每个没活明白的人背后

2024年10月，我和柯南再次在北京碰头。这次不吃火锅了，柯南选了北京最近比较流行的小炉烧烤。这家是客人自主烤串的形式，柯南说自己手艺练得不错，可以发挥下。

01. 以躺为主

柯南1984年出生，北京人，29岁创业，投资美股港股，关注互联网和消费赛道。他的美元基金成立8年，截止2024年9月底，用他的话说，“仓位质量还不错，投资策略还是继续以躺为主”。

“以躺为主”这个看似轻松的姿势，是他这几年深入骨髓的领悟。他把微信签名也改成了“最好的调研就是不用去调研”。作为一个当年为了调研火锅店去全国几十家门店踩点当服务员的基金经理，这样彻悟从何而来？

“如果公司运营地特别好，去不去都无所谓，如果这个公司需要我调研，也不用买”。柯南一边烤着串，一边跟我分享他的思考。占到目前持仓一半左右的“名创优品”，是我们今天讨论的重点。

我们见面的这几天前，“名创优品”以现金63亿元收购永辉超市，在全国掀起波澜。柯南2022年开始以5美元左右的成本价买入名创优品。2022年，他在广州见到了叶国富。那次交流让他就预感这个人不一样。“他不是一个在优秀的企业家当中甘于平庸的企业家，而且这人会行动，很可能做出一些对中国零售和世界零售行业有战略和历史意义的事。”他说。

和我们一起吃烤肉的交易门撰稿人老黄这时加入了讨论。老黄是资深互联网人，平时也关注股票。他感慨说自己在网上听过叶国富的报告会，但对他的感觉是“像小学生念稿一样，完全看不出来有什么过人之处”。对同一个人，两人有截然不同的判断。

名创优品的创始人叶国富在柯南心中是个“活狠话不多”的角色。柯南感觉叶国富听一些投资者讲怎么经营，就是出于礼貌。就好像库里也会听一些球迷讲怎么投三分球。

柯南创业初期跑尽调，见过很多厉害的餐饮业老板。他们性格和叶国富很像，低调，不善言辞，看问题准，注重实践。柯南就曾经看到过叶国富在朋友圈晒了一个供应商跟他的对话。这位要给他送礼物，叶国富说你都别送，把店开好就行了。还说，以后谁都别给我送礼物，要送就送好店。

叶国富可能不擅长说话，“可能也不屑于说”，更倾向直接行动。对于自己公司有哪些问题，柯南认为叶国富心里很清楚，只是在不能解决之前不会焦虑。

02. “猥琐发育”

巴菲特的搭档，已故的查理芒格曾说，40岁之前没有价值投资者，年轻时柯南对这句话不服气，现在认为很有道理。

“投资吧，跟打王者荣耀或英雄联盟的大后期英雄类似，开始得猥琐发育很长时间。到了一定装备之后，就能拿到不错的成绩。”

和柯南聊过几次天后，我渐渐习惯了他的说话风格，他会在让他充满激情的几个领域里游走类比：投资、游戏、足球、公司。他说话比较跳跃，思维发散，但在拐了几个弯之后还能拐回主线，往往是我感觉已经“听迷路”的时候。

对于为什么“年轻时猛干”不太适用投资这个行业，他举了踢足球的例子来说明。他每周要踢3-4次的球，每次3-4个小时。

“我们球队我来的非常早，走的非常晚，加练非常多，有时是第一个到，最后一个走，长传球我每次比赛训练完加练再练100-200次，而且会模拟各种情况下长传球，比如有高水平对手防守你，你要在非常紧张的时间冲刺到一个距离踢出落点在一个位置的长传球。所以现在我有时真能做到不看人就能传球（有时是那种精彩集锦中的镜头）——我以前觉得根本不可能。现在能判断防守的人怎么跑，球大概往哪个方向走，背后是长时间的积累。比赛传了2次，但背后可能练了1000-2000次。” 

无论是足球还是投资，每次彻悟背后都有多年的积累和踩过的坑。他说现在比起年轻时，更能更深刻理解一些问题，包括：要找什么样的投资人，找什么样的合伙人。几年前他主动把基金管理费降到0，后端只收10%的业报，“这样我们可以沟通少一些，把精力全用在选择好公司”。

03. “躺平要躺对人”

吃完午饭，老黄回公司上班了。柯南有个线上会议的邀请。香港某基金邀请他聊聊对名创优品收购永辉超市的看法。事情就是这么巧，发起邀请的恰好也是交易门的好朋友。前几年我在香港采访过他的创业故事，没想到今天在线上会议遇到了。

我和柯南走路去了烧烤店附近的一家咖啡厅，在百子湾附近，并没有其他客人。但柯南还是跟店主打好招呼，说自己待会儿开会可能说话比较大声。

除了名创优品，这几年特别让柯南感慨的另一家公司是富途。2019年，他最重要的决定就是10美元左右买入富途。而今天富途是98-99美元。这支票也给他的基金净值做了非常大的贡献。他说Futu的成功必须要感谢当年富途最先“活明白”了，知道这个行业到底是应该怎么打，占了很多时期非常多的红利，“就像你在90年代你能去巴西阿根廷抄底那批足球商业化浪潮前足球王国里最有战斗力那批球员一样”。

“每个没活明白的人背后，都有一个活明白的人。没活明白的人还总以为自己明白了。所以啊，你到底有没有与活明白的人在一起，是很关键的。”

其实每年都有朋友来找柯南来咨询投资理财。但让柯南惊叹的是，往往他们嘴上都说要学投资，但真正花在投资上的精力和时间，还不如选一个新手机或者大件电器，或者包包花的时间多。

“很多人对于投资学习就像去景点一样，重点是打卡，我来过了，我听了，我看了。但不是我搞清楚这个地方到底是怎么回事，他的过去和未来是什么。”

2022年，一位他认识10年、在足球行业任职，做过中国国家队赛事的朋友来咨询理财，柯南当时建议他买名创（4-5美元左右），还让助理协助他开户。结果朋友来他公司聊了4个小时的足球行业各种八卦，投资这事儿基本没咋聊。后来名创很快涨到12美元，估计这位朋友也没机会下手了。