英伟达财报来了！做空宽跨式策略该怎么玩？

美东时间11月20日盘后，AI芯片巨头—— $英伟达(NVDA)$ 即将公布2025财年第三财季业绩。

自OpenAI于2022年11月发布ChatGPT以来，英伟达股价一直在飙升。自那以来，英伟达股价已经飙升了超800%，市值超过3.5万亿美元，成功超越苹果稳居世界第一，同时也成为道指的一员。

展望第三财季业绩，市场普遍预计英伟达有望实现营收330.28亿美元，同比增长82.27%；每股收益为0.7美元，同比增长88.11%。这同时也意味着，公司将连续第六个季度实现创纪录的营收和利润。

据彭博一致预期，作为英伟达最最关键的业务——数据中心有望实现营收290.83亿美元，同比增长100.38%。这意味着该业务在公司收入中的份额有望继续扩大至88.06%，上季度这一数据为87.5%。

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一些投资者似乎已经做好了迎接巨震的准备。据数据显示，当前，英伟达的隐含变动为±8.2%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达8.2%；对比来看，英伟达前4季度的绩后平均股价变动为±8.6%。

回测过去12个季度业绩日，英伟达在业绩发布当天上涨概率较高，约为67%，股价平均变动为±8.3%，最大涨幅为+24.4%，最大跌幅为-7.6%。过去七个季度，英伟达的涨跌幅为14%、24.4%、0.1%、-2.5%、+16.4%、+9.3%、-6.4%。

针对当下的英伟达财报行情，对于英伟达股价走势有不同预期的投资者，可以采用不同的策略。持股谨慎看多的投资者可以采用领式策略，想要做多或者做空的投资者可以使用价差策略，想要做空波动率的投资者可以使用做空宽跨式策略。

做空波动率策略：做空宽跨式策略

针对不想预测英伟达涨跌的投资者，投资者可以通过预测波动幅度从中获利。回看过去5个季度业绩日，英伟达股价平均变动为±8.6%，最大涨幅为+24.4%，最大跌幅为-7.6%。

根据规律，投资者可以用做空波动率策略，英伟达现价为147.7。投资者可以押注财报后，股价在131和170之间。

投资者可以卖出行权价为131的Put，获得107美元权利金。

资料来源：老虎国际

第二步投资者可以卖出170的看涨期权，获得56美元权利金。

资料来源：老虎国际

策略构成

1. 卖出行权价为131的Put期权

   1. 收取权利金：107美元

   2. 义务：如果股价低于131美元，必须按131美元的价格买入股票。

2. 卖出行权价为170的Call期权

   1. 收取权利金：56美元

   2. 义务：如果股价高于170美元，必须按170美元的价格卖出股票。

总收入

卖出这两份期权，总权利金收入为：

107+56=163 美元

盈亏分析

假设到期时英伟达股价为S，分析不同情况下的盈亏情况：

1. 股价低于131美元

• Put期权被行权：你需以131美元买入股票，实际成本为： 131−163=129.37 美元（权利金降低了买入成本）。

• Call期权无效：你保留权利金。

• 盈亏：最终盈亏取决于股价低于129.37美元的幅度。

2. 股价在131美元至170美元之间

• Put和Call期权均不被行权：两份权利金收入为利润。

  • 总利润为：163美元。

3. 股价高于170美元

• Call期权被行权：你需以170美元卖出股票，实际出售价格为： 170+1.63=171.63 美元

  • 盈亏：超过171.63美元的部分会被损失（因Call被行权）。

盈亏总结

• 最大利润：当股价在131,170区间内时，利润固定为163美元。

• 盈亏平衡点：

  • 下方：股价为129.37（跌破即亏损）。

  • 上方：股价为171.63（超过即亏损）。

• 潜在风险：如果股价跌破131或大幅超过170，分别会因Put和Call的义务导致损失。

适合条件

该策略适合对英伟达股价波动范围有信心的投资者，认为其到期时大概率在131,170区间内运行，同时有一定承受风险的能力。