了时间对期权的影响，通常都是负影响。 从图上看到，以现价（平价期权）为中心，往价外期权和价内期权的方向，其对应的theta都是越来越小，因为深度实质和虚值期权的时间价值都相对较小，所以theta值相对较小。 theta和delta的结合有助于我们更好的选择期权 以下theta都按其绝对值来讨论（theta通常都是负值） 如果我们要想选择的期权更好的追踪正股变化，起码要保证delta大于theta。 假如今天买了某个期权，第二的时候正股变化了1美元， 如果delta大于theta，相应的期权价格就增长delta-theta。 如果delta小于theta，即使股票上涨，期权价格也会下跌，因为delta的值小于theta。 当我们在卖期权时，希望到期成功赚权利金，希望其时间价值不断流失， 因此卖期权的时候，尽量选择delta值小于theta的，这样期权的价格不会很好的反应正股的变化，随着时间的流失， 期权价格逐渐归零，我们就可以成功的赚取权利金。 Vega 隐含波动率IV：反映市场预期未来股价的变动情况，隐含波动率越高， 说明预期股价波动越剧烈 Vega：反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每变化1%，期权价格大约变化vega 隐含波动率为通过BS公式计算得到，软件中通常会直接显示，如果某个期权的隐含波动率持续上涨，往往暗示着资金对于股价未来波动的信心。尤其是当隐含波动率明显高于之前的震荡区间时。 vega主要用来衡量隐含波动率变动对期权价格的影响，如上图，vega为1.58，那么隐含波动率每减少1%，期权价格就会下跌1.58美金。这种现在在财报之前会非常明显，今年snap的财报之前，部分期权的iv高达300%,对应的期权非常贵，在这种情况下，如果第二天财报对股价影响很小，隐含波动率会直线跳水，期权价格会出现暴跌。因此千万不要忽视隐含波动率对于期权价格的影响。$苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ 期权的价格变化，可以参考下图的这个公式： $$\\varDelta \\Pi = Delta\\times\\varDelta S + \\frac{1}{2}\\times Gamma\\times(\\varDelta S)^2+Theta\\times\\varDelta t+Vega\\times\\varDelta\\sigma + Rho\\times\\varDelta r$$","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/618071530","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA","TSLA","AAPL","03690","00700"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":11975,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":121,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/377971512324456"}
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