净利润增近5倍，京东物流股价为何大跌？

【财报】京东物流三季度利润蹭蹭地上去了，但股价却连续大跌两天，股东心里应该是挺窝火的。

先看看京东物流（2618.HK）基本业绩情况。

实现总收入444亿元，比去年三季度增长6.6%。其中，一体化供应链客户收入207亿元，增长5.4%；其他客户收入增长237亿元，增长7.6%。

另一种收入分类就是，来自京东集团内部的收入128亿元，增长8.5%，占比为28.8%；京东以外的客户收入316亿元，增长6%。

值得注意的是，京东集团三季度收入增长5.1%，但京东物流来自京东集团的收入增长比母公司收入增长还要多3.4个百分点。

同时，外部客户收入大约是京东集团贡献收入2.5倍，对京东的依赖进一步减少。

京东物流本季度的营业成本增幅较小，只有2.2%，比收入增幅少4.4个百分点；这使得公司的毛利利率从7.9%增长至11.7%，提高3.8个百分点；毛利润从33亿元增加至52亿元，增长大约58%。

在费用控制上，京东物流本季度也下了力气。比如，销售及市场推广费用没有增量，14亿元；研发费用、一般及行政费用增加合计大约1亿元。

最终，京东物流本季度的净利润增加至24亿元，去年同期为5亿元，增加近4倍。

不过，如此靓丽的利增幅，但资本市场却不买账。

11月14日，京东物流跌5.7%；15日再跌5.6%，跌幅基本相同，也使得其总市值从千亿港元跌落下来，两个交易日市值蒸发115亿，最新市值为933亿港元。

非要找原因，也许是收入增幅持续放缓。本季度增长收入增长6.6%，是最近7个季度以来最低增速，且连续两个季度放缓至10%以下。

根据wind大数据，京东物流三季度和主要物流快递上市同行相比，顺丰收入增长12%，中通增长10%，圆通增长22%，韵达增长8.8%，申通增长16.3%，除了韵达，其他都在两位数以上。

京东物流在营销和销售费用支出上基本没有新增量，对收入增长放缓应该是有影响的。收入保持较快增长，同时有像样的利润，有时前者的权重更高，或许是投资者更希望看到的。

多说一句，截至11月15日，京东物流今年累计涨幅仍有45%；但最新股价14.16港元，和发行价40.36元相比，仍在深度破发中。