人工智能(AI)服务器供应商SMCI将于11月5日发布2025财年第一财季业绩。市场预计该公司Q1营收为64.53亿美元，同比增长204.43%；每股收益为0.68美元，同比增长146.69%。
尽管市场对SMCI Q1业绩持乐观看法，但其股价在过去八个月里已经下跌了接近80%。据悉，SMCI在3月18日开盘前加入标普500指数，当时正值这家AI服务器制造商股价创下历史新高，累计涨幅达到惊人的295%。不过，该股随后的走势一直在下滑，尤其是从7月中旬起跌势愈加明显。
包括审计风波在内的多种因素拖累了SMCI的股价表现。
根据SMCI 10月30日的声明，审计机构安永会计师事务所提出辞职，称不能依赖管理层和审计委员会提供的财务数据。
早在今年8月，著名的做空机构兴登堡研究公司就指控该公司存在“会计操纵”和其他可疑行为。不久之后，纳斯达克因SMCI未能按时提交年度报告(10-K)而向该公司发出了违规通知。
根据TipRanks的数据，看空者认为风险持续存在，围绕内部控制的不确定性和推迟提交10-K文件加剧了他们的谨慎。然而，看多者认为，在强大产品阵容的支持下，SMCI处于有利地位，可以从不断增加的人工智能基础设施投资中获益。
针对SMCI财报后的行情，期权交易者可以考虑熊市看涨价差策略。
什么是熊市看涨价差策略？
熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。
具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。
做空SMCI具体案例
以做空SMCI 为例，SMCI 现价为26美元，假设投资者预期12月20日会下跌到20左右，投资者此时可以使用熊市价差策略来做空SMCI。
第一步：卖出12月20日到期，行权价为20的看涨期权，获得910美元权利金。
第二步：买入相同到期日，行权价为27的看涨期权，花费525美元权利金，熊市价差建立完成。
卖出看涨期权：行权价为$20，权利金收入为$910
买入看涨期权：行权价为$27，权利金支出为$525
净收入：$910 - $525 = $385
盈亏分析
最大收益：
如果SMCI股价在到期时低于$20，两份期权均不会被行权，您将保留净收入$385。
最大收益 = $385。
最大损失：
如果SMCI股价在到期时高于$27，卖出$20行权价的期权会被行权，您需以$20的价格卖出，而买入的$27行权价的期权则让您以$27的价格买入，导致亏损。
最大损失计算：$27 - $20 - $3.85 = $7 - $3.85 = $3.15。
最大损失 = $3.15 × 100 = $315。
盈亏平衡点：
盈亏平衡点发生在SMCI股价刚好达到$23.85的点上，因为此时净收入$3.85刚好抵消了差价损失。
熊市看涨价差的主要优点是降低了做空交易的风险（以较高的行使价购买看涨期权有助于抵消以较低行使价卖出看涨期权的风险）。因为如果股票走高，理论上卖空股票具有无限的风险，使用熊市看涨价差做空的风险远低于直接做空股票。
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