作为中国高等教育行业的领军企业，中教控股（0839.HK）以稳健的内生增长展示其卓越的经营表现。在其刚刚发布的2024财年业绩中，公司录得营业收入约65.79亿元，同比增长17.1%，核心净利润达19.71亿元，同比增长3.3%。经调整EBITDA同比增长12.3%。尽管因商誉减值导致表观利润有所下降，但公司的核心盈利能力仍稳中向好，超出市场一致预期。
在教育行业转型发展的背景下，中教控股凭借其强劲的业绩表现和明确的增长策略，成为资本市场的焦点。多家知名券商近日发表研报，纷纷给予中教控股“买入”或“增持”评级。一致看好公司的内生增长动力、高等教育核心业务等优势。此外，中教控股继续以高比例分红回馈股东，彰显其对股东价值的高度重视。
多家券商积极评价业绩表现，看好高等教育内生增长驱动
公司2024财年加大了资本开支，通过新建与扩建，公司新增可容纳学生容量近4万人，校区数量增加至23个，进一步扩大了公司的教育版图。华泰证券指出，本年度资本开支的增长为未来数年的稳定增长奠定基础，预计后续资本开支有望逐步下降，同时预计2025财年高等教育收入保持两位数增长，利润贡献持续提升，给予公司“买入”评级。
招商证券（香港）分析认为，公司在高等教育领域的资源整合能力持续增强，并大幅提高了校园与教学设施的投入，未来两年调整后利润增速预计分别为11%和10%，并强调其当前估值处于历史低位。国泰君安则认为，公司的内生增长前景未受动摇，2025-2027财年的调整后净利润预计将以每年约7%的速度增长，维持公司评级为“增持”。华西证券则维持公司“买入”评级。麦格理报告重申中教控股“跑赢大市”评级，目标价为7.4港元。
2024财年，中教控股成员学校在高等职业教育层次共开设了应用型本科专业384个，专科专业206个，拥有3门国家级一流本科课程、102门省级一流本科课程和34个省级一流本科专业，教育实力提升推动高等教育板块继续成为中教控股的主要收入增长点。截至2024年8月，公司全日制在校生人数约27万人，同比增长9%，其中高等教育学生增长至22.4万人，同比增长12.5%。公司通过持续优化课程设置和学费结构，不断提高盈利能力，学费提升和学生人数增长共同推动了该业务板块收入达到57.24亿元，同比增长20%；收入占比高达91%，成为驱动业绩增长的核心引擎，继续强化了公司在高等教育领域的主导地位。
另外，公司在24/25学年新增约9.7万新生，高等教育新生占比高达86%。随着山东和广东等新校区的投入使用以及管理层对高等教育资源的持续加大投入，公司未来几年有望保持稳定的内生增长。
高比例分红提振市场信心，低估值提供投资良机
即使在大规模资本支出的背景下，中教控股依旧坚持稳定分红策略，派息率达40%，全年股息收益率高达约8%，远高于行业平均水平，也增强了其在资本市场的吸引力。招商证券（香港）预计，2025财年的股息收益率将达到8.9%。从2024财年的数据看，公司投入48.57亿元用于校区扩建，较上一财年的26.37亿元大幅增长85%。这种战略性的长期投资为公司未来的持续增长奠定了坚实基础，同时也表明其财务管理的稳健性。
中教控股的核心业务稳步增长，其当前估值（约4.5倍2025财年市盈率）处于历史低位，极具吸引力，为投资者提供了难得的价值机会。随着公司业务稳步扩展和成本管控的优化，其长期价值有望持续释放，预计将在未来进一步增强投资者信心。
小结：政策稳定，需求刚性，教育行业蓝筹首选
2020年至今，教育行业出清基本完成，2024年2月教育部发布的《校外培训管理条例（征求意见稿）》明确规范了教培行业的合理经营，有市场观点认为这是对双减政策的“放松”，也预示着政策见底，逐步进入稳定期。
此外，高等教育及职业教育迎来发展新机遇，职普融通与产教融合成重点。自2022年《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》印发以来，《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案(2023-2025年)》、《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》等政策持续明确产教融合的目标及具体措施。政策上的支持是职业教育发展的基本保障，未来有望看到更多中央及地方政策出台，助力行业发展。
另一方面，我国高等教育及职业教育需求规模的持续增长也为行业增长提供发展动力。数据显示，我国民办高教在校生人数持续提升，2023年达994.38万人，市场规模持续提升，2024年有望增长至1984亿元；华西证券预测未来有望保持5-8%的复合增速。
基于国内“政策利好+供给出清+AI赋能”背景下，教育行业有望“再起航”。中教控股的增长不仅源于其对高等教育的聚焦，还得益于对中国职业教育及国际化战略的布局。随着政策环境的逐步明朗以及消费者对高质量教育的需求提升，中教控股有望通过资源整合、优化课程及设施，持续巩固其行业领先地位。无论是从业绩表现还是长期投资价值来看，这家教育巨头无疑是教育行业的蓝筹之选，都值得市场的进一步关注和支持。 $中教控股(00839)$
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