颜如御
2021-04-22
垃圾市场
最近屡被点名的外资,过去几年在A股做了些什么?
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持有的合约价值不得超过其投资额度,在任何交易日日内,QFII的成交金额(不包括平仓) 不得超过其投资额度。\nA股估值体系开始与国际接轨\n2016年开始,外资加速流入A股,使得A股的结构出现变化,估值体系逐步与国际接轨。几年来,A股机构化的程度得到提升,这则是积极的一面。\n2017年6月21日,MSCI宣布,从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数,这拉开了外资加速流入A股的大幕。2019年外资的流入到达巅峰,北向资金全年净买入额为3517.43亿元,创历年新高,较2018年增加575.25亿元。与此同时,北向资金2019年的成交活跃度也有了显著提升。港交所统计年报显示,2019年1月1日至12月12日,北向资金交易总成交额达9.25万亿元,较2018年的4.67万亿元提高了98%。 2020年全年北向资金净流入A股规模为2089.32亿元。\n\n易方达基金经理冯波此前表示,机构化的市场将形成EPS(每股收益)的定价主导,最终促使股市波动率下降、逐步回归价值、回归盈利。这一现象正在外资偏爱的A股优势行业——食品饮料板块悄然发生。自2017年后,外资大量流入食品饮料行业。2017年至2020年初,食品饮料板块涨幅超过70%,EPS涨幅72%,PE涨幅仅为6%,EPS上升成为食品饮料板块上涨的主因。\n同时,外资对相关板块的估值也较中国更高,因此当前A股的估值体系正不断与国际接轨。\n“2016年A股市场开始估值重构,我们看到10倍的白酒现在变成50倍。如果以国际成熟市场的标准来看,海外成熟的消费品龙头企业估值水平大致都在35倍左右,大概是一个没有盈利增长的情况。国内这些龙头企业大部分都有10%~20%的盈利增长,从这个角度来说,我认为按照国际市场标准,国内龙头估值40多倍是合理的。”冯波称。\n目前公募取代外资成关键变量\n尽管2017年-2019年,北向资金无疑是市场的风向标,北向资金大幅流入则A股上涨,反之则下跌,但2020年后公募基金则成为了主导力量。\n“当时的最佳投资策略就是跟踪北向资金的动向,比如发现北向资金集中买入净资产收益率高、低估值、分红比例高的行业龙头,那么及时买入这类股票就能获取较好的收益。到了2020年,MSCI不再提高A股的纳入因子,北向资金的流入规模也在下降,追踪北向资金的策略有效性也趋于下降,市场开始有新的资金主导新一轮行情了。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示。从2020年开始,经历了一波快速流入阶段,外资流入开始放缓,而内地公募基金的大爆发也使得其取代外资成了A股的关键变量。\n从2020年初开始,股票型加混合型基金平均每月发行都达到2000亿份,个别月份会更高,如2020年7月达4000亿份,2021年1月份达5000亿份。此轮抱团股松动导致A股持续震荡的主因也并非是外资,而是市场预期转变下,新发公募基金数量不断下降等因素导致。\n\n吴照银对记者提及,2020年新发行基金合计超过2万亿份额,但今年一季度抱团股瓦解,公募基金损失惨重,上证基金指数回撤约10%。基民投资热情不再,根据Wind数据,3月份股票型基金前三周仅发行75亿份额,混合型基金发行739亿份额,相比1、2月份\"断崖式\"下滑。\n当然,未来动能可能还会切换,毕竟MSCI在时机成熟时,仍有可能扩大对A股的纳入因子,当前为25%。借鉴新兴市场的经验,外资流入A股的趋势将在未来持续多年。摩根士丹利预计,MSCI会将A股的纳入因子在未来5~8年间提升至100%。而中国台湾股市被完全纳入国际指数经历了10年(1996年~2005年),韩国股市则用了6年(1992年~1998年)。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1934,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":8,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/376387122"}
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