重塑能源 IPO 分析及申购计划

翻车之后才知道中信出品，必属精品的宝贵，有人出生一只碗，亦成就九五之尊；有人出生帝门，亦沦落为阶下之囚！以史为鉴可以知兴替，以人为镜可以明得失。以后远离那些有劣迹历史的机构！今日港股市场又发行两只新股，先就重塑能源做一个简单分析。

公司简介

公司名称：上海重塑能源集团股份有限公司（Shanghai REFIRE Group Limited）

成立时间：2015年

注册地：中国上海市

主要业务：专注于氢燃料电池系统、氢能装备及相关零部件的设计、开发、制造和销售，并提供满足客户需求的氢燃料电池工程开发服务。

市场地位：作为中国领先的氢能科技企业，公司在氢燃料电池系统市场中占据领先地位，市场份额显著。

行业及地位

行业地位：公司是中国领先的氢能科技企业，专注于氢燃料电池系统及相关产品的研发和制造。公司在氢燃料电池系统市场中占据领先地位，市场份额显著。

竞争优势：公司拥有强大的技术研发实力，能够持续进行产品迭代和技术创新。此外，公司在国内外市场上拥有广泛的客户基础和良好的市场声誉。

成立背景

创始人：林琦先生

发展历程：公司成立于2015年，经过多年的发展，已在氢燃料电池系统领域积累了丰富的经验和资源，成为行业内的领先企业。

主要股东

单一最大股东集团：由林先生、上海蔚清、上海蔚澜及上海蔚镜组成，可行使公司约20.73%的表决权。全球发售完成后，假设超额配股权未获行使，该集团将有权行使公司约20.73%的表决权，并将继续为公司单一最大股东集团。

募集资金用途如下：

• 氢燃料电池系统的研发活动及扩产：74.5%或约495.9百万港元

• 氢能装备的扩产：15.3%或约101.9百万港元

• 海外市场业务拓展：7.7%或约51.3百万港元

• 营运资金及一般公司用途：2.5%或约16.9百万港元

招股信息及一手中签率：

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公司全球发售股数482.79万股，每手股数20股，截至发稿，超购0.10倍，不会回拨，甲乙组各12069.75手，预计5K-9K人参与，一手中签率100%。

IPO前投资者和基石：

公司IPO前完成多轮融资，最后E-2轮融资完成于2022年11月，代价4.81亿人民币，每股成本133.55元人民币，较发售价折让6.72%，禁售期12个月。

本次公司引入九江鼎创做为基石投资者，认购金额3亿人民币，约合3.22亿港元，按下限价发行，基石占比46.39%；按中位数发行，基石占比43.40%，按上限价发行，基石占比40.77%；基石禁售期6个月。

保荐人：

公司本次由中金独家保荐，稳价人亦由中金担任；中金24年保荐15个项目5红10绿，而做为稳价人更拉胯，8个项目就1个是红的，其余全部破发，看到这种数据，还有什么理由支持呢？

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财务情况：

营收：2021年营收5.24亿人民币，2022年营收6.05亿人民币，2023年营收8.95亿人民币，截止2024年5月31日最近12个月营收8.19亿人民币。

毛利：2021年毛利6178.5万人民币，2022年毛利4982.3万人民币，2023年毛利1.79亿人民币，截止2024年5月31日最近12个月毛利1.59亿人民币。

年内亏损：2021年亏损6.54亿人民币，2022年亏损5.46亿人民币，2023年亏损5.77亿人民币，截止2024年5月31日最近12个月亏损7.2亿人民币。

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综合点评：

重塑能源主要营收来源氢燃料电池系统和零部件，2023年氢燃料电池系统收入为6.37亿人民币，占比71.2%；零部件收入2.2亿人民币，占比24.6%；目前中国前五大燃料电池系统供应商排名中，重塑能源排名第一，排名第二的是亿华通，第三的国鸿氢能，详细排名见下图：

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亿华通总市值43.04亿港元，2023年营收8.01亿人民币，亏损3亿人民币；国鸿氢能总市值96.04亿港元，2023年营收7.01亿人民币，亏损4.08亿人民币；重塑能源发行市值124.90-142.13亿港元，2023年营收8.95亿人民币，亏损5.77亿人民币；赚得更少，亏得越多，反而市值更高？所以赚得更多，亏得更多，排名第一就能享受更高市值？

基本面我没看到特别有吸引力的点，资金面本次募集6.99-7.96亿港元，基石锁定3.22亿港元，流通值3.77-4.74亿港元，保荐人和稳价人都由中金担任，文章开头说过了，远离有劣迹历史的机构。callback!

申购计划：

放弃申购

$重塑能源(02570)$

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