瑞银（UBS）近日发布报告指出，受全球经济增长放缓、贸易关税风险以及特朗普政策下美元可能走强等多重因素影响，新兴市场回报预计在2025年可能会转为负面。
报告强调，新兴经济体的盈利增长将高度依赖于科技行业能否达到预期表现。在这一背景下，瑞银对部分新兴市场的评级进行了调整。
具体而言，瑞银将台股和新加坡股市的评级下调至“低配”。对于台股，瑞银分析指出，虽然当地股市因涉足AI领域而估值大幅上升，但这也意味着市场可能面临回调风险。不过，瑞银也承认，对台股的降级或许有些过早，未来将密切关注美国关税政策等可能的变化。
对于新加坡股市，瑞银认为其当前的高估值并未充分考虑到潜在贸易战和政策利率周期见顶可能带来的经济和银行业风险，因此选择了下调评级。
此外，瑞银还分析了特朗普政策对新兴市场的影响。特朗普已明确表示将对来自多国的商品征收新关税，这一政策不仅可能引发贸易问题，还可能推高美国通胀，进而导致长期利率上升、美元走强。这一系列变化无疑将给新兴市场带来压力。
不过，在地区展望上，瑞银对中国大陆股市仍持乐观态度。报告指出，MSCI中国指数中公司的基本面依然稳健，股票得到股息和回购的支持。而对于印度市场，尽管股票估值较高，但瑞银因其基本面表现平平而持“谨慎”态度。
瑞银在报告中明确表示，他们更偏好那些对国内经济复苏有较高收益敏感性，同时相对不受美国和全球经济放缓影响的市场。此外，对于那些对美国出口敞口较低的市场，瑞银也给予了一定关注。同时，瑞银也提醒，在特朗普的减税政策下，直接与美国公司竞争的新兴市场公司可能会面临更加激烈的竞争环境。
翻译：刘川
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