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@小虎周报：【一周科技动态】英伟达外别无他选？从SOX看半导体周期的进展

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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d82ed67668611d1ae64df0a4091ec9d8\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"471\"></p><h4 id=\"id_2530389302\"><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">涨跌纷纭——一周大科技表现</span></h4><p>本周市场并没有更多的宏观指引，影响市场走势的两大事件：1.BTC新高，并冲击10万美元高位；2.英伟达财报。风险情绪相对高涨，但同时，因美元继续强势，对特朗普政策的担忧也在持续，美股交易也持续分化。</p><p>至11月21日收盘，过去一周，大科技公司涨跌不一，其中 <a data-mention-id=\"AAPL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"苹果\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> +0.13%， <a data-mention-id=\"NVDA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> -0.06%， <a data-mention-id=\"MSFT\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微软\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> -3.28%， <a data-mention-id=\"AMZN\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"亚马逊\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> -6.19%， <a data-mention-id=\"GOOG\" class=\"teditor-mention\" 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class=\"color-mark\">影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点</span></h4><p><strong>英伟达如此之强，谁又在拖AI的后腿？</strong></p><p>11月20日盘后，影响全市场的英伟达财报公布，Q3当期业绩不出意外地再次超预期（营收超20亿，利润率持平），虽然对Q4业绩指引，Jensen显得“不那么奔放”，仅略超卖方预期，可能略低于买方的“超20亿”预期，因此市场的第一反应是“预期兑现”，没有出现跳空大涨，略微有些获利盘。</p><p>但毕竟，英伟达再怎么回调也只能说是“上涨中继”，而相对于其他半导体同行来说，可能更是一个“避风港”。因为：</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p> <a data-mention-id=\"SOX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"费城半导体指数\" href=\"https://laohu8.com/S/SOX\">$费城半导体指数(SOX)$</a> 年初以来的涨幅仅13%，远不及 <a data-mention-id=\".SPX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 的24%；</p></li><li><p>主要贡献的成分股来看，除了NVDA一骑绝尘， <a data-mention-id=\"TSM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"台积电\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> / <a data-mention-id=\"MRVL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"迈威尔科技\" href=\"https://laohu8.com/S/MRVL\">$迈威尔科技(MRVL)$</a> / <a data-mention-id=\"AVGO\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"博通\" href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">$博通(AVGO)$</a> 的表现超越标普500以外，其余都是拖后腿的，更有甚者 <a data-mention-id=\"INTC\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英特尔\" href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a> / <a data-mention-id=\"STM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"意法半导体\" href=\"https://laohu8.com/S/STM\">$意法半导体(STM)$</a> 跌幅超50%；</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c63ded6c1b7c1d5050f85f8315e3442\" tg-width=\"1776\" tg-height=\"718\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c92a72d2afefb9b8b847356249e9bb47\" tg-width=\"315\" tg-height=\"1123\"></p></li></ol><p>这与产业链格局有关，下游的科技公司尽管在资本开支上大手大脚，但并不是不挑：</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>不少的SOX index成分股其实是竞争关系，因此哪怕是半年的技术领先也会出现两级分化；</p></li><li><p>投资者的慕强弃弱加重了成分股的分化，业绩优秀的反而愿意给出更高的估值；</p></li><li><p>半导体是周期性最强的行业之一，其周期进入了新一轮的高点，使得不少资金开始寻求避险，选择头部而不愿意“分散投资”</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/d82ed67668611d1ae64df0a4091ec9d8\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"471\"></p><h4 id=\"id_2530389302\"><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">涨跌纷纭——一周大科技表现</span></h4><p>本周市场并没有更多的宏观指引，影响市场走势的两大事件：1.BTC新高，并冲击10万美元高位；2.英伟达财报。风险情绪相对高涨，但同时，因美元继续强势，对特朗普政策的担忧也在持续，美股交易也持续分化。</p><p>至11月21日收盘，过去一周，大科技公司涨跌不一，其中 <a data-mention-id=\"AAPL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"苹果\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> +0.13%， <a data-mention-id=\"NVDA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> -0.06%， <a data-mention-id=\"MSFT\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微软\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> -3.28%， <a data-mention-id=\"AMZN\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"亚马逊\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> -6.19%， <a data-mention-id=\"GOOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌\" 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class=\"color-mark\">影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点</span></h4><p><strong>英伟达如此之强，谁又在拖AI的后腿？</strong></p><p>11月20日盘后，影响全市场的英伟达财报公布，Q3当期业绩不出意外地再次超预期（营收超20亿，利润率持平），虽然对Q4业绩指引，Jensen显得“不那么奔放”，仅略超卖方预期，可能略低于买方的“超20亿”预期，因此市场的第一反应是“预期兑现”，没有出现跳空大涨，略微有些获利盘。</p><p>但毕竟，英伟达再怎么回调也只能说是“上涨中继”，而相对于其他半导体同行来说，可能更是一个“避风港”。因为：</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p> <a data-mention-id=\"SOX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"费城半导体指数\" href=\"https://laohu8.com/S/SOX\">$费城半导体指数(SOX)$</a> 年初以来的涨幅仅13%，远不及 <a data-mention-id=\".SPX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 的24%；</p></li><li><p>主要贡献的成分股来看，除了NVDA一骑绝尘， <a data-mention-id=\"TSM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"台积电\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> / <a data-mention-id=\"MRVL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"迈威尔科技\" href=\"https://laohu8.com/S/MRVL\">$迈威尔科技(MRVL)$</a> / <a data-mention-id=\"AVGO\" class=\"teditor-mention\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/760a8c0c53fdce33c788bdca9145a2e8\" tg-width=\"1347\" tg-height=\"436\"></p><h4 id=\"id_3813358940\"><span style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">再给个持仓大科技股的理由——为何\"TANMAMG\"组合总超大盘？</span></h4><p>七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2318.2%，同期 <a data-mention-id=\"SPY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"标普500ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 回报242.95%，再次拉开距离，超额收益2075.24%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6247ac55853f28045d63a140f1a1fa8\" tg-width=\"1194\" tg-height=\"663\"></p><p>本周大科技股表现不佳，但今年以来的回报依然有至52.87%，超过SPY的26.08%，超额收益依然为至26.79%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3ff9cf987ff8c61d89ff588eb213df9\" tg-width=\"1193\" tg-height=\"663\"></p><p>过去一年组合的夏普比率回升至2.9，SPY为2.75，组合的信息比率1.52。</p></body></html>","text":"涨跌纷纭——一周大科技表现 本周市场并没有更多的宏观指引，影响市场走势的两大事件：1.BTC新高，并冲击10万美元高位；2.英伟达财报。风险情绪相对高涨，但同时，因美元继续强势，对特朗普政策的担忧也在持续，美股交易也持续分化。 至11月21日收盘，过去一周，大科技公司涨跌不一，其中 $苹果(AAPL)$ +0.13%， $英伟达(NVDA)$ -0.06%， $微软(MSFT)$ -3.28%， $亚马逊(AMZN)$ -6.19%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -4.52%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -2.43%， $特斯拉(TSLA)$ +9.14%。 影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 英伟达如此之强，谁又在拖AI的后腿？ 11月20日盘后，影响全市场的英伟达财报公布，Q3当期业绩不出意外地再次超预期（营收超20亿，利润率持平），虽然对Q4业绩指引，Jensen显得“不那么奔放”，仅略超卖方预期，可能略低于买方的“超20亿”预期，因此市场的第一反应是“预期兑现”，没有出现跳空大涨，略微有些获利盘。 但毕竟，英伟达再怎么回调也只能说是“上涨中继”，而相对于其他半导体同行来说，可能更是一个“避风港”。因为： $费城半导体指数(SOX)$ 年初以来的涨幅仅13%，远不及 $标普500(.SPX)$ 的24%； 主要贡献的成分股来看，除了NVDA一骑绝尘， $台积电(TSM)$ / $迈威尔科技(MRVL)$ / $博通(AVGO)$ 的表现超越标普500以外，其余都是拖后腿的，更有甚者 $英特尔(INTC)$ / $意法半导体(STM)$ 跌幅超50%； 这与产业链格局有关，下游的科技公司尽管在资本开支上大手大脚，但并不是不挑： 不少的SOX index成分股其实是竞争关系，因此哪怕是半年的技术领先也会出现两级分化； 投资者的慕强弃弱加重了成分股的分化，业绩优秀的反而愿意给出更高的估值； 半导体是周期性最强的行业之一，其周期进入了新一轮的高点，使得不少资金开始寻求避险，选择头部而不愿意“分散投资” 考虑到下游科技公司“不可能无节制地扩大资本开支”，未来有限的增长会更集中在有限的头部公司。 从科技公司的资本开支的角度来看 自由现金流是一个非常好的观测指标，它是经营现金流减去资本开支，Q3几家大科技公司的自由现金流在50-150亿美元左右； 目前除了AMZN几乎没有分红和回购以外，其余都有较大的回购，单季的剩余自由现金流可能在50亿美元以下，回购比较多的谷歌Q3的支出已经超过了自由现金流； 如果从下个季度开始，资本开支的摊销开始增大，那未来的自由现金流压力更大，会影响到公司整体的自由现金流； 当资本开支规模膨胀到有可能挤压分红回购规模时，美股投资者对“Mag6”的忍耐会达到临界点。典型的例子就是英特尔，它因为业绩下滑而暂停分红回购，市值遭到双重打击。 期权观察家——大科技期权策略 本周我们关注：TSLA（年底前冲击400？） 本周特斯拉在回撤至近300后急速反弹，目前再340左右的位置，对一部分寄希望于TSLA持仓打翻身仗的投资者来说，这个位置肯定还是不满意的。由于NVDA财报后没有出现预期的“大幅跳涨”，那么想要博弈一波年底行情，TSLA是个优质选项。从未来几周的Call的未平仓持仓来看，其最大Call中枢分别在355（11.29）、360（12.6）、370（12.13）、400（12.20），看来不少投资者预期其年底前冲击400。 再给个持仓大科技股的理由——为何\"TANMAMG\"组合总超大盘？ 七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2318.2%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报242.95%，再次拉开距离，超额收益2075.24%。 本周大科技股表现不佳，但今年以来的回报依然有至52.87%，超过SPY的26.08%，超额收益依然为至26.79%。 过去一年组合的夏普比率回升至2.9，SPY为2.75，组合的信息比率1.52。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/373651243851792","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA","META","AMZN","AVGO","AAPL","GOOGL","STM","TSM","INTC","TSLA","MSFT",".SPX","SOX","SPY","GOOG","MRVL"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":true,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2804,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":334,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/373910101885416"}