SMCI波动率高企，做空机会来了？

11月18日， $超微电脑(SMCI)$ 表示已经聘请了世界第五大会计师事务所BDO作为其独立审计师，并向纳斯达克提交了符合上市要求的计划，这一举措满足了纳斯达克对上市公司的监管要求，增强了投资者对公司未来合规性的信心。

超微电脑预计，公司将能够提交截至6月30日的年度报告以及截至9月30日的季度报告，并且，在纳斯达克“审查合规计划”期间，超微电脑将继续在纳斯达克上市。

超微电脑CEO Charles Liang在一份声明中表示：

“这是我们将财务报表更新为最新状态的关键一步，是我们以严谨和紧迫感推动的努力。”

此前8月，超微电脑未能按时提交2024年的年度报告，原先的审计师安永于10月辞职。

知名空头卖方Hindenburg Research随后披露了超微电脑的空头仓位，并在报告中指出“发现了新的会计操纵证据”。《华尔街日报》随后报道称，美国司法部正在对超微电脑展开初步调查。

2022年初至2024年3月的两年间，超微电脑的股价飙升超过20倍，但由于出现合规性问题，股价遭遇重创，过去6个月跌超76%。

消息发布后，超微电脑美股盘后一度涨超40%，周一的股价大幅反弹显示，市场对超微最新的合规措施表现出一定程度的信心。这也为公司争取更多时间解决监管问题和恢复投资者信任奠定了基础。

SMCI超高波动率带来投资机会

此时超微电脑也给与了投资者投资机会。SMCI的隐含波动率（IV）为184.8，位于第99百分位。这意味着在过去一年中，IV有99%的时间低于当前水平。当前的IV（184.8）比其20日移动平均值（140.7）高出31.3%，表明隐含波动率正呈上升趋势。

如何做空高波动率？

在期权中，做空波动率的策略主要是通过卖出期权来赚取时间价值，因为当波动率降低时，期权的时间价值会缩水。以下是几种常用的做空波动率的策略：

1. 卖出跨式（Straddle）或宽跨式（Strangle）策略

   1. 卖出跨式：同时卖出相同行权价的看涨期权和看跌期权，通常在预期标的价格会稳定或波动不大时使用。

   2. 卖出宽跨式：卖出不同行权价的看涨和看跌期权，适用于预期波动较低，但不确定具体价格方向的情况。

   3. 注意事项：跨式和宽跨式策略都是裸卖出策略，风险较高，波动率回升或价格剧烈变动会导致巨额损失。

2. 铁鹰式价差（Iron Condor）

   1. 在标的资产价格两侧分别卖出看涨期权和看跌期权，然后在更远的行权价分别买入看涨和看跌期权作为保护。

   2. 适合于预期波动率较低或价格变化有限的情形，因为该策略在高波动市场中容易亏损。

3. 铁蝶式价差（Iron Butterfly）

   1. 类似于铁鹰式，但与跨式组合类似，选择中心行权价卖出看涨和看跌期权，然后在两侧较远的行权价上买入看涨和看跌期权。

   2. 此策略的收获也来自低波动，但收益空间和风险相比于裸卖出跨式更为有限。

4. 日历价差（Calendar Spread）

   1. 通过卖出近期的期权、买入远期的期权（行权价相同）实现做空波动率。

   2. 如果波动率回落，近期期权贬值较快，而远期期权价格相对持稳，有利于获利。

5. 卖出单腿看涨期权（Short Call）或卖出单腿看跌期权（Short Put）

   1. 当标的资产预计波动较小或不涨不跌时，卖出看涨或看跌期权都可以赚取期权时间价值的损耗。

   2. 这种单腿策略风险较大，通常适合对标的走势有较强信心的情况。

6. 比率价差（Ratio Spread）

   1. 卖出多张期权合约并买入少量相同类型的期权合约，常用于预期波动率降低的情形，尤其在价差策略基础上增加卖出头寸。

   2. 在波动率降低时，卖出的期权数量增多有助于增大收益，但风险也相对提高。

这些策略各有优缺点，通常适合对波动率变化有明确预期的市场环境。一般来说，做空波动率的策略需格外注意风险管理，因为一旦波动率上升或市场出现意外波动，会面临较大损失。