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Game over ？

@价值投资为王：恒指破位，港股牛市game over？

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从业绩上看，以腾讯、美团为首的互联网公司已经企稳，如今日披露三季报的腾讯，机构预期营收增速在8.6%，高于此前三个季度。 但从估值上看，腾讯的市销率为5.6倍，处于近2年来的高位： $腾讯控股(00700)$ 对比美股互联网巨头，如谷歌和Meta，前者市销率6.6倍，后者9.5倍，成长性方面，谷歌营收增速在15%，Meta在19%，明显高于腾讯的8.6%。 腾讯和这两家巨头之间有业务上的差异，直接类比或有不合适的地方，但与自身历史估值相比，2015-2017年时，腾讯营收增速在20%左右，拿到了12倍的估值，2018年-2021年，估值中枢降至9倍，如今，腾讯的成长性降至高个位数，估值再下一个台阶十分合理。 由此来看，腾讯在924这波牛市中表现不佳，主要是自身估值已经处于较高位置，继续上涨的空间不大。 腾讯是互联网板块典型的代表，至于阿里巴巴股价处于历史低位，主要还是自身的经营问题更大，总而言之，腾讯的情况基本代表了整个互联网板块的特征，即估值向上的空间不大，很难带领港股向A股一样大涨。 除此之外，引发恒指破位的关键因素还有一个，即上周五出台的财政刺激政策低于预期，仅出台了地方债务置换的措施，缺乏房地产和消费刺激安排，低于分析师预期。 叠加特朗普当选之后，美元指数走强，人民币汇率贬值，其他国家股市普跌，港股自然也难以独善其身。 因此，破位之后的恒指，要么接下来的互联网三季报超预期，要么国家出台超预期刺激政策，带动市场情绪回暖，否则，港股这波牛市，还真有点game over 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