美股进入友好季

一、季节因素

下周，美股进入每年有利季节。感恩节。圣诞。大选年，乐观情绪延续到1月的总统就职日前（Rubner）

二、内阁关键岗位提名不利因素的消除

此前争议较大的司法部长人选Gaetz，退出提名。市场反应积极。

周末提名Bessen作为财政部长。他的立场是去监管、减少国债发行和赤字、支持BTC。市场反应积极。

"内阁关键岗位对市场的惊吓已经大部分过去”《11.21美股盘前》

三、企业回购

11、12是每年企业回购最多的时期。95%的标普企业在回购窗口期。12.23关闭。

四、美国国债

美国国债达36万亿，历史新高。Trump的政策预计会将国债再增加6万亿。这已经推高了长端美债的利率。这是周末一条较大新闻。很多同学担心。

但依然，25年，在长端美债（10年）不超过5%（目前是4.36%）的前提下，不会对美股构成实质影响。

五、通胀

关税带来的通胀风险，依然是美股当前最大的担心。

通胀依然保持降温趋势，核心PCE到25年下降0.5%，达到2.3%，接近2%。

周三PCE是重点。普遍预期2.8%，高于前值，意味着通胀短期没有降速。

六、仓位

高盛：Gross Leverage70%分位、Net Leverage 95%分位——这体现了整体的乐观情绪。

其他几个小的点：

七、 Mag 7的仓位

一年来最低。

Mag7由于各自的问题（Google的司法裁决、MSFT的Azure增幅放缓、AAPL的AI拿不出有信服力的产品）+英伟达财报前不确定性，资金流出。

流入软件+Tesla。

除Tesla的特殊情况外，Mag 7中，市场的看好度是：META > AMZN > AAPL /MSFT > GOOGL。

八、硬件到软件的轮转

Trump获胜开始，出于对关税的担心，硬件semi净卖出。

英伟达财报后+硬件超卖+Trump交易解除，资金重新流回硬件。

资金从硬件流出的同时，由于软件销售对象是国内企业不受关税影响+CRM AI Agent的商业化提速，导致资金流入软件。

截至目前，软件仓位历史分位依然很低（5%）。有理由相信行情还会延续（但依然，个别股票存在短期profit taking的风险，谨慎选择entry point）