一周行情回顾：通胀反弹联储放鹰，美股自高位回落

       好消息就是坏消息——滞胀交易再起。

宏观交易概览—通胀读数偏高，鲍威尔放鹰

• 鲍威尔放鹰叠加美国经济和通胀强劲，市场对美联储的降息预期大幅削减，预期12月降息概率60%，明年降息幅度不足75bp。

• 全球风险资产全线回撤，强美元打击叠加特朗普交易退潮，加密货币一枝独秀。

• 部分未解读的经济数据于第二篇推文简单解读，整体来看指向经济不着陆和通胀再加速，限制美联储宽松。

• 亚特兰大联储GDPnow预期美国三季度GDP增2.5%。

美股动态-三大股指创下9月以来最大单周跌幅

       美股涨势熄火，均从历史高位回落。由于乐观情绪退潮，联储鹰派表态，通胀经济火热和市场评估高估值问题，本周美股三大股指明显下挫，创下十个星期以来最大单周跌幅。

       具体来看，本周道指累跌1.24%，标普累跌2.08%，纳指累跌3.15%，纳指100累跌3.42%，罗素2000累跌4%。费城半导体指数本周跌超8%，纳斯达克中国金龙指数累跌5.9%。标普11大板块本周多数下跌，仅受益于美债收益率攀升的金融和可能受益于特朗普政策的能源板块上涨，均上涨1%。医疗板块由于特朗普提名的反疫苗卫生部长领跌，跌超5%；受累于半导体股和黄金股的拖累，IT和材料板块均跌超3%；对利率敏感的房地产板块跌超2%。

• 大型科技股方面：

• 英伟达本周跌3.83%，市值跌破3.5万亿美元，依旧是美股第一，下周即将公布万众瞩目的三季报。

• 苹果本周跌0.75%，市值3.4万亿美元，此前巴菲特继续减持苹果；CEO库克称持有比特币已三年时间。

• 微软本周跌1.78%，市值跌破3.1万亿美元，FTC将对微软云业务展开反垄断调查。

• 。亚马逊累跌2.68%，周五跌超4%，分析认为零售数据中的电商业务环比和同比增速令人失望。

• 谷歌A累跌3.3%，消息称其或建立类似亚马逊那样的零售业务，周五收盘谷歌市值略微低于亚马逊。

• Meta累跌近6%，其被欧盟罚款8亿欧元，马斯克回应称随时可以与扎克伯格决斗。

• 特斯拉微跌0.2%，周一一度触及两年半以来新高，随后由于特朗普交易退潮而下跌，周五逆势涨超3%，市值略高于1万亿美元。

• 台积电本周跌7.55%，其停供中国大陆客户7nm芯片，市场也担忧特朗普的贸易政策对其业绩构成压力；博通，AMD,英特尔等芯片股也明显下行；应用材料周五跌9.2%，其营收指引低于预期，引起华尔街担忧；阿斯麦累跌1.62%跌幅较小，CEO对未来几年的销售额增长率表示乐观。

  

• 奈飞本周涨超3%，市值突破3500亿美元；超微电脑本周续跌超24%，下周一为退市关键节点；palantir则累涨超12%，公司即将转换到纳斯达克上市且满足被纳入纳斯达克100指数的要求；MSTR继续大涨26%，其拟继续筹资420亿美元购买BTC。

• 医疗板块本周遭血洗，受累于特朗普卫生部部长提名决定和个股利空双重打击。减肥药双雄都大跌，礼来跌超10%，市值剩下7000亿美元，而诺和诺德跌超5%；辉瑞，默沙东，莫德纳等疫苗股也纷纷大跌；安进累跌近13%，消息称其研究报告隐瞒了对骨骼风险，艾伯维累跌17.3%，其精神分裂症治疗药物研发失败。

  

        分析认为，由于美联储鹰派预期升温，市场估值较高且情绪过热，部分企业财报不佳等，美股在历史高位迎来了回调；且根据数据，由于标普前十个月表现过高，年末的两个月迎来回撤也属于正常。预期美股会迎来进一步回撤，而下周的英伟达财报可能是选择方向的重要节点。

贵金属-大幅下行

        贵金属本周继续大幅回撤，创下阶段回撤纪录；美元和美债收益率飙升，技术面的走软，多头的平仓都造成贵金属价格下跌。本周现货黄金大跌4.5%，为2021年6月以来最大周线跌幅，收盘点位略高于2560美元；现货白银跌超3%，盘中跌破30美元关口；铂金和钯金也明显下滑。

  分析指出，由于上述原因，黄金继续迎来回撤。我们认为近期黄金和美元恢复负相关的原因是美元突破了一个重要阈值，使得这一相关性回顾，我们猜测这一关口可能是105。当然，目前黄金的短线看跌和长线看涨逻辑没有根本扭转，后续黄金料先回撤到2500关口甚至更低，明年突破3000~3200美元关口。

外汇-美元扭转非农后颓势

        外汇方面，由于特朗普交易延续，美联储鹰派表态和经济数据强劲，美元指数累涨超1.6%，连涨7周，盘中一度突破107，创一年多以来新高。欧元兑美元累跌1.67%，盘中跌破1.05；英镑兑美元累跌2.3%，创半年新低；美元兑日元累涨1.11%，盘中一度升破156；美元兑加元涨1.3%，升至2020年4月以来新高；离岸人民币兑美元本周跌0.556%，盘中跌破7.26，周五收盘略低于7.24。

  市场观察人士指出，特朗普的贸易和财政政策，美联储的鹰派表态，美国经济基本面强劲，和空头平仓等依旧支持美元指数较其他货币走强，DYX或逼近阶段高点，短线看跌，但年底和明年可能继续走强，测试108甚至110关口。

美债-收益率继续走高

        美债方面，本周美债收益率全面走高，长债收益率领涨，曲线整体变陡。10Y美债收益率一度触及4.5%，2年期则触及4.38%；周五收盘。10Y美债收益率为4.43%，2Y则为4.3%。

  展望后市，长端美债收益率可能已经阶段性见顶，10Y和30Y债券继续下跌概率不大，而短债还有下跌空间，收益率曲线或再次趋平甚至倒挂。

国际大宗-多数疲软

        大宗方面，出于对全球需求下调，供应过剩担忧和强美元施压，两油均录得跌幅。布伦特原油跌超3%，收盘略高于71美元，WTI跌超4%，收盘约为67美元。伦敦工业金属也普遍下跌，伦铜盘中跌破9000美元，收盘略高于这一关口；镍跌超5%，铅累跌超3%，铝由于中国限制出口，周五大涨，本周也录得涨幅。可可期货本周大涨超20%，市场担忧科特迪瓦供应。

  评论认为，需求疲软，强美元和供应链等都对大宗价格构成扰动，后续油价和有色金属可能进一步看跌，农产品也需要看贸易政策和天气情况。

加密货币

       加密方面，BTC本周大涨突破93000美元创新高，其中周一大涨超10%。分析认为，特朗普的加密态度，MSTR的ATM机制，空头回补，散户的FOMO都会助推加密继续上涨，BTC年内或看涨到10万美元。

 市场继续关注美国经济数据，英伟达财报，特朗普政策，美联储鹰派表态等事件，评估未来市场的可能走势。

风险提示及免责声明

     市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。