终于到了选举周，美国将很快迎来新一任总统。此外，标普500指数（SPX）及整体股市在未来几天内可能会出现大幅波动。总统竞选最近变得愈发激烈，现在基本是一场势均力敌的对决。全国总统民调显示选情几乎平分秋色。然而，博彩赔率仍然偏向特朗普，总统特朗普在多数博彩市场中以56%对43%的优势进入最后阶段。
当然，任何结果都在可能范围内，总统之争依然充满变数。此外，由于不确定性，我们可能会看到短暂的波动性增加。VIX指数已经飙升，可能会进一步上升。然而，这种上升可能是暂时的，一旦选举结束且美联储本周宣布再度降息，波动性可能会缓解。
此外，由于更宽松的货币环境，高质量股票及其他高风险资产将享有良好的市场背景。这一动态将促进增长，美国企业可能迎来一个显著的盈利增长周期。
由于有利的经济环境、宽松的货币政策、强劲的增长及其他因素，股票市盈率可能会扩大，估值可能上升，高质量的风险资产可能会受到极大需求，推动顶级股票在未来几年大幅上涨。
近期我们目睹了7月底/8月初的一次建设性调整。从那以后，标普500指数连续创出更高的高点和低点。最近几天，我们触及了50日均线，这表明市场可能在年底前经历另一个健康的整固阶段。初步关键支撑位仍在5700-5600点左右，我的年底标普500目标区间仍在6200点左右。
我们很少讨论VIX指数，因为它最近已经失去了一些相关性。然而，它仍然是我们可以用来判断市场走向的一个指标。我们必须注意最近的波动性上升。VIX指数徘徊在18-22之间，而标普500接近历史高点。尽管这种分化不常见，但可能与选举、美联储会议、峰值收益及数据密集周有关。此外，尽管短期内波动性可能增加，VIX指数在未来几周内可能会稳定并下降至15-12之间。
关键数据新闻
上周数据非常密集。我们看到GDP增长2.8%，略低于预期的3%。核心PCE为2.7%，略高于预期。非农就业仅增加了12,000人，远低于预期的106,000人。私营非农就业自2021年以来首次转为负值（-28,000）。
这表明，尽管经济仍具韧性，但随着就业市场的持续疲软，它需要更低的利率。此外，长期利率仍然高于市场预期。需要更低的利率来支持降低抵押贷款及其他利率，并促进借贷。本周，所有目光都集中在周二的选举结果和几天后的美联储会议。
美联储可能降息
根据CME Group的数据，美联储在几天内降息25个基点的概率约为98%。虽然不采取行动的概率为2%，但可能性极低。最近的就业数据显示出比市场预期更大的疲软，几乎锁定了再度降息的可能性。此外，降息的趋势可能会持续下去，我们可能会在2025年看到显著更低的利率。
许多估计表明，到2025年年中，联邦基金利率可能在3.5%左右。这表明宽松政策可能会继续，最终导致零利率或负利率，同时伴随更多的量化宽松。因此，高质量股票及其他高风险资产的市场背景仍然非常有利。
财报行动——这是最糟糕的情况吗？
据报道，一些CEO告诉美国银行，本次盈利季是盈利能力最差的时期。这一现象解释了许多事情，并与市场经历短暂放缓的论点非常吻合。因此，收益和盈利能力未来应有所改善。此外，过去一年我们看到许多强劲的收益公告，销售和盈利能力显著提高。
这种强劲的收益动态在科技及其他领域存在，这表明未来几个季度收益大幅改善的可能性很大。如果这是盈利最糟糕的情况，那么我认为整体前景是相当建设性的。此外，我们还应该考虑到，当经济增长在未来几年全面发力时，盈利会有多大改善。
估值视角——结论
纳斯达克100的远期市盈率低于30，可能是最重要的因素。在市场领先的顶尖科技公司以低于30倍的远期收益估值交易时，很难争论市场在这里被高估了。此外，我们正进入一个低利率环境，这将刺激增长，增加对高质量风险资产的需求，并扩大市盈率。
因此，我们可能会看到纳斯达克100在未来几年内的远期市盈率上升至35-40。这将在收益增加的背景下产生复合效应，导致标普500股票、罗素2000指数及其他股票的市盈率上升。
因此，由于AI领域的扩张、更宽松的货币政策及其他建设性因素，我们可能仍离峰值估值很远，股票在这轮牛市结束前可能会大幅上涨。由于潜在的看涨动态，我将2025年底标普500目标区间定为6800-7100点。
精彩评论