1 鲍威尔称毋须急于减息
美国联储局主席鲍威尔出席活动时表示，美国经济持续增长、就业市场稳健，加上通胀率仍高于2%的目标水平，联储局毋须急于减息。鲍威尔补充，目前的经济状况与8年前特朗普开始第一个任期时不同，当时通胀率和经济增长均较低，而疫情后劳动力一度短缺，近期新移民激增造就更强大的经济。他认为目前美国经济相当良好。鲍威尔发表言论后，市场对减息预期降温，据芝商所FedWatch工具显示，投资者预料下月减息四分之一厘的机率，由前一日的八成三降至不足六成。
美国劳工部公布，10月份消费物价指数（CPI）升幅加快至2.6%，符合预期，9月增幅为2.4%；按月增长维持0.2%，与市场估算一致，期内撇除食品和能源的核心CPI按年维持升3.3%，与预测相同，按月连续3个月增加0.3%，同样符预期，上月物价增长主要来自二手车及住宿成本。
美国10月份生产物价指数（PPI）按年增长由9月的1.9%加快至2.4%，多过预期升2.3%，按月增加0.2%，与市场预测一致，期内核心PPI按年增加3.1%，略高过预期升3%，按月升幅为0.3%，亦多过预期增0.2%。
日本第3季国内生产总值（GDP）按季年率增长0.9%，高于市场预期的0.7%。上季GDP按季增长0.2%，符合市场预期。当中内需贡献带动GDP增长0.6个百分点，但外需拖低0.4个百分点。上季消费按季增长0.9%，显著好于市场预期的0.2%，资本支出按季下跌0.2%，出口增长0.4%。
本周市场继续消化特朗普当选对于市场的影响，由于担忧其关税政策对环球贸易的影响，美元继续走强，美元指数接近年内高点107，黄金、发展中国家资产因此持续承压。同时市场担心特朗普的增长政策会使得美联储放缓降息步伐。我们提醒投资者，当前特朗普仍未上台，其具体政策仍存在不确定性，建议投资者审慎参与特朗普交易。资产配置方面，我们认为当前美股中小盘股票仍相对估值较低，可以挖掘其中的价值投资机会。而固定收益的组合可以选择购买高评级的5-7年公司债以锁定较为优厚的利息收益。
2 内地经济逐渐企稳
国家统计局公布，10月社会消费品零售总额4.54万亿元（人民币·下同），按年增长4.8%，比上月加快1.6个百分点，高于市场预期增长3.8%。首10月，社会消费品零售总额39.9万亿元，按年增长3.5%。10月份，全国城镇调查失业率为5%，比上月下降0.1个百分点，为4个月最低。31个大城市城镇调查失业率为5%，比上月下降0.1个百分点，亦创4个月新低。
人行公布，初步统计，内地首十个月社会融资规模增量累计为27.06万亿元，低于预期的27.2万亿元，并比上年同期少4.13万亿元；首九月修订至25.66万亿元。10月末，广义货币(M2)余额309.71万亿元,同比增长7.5%。狭义货币(M1)余额63.34万亿元，同比下降6.1%。
国家统计局公布，今年首10个月，新建商品房销售额7.69万亿元，按年跌20.9%，其中住宅销售额跌22%。首10个月，房屋施工面积72.07亿平方米，按年下降12.4%。首10个月，全国房地产开发投资8.63万亿元，按年下降10.3%；其中，住宅投资6.56万亿元，下降10.4%。路透根据国家统计局公布数据测算，10月70个大中城市新建商品住宅价格指数按年跌5.9%，续创逾9年最大降幅；10月按月跌幅则收窄至0.5%，为7个月最小降幅。
海关总署公布，以美元计价，10月出口录得3090.6亿美元，按年升12.7%，高于市场预期的上升5%，并创下逾两年来最快增速，但进口按年跌2.3%至2133.4亿美元，跌幅较市场估算的2%为大，也是4个月来首次由正转负；月内贸易顺差957.2亿美元。分析认为，在中美贸易战阴霾下，外贸商提前“抢出口”，出口短期仍有望维持强劲。
本周经济数据显示内地经济或正在逐步企稳反弹，较为值得关注的是消费数据在7月份推出3000亿以旧换新补贴后，已经初步筑底，未来期待一揽子政策能继续活跃消费市场。另一方面房市活动仍然较为疲软，市场期待未来中央能有进一步政策扶稳房市。本周由于美元的强势，导致港股阶段承压，但我们研究大型科技股财报后，认为当前这些科技公司表现可圈可点，并且都利用自身稳定的现金流进行积极的回购。因此我们认为市场低迷时投资者可以逢低吸纳这些绩优股，因此后市的估值回归中受益。
3 德林证券观点
德林证券副首席执行官Kenty Wong观察，上周港股市场明显呈现疲态，主要指数亦纷纷向下反复向下。上周恒指累跌1300点，回落至19400点水平，相信上周大市持续不振的主要原因是担心外围情况的变化，其中美国的减息空间，亦比上月市场预期的减少。另外，美元汇价走势增强及人民币转弱都亦令整体港股向下寻底的机会相对扩大。
展望本周，在没有刺激港股利好的情况下，投资气氛会持续平静，恒指或许会进一步下试万九点水平才会喘息下来，建议投资者多加留意。
内地物流业龙头顺丰控股已通过港交所（0388.HK）上市聆讯，公司计划启动上市前预路演后于本月底完成挂牌，市场预计集资额大约78亿至117亿港元之间，以集资额计，将成为港交所2024年集资额第二大新股。创办人王卫身家位列胡润百富榜中国企业家第23位，于1993年在广东成立顺丰从事快递服务，顺丰总部现时亦设于深圳。以2023年收入计算，顺丰是亚洲最大，全球第四大的综合物流服务供应商，目前服务覆盖202个国家和地区，航空货运机队有103架、陆运车队逾20万辆。顺丰拥有约200万活跃月结客户及约逾6亿6千万散单客户，在内地的快递市占率近六成四。相信顺丰如能成功启动招股，将会为2024年第四季港股IPO划上其中一个亮丽的符号。
广为内地及香港投资者熟悉的盈富基金（2800.HK），港交所第一只ETF，不知不觉在上周二踏入了上市的第25年，亦有望成为本年度港股成交额最大的证券。回想起1998年，当时亚洲爆发金融风暴，港股受到外围投机者狙击。为了捍卫联系汇率及金融体系稳定，特区政府动用了外汇储备，大量扫入恒指成分股，一共买入超过千亿蓝筹股，一年后包装成为盈富基金，于1999年11月12日在港交所挂牌。之后通过持续发售机制，分阶段在市场出售。现时盈富基金资产规模达1,780亿港元，是香港最大规模及交投最活跃的交易所买卖基金。近年在“互联互通”的不断扩容下，内地投资者已经可以参与香港ETF买卖，因此盈富基金的活跃程度亦比过去更加火热，自今年九月下旬港股大反弹后，开始持续成为市场投资者频繁交易的宠儿。盈富基金能够荣登上2024年港股成交最大的证券，绝对是实至名归。
4 内地市场观察
“市值管理14条”正式发布。正式版本去除了“依规发布股价异动公告”的要求，仅要求其审慎分析研判可能的原因，积极采取措施，促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。以后股价大涨可能无需每三天发一次异动公告，这增加了上市公司股价异动处理的灵活性，对于短线投机来说，亦是一个情绪性利好。市值管理再次成为风口，这波行情的起点，是因炒作市值管理而起。
9月24日，金融三巨头上午的发布会还未结束，破净股便开始上涨。在经历了一个多月上涨后，破净股仍有402个，且多数集中在银行，钢铁，煤炭，建筑，中字头等传统行业，所以下周市场重点，可能要回到传统行业破净风格。
宁德时代入局机器人，华为公开硅基负极材料专利——机器人，固态电池，飞行汽车是未来几年最火热的风口。本周虽然连续大跌两天，成交量仍然保持1.8万亿以上，是9月份的三倍多，行情进入分化调整，但仍处于上升趋势中。
1 内地首笔置换债年息2.26厘
内地完成首笔地方政府发行再融资专项债券，用以置换存量隐性债务，发行人为河南省政府，完成招标，发行规模318.169亿元，期限10年，票面息2.26厘。同日，河南再融资一般债券亦完成招标，发行规模60.048亿元，期限5年，票面利率1.77厘，用于偿还2017年一般债券的部分本金。据了解，贵州和大连等地区亦将在短期内发再融资专项债券置换存量隐性债务。
5月份，财政部启动今年超长期特别国债发行，招标400亿元30年期特别国债，中标利率较今次高，当时为2.57厘。另外，财政部日前亦在沙特阿拉伯发行两个年期、总值20亿美元的高级债券，分别为3年期12.5亿美元国债，发行利率为4.284厘；5年期7.5亿美元，发行利率为4.34厘。两只债券将在港交所和纳斯达克迪拜上市。
财政部表示，总认购金额397.3亿美元，当中，5年期认购倍数达27.1倍（即超购26倍），是近年来全球主权债券发行最高认购倍数。中央政府亦积极发债，财政部周五发行30年期债券，规模500亿元，平均发行利率2.2741厘，录得超购。
2 阿里上季营收增5%
阿里巴巴对淘宝天猫用户和商家的投入取得成效，近期淘天月度交易用户创历史新高，上季消费者购买频次增加，带动在线交易额（GMV）增长，加上平台推展多项变现举措，反映淘宝天猫等核心业务的客户管理收入（CMR）上季增长加速。整体而言，阿里巴巴集团截至9月底季度（财政年度第二季）收入录得2365亿元，按年多5%，惟低于预估的2394亿元；经调整净利润下挫9%至365亿元，符合预期。
阿里ADS于周五（15日）盘前曾涨逾5%，然而管理层在业绩会对淘天平台的变现率（Take rate，GMV转化为平台收入的比例）展望保守，拖累该股在美股早段挫逾3%，截至周六凌晨零时50分下跌2.6%，折合较港周五收市高3.8%。集团首席执行官吴泳铭提到，过去数月，在电商行业持续加剧的市场竞争格局下，淘天于核心用户的留存及新用户增长方面取得突破。针对刚结束的“双11”，月度交易用户创历史新高，重新恢复增长，相信交易用户的增长还会持续，而用户增长和留存将带来更多消费增量根据业绩披露，受惠于消费者购买频次增加，淘天集团上季订单量录得双位数增长，驱动在线GMV提升，惟部分被平均订单金额下降抵消。
淘天上季收入按年增长1%至990亿元，其中客户管理收入达704亿元，增速由上一季度的1%加快至2%。受累用户体验投入增加，经调整EBITA（除息税及摊销前利润）446亿元，减少5%。另一方面，淘宝天猫于9月接入腾讯旗下微信支付。吴泳铭认为，合作带来的潜在用户增量可观，淘天对新用户增长“有较大期待”，中长期须加大对用户增长和留存的投入，将是平台其中一个重要投资方向。
云智能集团方面，上季收入（不计来自阿里并表业务的收入）按年增长超过7%，主要由公共云业务的双位数增长带动，其中人工智能(AI）相关产品采用量提升，带动AI收入连续5个季度实现三位数按年增长。得益于产品结构转变，该业务集团经调整EBITA按年跃升89%，达到27亿元。至于国际数字商业集团（AIDC），上季收入317亿元，按年增长近30%。由于对速卖通和Trendyol跨境业务投入增加，经调整EBITA亏损显著扩大至29亿元，去年同期则亏损3.8亿元。
3 腾讯本土游戏收入增14%
腾讯一如市场预期，上季游戏业务延续增长势头，当中本土游戏收入重回双位数升幅，按年增加14%，至373亿元。集团季度收入录得1672亿元，按年多8%，大致符合预期，经调整盈利则上扬33%，至598亿元，优于预估的544亿元。谈及内地近期刺激经济举措，腾讯总裁刘炽平在业绩会称，政府提振经济的决心强烈，政策及时、具建设性，相信经济增长最终会加速，对经济复苏前景乐观，只是刺激措施的执行和显效需要时间。游戏业务近两个季度支撑腾讯业绩表现，集团第三季国际游戏收入按年增长9%，至145亿元，增速与次季相若，本土游戏受惠《王者荣耀》、《和平精英》、《无畏契约》的稳定表现，以及新手游《地下城与勇士：起源》（DNF手游）的完整季度贡献，收入增长加快至14%，达373亿元。
腾讯首席战略官James Mitchell表示，旗舰游戏上季健康增长，其中《和平精英》的流水（游戏付费）录得双位数按年升幅，《无畏契约》的季均日活跃用户（DAU）和流水创下新高，DNF手游以流水计在内地所有手游中排名第二。至于9月下旬发布的射击游戏《三角洲行动》，实现较高的用户日均使用时长和留存率。通常而言，网络游戏流水会递延至未来季度入账。营销服务（前称网络广告）方面，上季收入按年涨17%，至300亿元，反映广告客户对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的强劲需求。游戏及电商业的广告开支增加，超过房地产及食品饮料行业缩减的开支。
James Mitchell指出，微信视频号上季的营销服务收入按年急增超过六成，微信系统性强化事务处理能力，令广告客户更多利用营销工具加强内容曝光和带动销售转化。他认为，目前视频号的广告库存依然显著低于同业，未来透过提高库存、利用技术提高效率，相信广告收入会继续跑赢行业。至于金融科技及企业服务，上季收入升幅放缓至2%，为531亿元。受累消费支出疲软，支付服务收入下降，惟理财服务收入因用户规模扩大及客户资产保有量增长而提升，令金融科技服务整体收入保持稳定。企业服务则由云服务收入及商家技术服务费增长带动，按年有所上涨。
4 美议员提议买比特币
美国总统当选人特朗普支持者、共和党参议员鲁米斯（Cynthia Lummis）计划在新一届国会推动所谓的《比特币法案》（BITCOIN Act）法案，让华府沽售部分黄金储备，套现所得将买入100万枚比特币，相当于比特币目前总数近5%。意味100万枚比特币将价值893亿美元，假若投资者抢先扫入比特币，涉资将会更多。
鲁米斯今年7月在田纳西州纳什维尔（Nashville）举行的比特币会议中率先提出上述法案，与特朗普在同一会议称希望建立战略比特币储备主张不谋而合，当时特朗普没有提到计划购买比特币的数量。现时美国政府持有约20万枚比特币，主要从犯罪活动中扣押得来。鲁米斯在彭博采访中表示，成立建议中的战略比特币储备不会加重华府财政负担，因政府已持黄金这种金融资产，若转换成为比特币，对资产负债表的影响基本上是中性。其法案建议至少持有比特币20年，并假定价格升值，有助降低美国债务水平。
理论上，联储局买入100万枚比特币后应还剩很多黄金储备。据联储局资产负债表列出由财政部持有的黄金储备，名义上价值仅约110亿美元，但该法定价值自1973年以来一直维持在每盎斯42.2222美元，若以现价计算，金额达6750亿美元。然而，倘若华府大手减持黄金，恐会推低金价。
除了特朗普在竞选期间扬言支持加密货币市场发展外，业界在今年大选中投入约1.35亿美元，支持50位对业界有利的民主及共和党参选人。鲁米斯指出，国会的新成员包括俄亥俄州的特朗普盟友莫雷诺（Bernie Moreno），以及蒙大拿州的Tim Sheehy，他们均熟悉数码资产。不过，一些市场观察家相信鲁米斯的法案在国会要获通过仍面临不少挑战，包括暂时未有共同提案人。美国智库卡托研究所（Cato Institute）的金融监管研究主任Jennifer J. Schulp认为，比特币仍未证明出是一种甚为稳定的资产，这可能把政府的金钱处于危险位置。
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