【摩根士丹利：2025年中国股票策略展望】

鉴于通缩环境以及关税等地缘政治紧张局势加剧带来的阻力，我们预计2025年中国股市将面临更多震荡。盈利增长压力和股票风险溢价上升显示并无上行空间，在新兴市场/除日本外的亚太地区内建议小幅低配离岸中国。

我们预计未来几个月企业盈利和市场估值将面临更大的阻力。我们的基准情境预测MSCI中国指数、恒生指数、恒生国企指数和沪深300指数在2025年底的目标位分别为63 (-1%)、19,400(+0%)、6,970 (+0%) 和 4,200 (+4%)。

与离岸市场相比，我们更青睐A股市场，因为A 股市场对地缘政治复杂性以及货币贬值的敏感度要低得多。此外，中国人民银行的互换和再贷款工具为A股市场提供了直接的流动性支持。

行业保持相对防御性的策略，建议超配电信和公用事业股，低配消费和房地产股。将银行和医疗板块的权重从低配上调至平配。$拼多多(PDD)$