Mright
2021-03-05
这篇文章不错，转发给大家看看
@老鲁随笔：
美股期权入门，看完这篇全懂了
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP，发表看法
APP内打开
发表看法
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":367613555,"tweetId":"367613555","gmtCreate":1614943496977,"gmtModify":1703483257574,"author":{"id":3557900803428440,"idStr":"3557900803428440","authorId":3557900803428440,"authorIdStr":"3557900803428440","name":"Mright","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c726a193180e2be4d3ed60dd268970ea","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":4,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/367613555","repostId":330201068,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":330201068,"tweetId":"330201068","gmtCreate":1608620864854,"gmtModify":1703735772152,"author":{"id":3475881360925617,"idStr":"3475881360925617","authorId":3475881360925617,"authorIdStr":"3475881360925617","name":"老鲁随笔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d535174472de4c802c0f5dd0dd467dc2","vip":2,"userType":2,"introduction":"十年美股操盘","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":7460,"starInvestorFlag":false},"themes":[{"themeId":"bc6e8e4b405b43429905237d8c15ff4c","categoryId":"20b8d1944bae4805b371322c2ab986d4","name":"期权Q&A：期权知识，你问我答","type":0,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/detail&rndata={\"themeId\":bc6e8e4b405b43429905237d8c15ff4c}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"你想知道的期权知识都在这里，咨询期权问题@期权小助手","image":"https://static.tigerbbs.com/672d6bc9cf055ebef009d5ee69bfef82"}],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/dc10ee23440e0a3af5aafbbd37e4e04a","width":"512","height":"396"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e9fac866ca5d84bf808b45f3eb43c1a4","width":"688","height":"493"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d35cc8e543b2438272158ed863be03a4","width":"469","height":"786"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/aaaba924ff48877ed22d8d9692a756af","width":"688","height":"505"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/cfb8e99cfad646b0795716d9289d7f20","width":"688","height":"556"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/32d4177d76c3dfeca1402641828f4964","width":"688","height":"408"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c23bc79dc9ea3f38a26975a3819304bb","width":"688","height":"564"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2773a89255ab84440cab5e8b7ba857d8","width":"688","height":"487"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/6206976449f546081bb392c6005a14a5","width":"511","height":"406"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ee17f296df65ca1a88706fd393735d5f","width":"630","height":"315"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/54305b3d5bb7795725043a329d7c8e62","width":"622","height":"474"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8017ce2d8fca465b88f18970eb85fbd6","width":"399","height":"507"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/63c28cbfceab45cbee0e1ae1d988b0c8","width":"602","height":"395"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a8789cf6063f9fad0b982d0f627aa23a","width":"631","height":"361"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/6b4b4e7ebcbe6e501b0ed4c7fbb909dc","width":"543","height":"391"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0e159c353999e42f739be517b4490e8c","width":"406","height":"501"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ac043de0d40a18f5d3472e813744adc1","width":"688","height":"493"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8549f143646caccf31741b0daf2b81e0","width":"657","height":"362"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/b252857b018330770b559f5af251da88","width":"611","height":"397"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c41268bdaa5f6bc6aeeb2ae56e9a88fd","width":"545","height":"304"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/32d4177d76c3dfeca1402641828f4964","width":"1200","height":"711"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e9fac866ca5d84bf808b45f3eb43c1a4","width":"806","height":"577"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/cfb8e99cfad646b0795716d9289d7f20","width":"997","height":"805"}],"title":"美股期权入门，看完这篇全懂了","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d4177d76c3dfeca1402641828f4964\" tg-width=\"688\" tg-height=\"408\"></p><p>相信很多人对于期权的概念是风险高、不敢操作、理解难的印象，在这里老鲁给大家通过生动的案例帮助你们更好的理解它，如果您想学习更多关于期权的知识，可以关注下我的公众号：【老鲁随笔】</p><p>假设小王准备买套婚房，现价是200万，但看到很多人都在说房价要跌，他想观望一阵子，但又怕房价涨了自己这点钱就又不够了。</p><p>于是，小王跟房地产商签了个合约，约定一年后不管房价怎么变化，自己都可以用200万买下这套房子。</p><p>空口无凭，小王得为这个合约支付2万元的合约费（权利金）</p><p><strong>未来会出现两种情况：</strong></p><p>1.一年后房价上涨了，小王还是以200万买下了这套房子，合约费是不退的。</p><p>2.一年后房价大跌，小王直接放弃这个合约，2万元合约费不要了。因为以当时的现价购房，小王即使损失合约费，还是赚的。</p><p>对小王来说，他最大的<strong>损失就是2万元的合约费</strong>，他用2万元锁定了房价波动的风险，再也不会像别人那样去打杂售楼处了。</p><p>小王的行为叫<strong>买进看涨期权</strong>，他的最大损失就是前面说的合约费，因为明年房价如果低于200万，他就不会去履行这个合约，此时选择自己按市价买房更划算。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9fac866ca5d84bf808b45f3eb43c1a4\" tg-width=\"688\" tg-height=\"493\"></p><p>只有明年房价超过202万元，小王才是赚钱的，因为他有2万元的固定合约费支出。如果明年房价只涨到201万元，虽然小王可以用200万元去买下房子，但因为加上2万元的合约成本，其实他这笔合约还是亏钱的。</p><p>所以，买进看涨期权的盈亏平衡点=行权价格+权利金。</p><p><strong>为什么说期权是有杠杆的？</strong></p><p>今年房价是200万，小王直接买下，明年涨到230万，小王赚了30万，也就是收益率15%。</p><p>如果小王买了看涨期权，花了2万元，明年房价涨到230万，小王赚了28万（30万-2万），相当于用2万赚了28万，<strong>收益是14倍。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfb8e99cfad646b0795716d9289d7f20\" tg-width=\"688\" tg-height=\"556\"><span>原文首发工种号：老鲁随笔</span></p><p>看完这个案例我们再来理解股票期权就很简单了，我们就以波音公司为例，我写这篇稿子的时间是2020年12月3日，当前<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BA\">$波音(BA)$</a> 波音股价为$223.85，因为疫情影响，大部分航空公司都处于停飞状态，一旦疫苗上市疫情结束，股价会快速飙升，我们就可以提前布局这类疫情股</p><p>假如，我们买入100股波音股票，我们需要支付 223.85*100=22385$</p><p>如果您觉得买正股投入资金比较多，这时候我们就可以买一张期权</p><p>假如我们买一张<strong>2021年2月19日到期日</strong>，<strong>权利金23.5</strong>，<strong>行权价220</strong>的看涨期权，</p><p>这时候我们需要支付<strong>23.5*100=2350$</strong>23.5可以简单理解为我买这份合同的定金，一份合同100股</p><p>好，如果说，<strong>到12月30号，股价涨到了300</strong>，股票和期权的收益是什么样呢？</p><p>股票收益=（300-223.85）*100=7615$ 收益率34%=7615/22385</p><p>期权收益=（80.96-23.5）*100=5746$ 收益率244%=5746/2350</p><p>很多朋友会问，这里的80.96是怎么出来的，这个地方我用的是Black-Scholes期权定价模型计算出来的，这个在老虎证券里面就有</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b252857b018330770b559f5af251da88\" tg-width=\"611\" tg-height=\"397\"></p><p>我们再来对比这两种方式的收益率，股票的是34%，期权的是244%，差距还是蛮大的，如果您对这个股票基本面看好，确信价格能够上涨，也可以买2张合同甚至更多，同样所获得的收益就会越多！</p><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 之前我有个朋友就抄底了特斯拉，6000$的成本不到一周赚了70000$，当然，如果股票价格的方向跟他的预期相反，他的期权就是一张废纸，没有人愿意买一张亏钱的合同，所以，风险与收益永远是成正比的</p><p>好了，讲到这里相信不少朋友对简单的看涨期权有了基本的了解，下面我给大家再详细介绍下更多的期权策略</p><p>期权分为两种，一种是<strong>看涨期权（call option）</strong>，另一种是<strong>看跌期权（put option）</strong>，看涨期权不难理解，你认为一家股票会上涨，直接买call就可以了，相反，如果您对一家公司不看好，我们就可以买看跌PUT期权，例如前段时间有做空机构看不惯蔚来，就发布各种消息看跌蔚来股票，现在看来这家机构的做空算不上成功，如果蔚来一单大涨，他需要支付巨额的损失！</p><p>看涨期权可以买也可以卖，买call是看涨，那么与之相反卖call就是看跌，感觉理解起来比较吃力的可以对比下这张图</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc10ee23440e0a3af5aafbbd37e4e04a\" tg-width=\"512\" tg-height=\"396\"></p><p>同样看跌期权也可以买或者卖，买put是看跌，与之相反卖put就是看涨，看跌期权对应的图表是这样的</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6206976449f546081bb392c6005a14a5\" tg-width=\"511\" tg-height=\"406\"></p><p>我们在实际操作过程中根据不同的市场环境，就会用到上面不同的期权策略，当然，也可以把这些期权组合成多种期权策略来应用，通常基金经理可能用到的策略多达十几种，一些常用的策略我也会在后面的慢慢给大家讲到。</p><p>如果说买卖股票是一把锤子，那么期权就是一个工具箱，它可以让你更加灵活的实现对冲和增加收益，股票市场是波动的，你买入一只股票后就能安心的躺着睡大觉了吗？答案是否定的，接下来带大家了解下巴菲特是如何通过期权交易来做风险保护的</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c41268bdaa5f6bc6aeeb2ae56e9a88fd\" tg-width=\"545\" tg-height=\"304\"></p><p>巴菲特是一个“价值”投资者，同时也是投机者。他为了规避风险放大收益，在期权上也做得炉火纯青，巴菲特1988年才买进可口可乐，90年代可口可乐作为巴菲特的第一大重仓股，到1993年已经给巴菲特带来了10倍的投资收益。</p><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/KO\">$可口可乐(KO)$</a> 由于过高的股价涨幅透支了可口可乐业绩增长，巴菲特一方面长期看好持有可口可乐股票，但又担心回调所带来的资产回撤，同时也想在调整的低点加仓,还希望能在股价震荡时增加一些持仓收益。于是他想到了用期权。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c23bc79dc9ea3f38a26975a3819304bb\" tg-width=\"688\" tg-height=\"564\"></p><p>1993年4月，可口可乐股价在10.5美元左右徘徊，巴菲特以每份1.5美元卖出了500万份 当年12月到期、行权价9元的认沽期权（sell put）</p><p>如果可口可乐股价在12月到期前，一直在9美元以上，则没人会愿意用9美元的价格出售股票，那么这份期权合约将作废，巴菲特可以赚取750万美元（1.5美元×500万份）的期权费</p><p>如果股价低于9美元，巴菲特就按义务以9美元买入500万股可口可乐，再加上收取的1.5美元的期权费，实际建仓成本就变成了7.5美元（9-1.5=7.5美元）</p><p>1993年到1994年两年期间，可口可乐一直在9.7~11美元附近震荡，最低也没有跌破9美元。巴菲特原有持仓的股票并没有给他带来投资收益，<strong>但是通过卖出期权获得了750万美元的期权费收入。</strong></p><p>在这里巴菲特用的是Naked put 裸卖看跌期权策略，在使用这个期权策略之前，巴菲特已经考虑到可口可乐的股价不会跌穿9美元，即使跌穿9美元，他也不介意用这个价格来买入股票，因为他确信可口可乐最终会涨回来。巴菲特对于看跌期权的运用是非常的彪悍，对于看涨期权的使用，也同样是专家，后面我会在更新的文章给大家讲到</p><p><strong>相信讲到这里，不少朋友会问，我们普通的散户应该如何买卖期权呢？</strong></p><p>我们就以巴菲特使用的<strong>裸卖看跌期权Naked put</strong>举一个例子</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaaba924ff48877ed22d8d9692a756af\" tg-width=\"688\" tg-height=\"505\"></p><p>当前蔚来汽车NIO的股价是43.35美元，假如你对蔚来汽车长期看好，并相信它会在未来的几个月内持续大涨。</p><p>我们通过分析后发现，即使近期内股价再怎跌，下降到30美元的概率也不大，如果下降到30美元，你也愿意以这个价格买入100股*30=30000$ 并相信它后期肯定会涨超30美元</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54305b3d5bb7795725043a329d7c8e62\" tg-width=\"622\" tg-height=\"474\"></p><p>那这个时候我们就可以卖出一张<strong>行权价30美元 权利金3.5美元 2021年3月19日的看跌期权</strong>，也就是说在21年的3月19日到期日之前，只要蔚来股价在30以上，<strong>3.5*100=350美元的权利金就算是进到您兜里了</strong>，</p><p>如果在到期日之前股价跌穿30美元，您就需要以30-3.5每股的价格买入100股股票了。通常我们在使用Naked put策略的时候券商会要求我们追加保障金，不同的券商要求的比例也不一样，不清楚的可以咨询下自己的开户商</p><p>看到这里的朋友基本已经了解了三种期权策略：</p><p><strong>看涨期权 call option</strong></p><p><strong>看跌期权 put option</strong></p><p><strong>裸卖看跌期权 naked put</strong></p><p>相信不少人已经迫不及待想操作一把试试了，别着急，在买卖期权之前还有一个重要的数据需要了解，那就是</p><p><strong>隐含波动率IV和历史波动率HV</strong></p><p>前段时间有个朋友赌财报买的看涨期权，常规来说，如果一个股票涨了9%，那么其对应的期权应该最少会涨50%以上，甚至翻好几倍都是很有可能的。</p><p>然而，这个合约却连一分钱都没有涨，<strong>反而还大跌了85%</strong>，几乎可以说是直接跌倒了地狱之中，归零了！明明买对了，期权却归零，根据我之前的经验一般是这两个原因造成的，</p><p>一是<strong>隐含波动率过高</strong></p><p>另一个就是，这位朋友买的是<strong>价外期权</strong>，我们先讲一下波动率的问题</p><p>讲到波动率我们就会想到隐含波动率iv和历史波动率hv，这两个数值是通过比较复杂的数学公式计算出来的，在这里我就不给大家计算了，要真是算起来估计所有人都会犯晕~我尽量用简单易懂的语言来给大家描述，让一些基础差的朋友也可以运用期权来赚钱</p><p>隐含波动率是指将期权权利金代入到期权定价模型中，推算出的波动率。这个期权定价模型我们在上面讲过</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63c28cbfceab45cbee0e1ae1d988b0c8\" tg-width=\"602\" tg-height=\"395\"></p><p>如果投资者认为<strong>隐含波动率偏低，可以购买期权，也就是说买call</strong>，等到隐含波动率回归正常后，再卖出平仓</p><p>如果投资者认为<strong>隐含波动率偏高，可以卖出期权，也就是说卖put</strong>，等待隐含波动率回归正常后，再买入平仓。</p><p><strong>如何判断隐含波动率的高低？</strong></p><p>我们可以<strong>比较隐含波动率与历史波动率</strong>，老虎证券里面会显示这两个数值</p><p><strong>如果隐含波动率明显高于历史波动率，此时我们可以认为隐含波动率被高估，高估的时候我们选择卖出put是比较划算的</strong></p><p><strong>如果隐含波动率明显低于历史波动率，此时我们可以认为隐含波动率被低估，低估的时候买入call是比较划算的</strong></p><p>讲到这里可能还会有朋友理解起来比较吃力，在这里我举个例子给大家演示下如何利用波动率来赚钱</p><p>自从特斯拉被纳入标普500后一波接着一波的上涨，各路的分析师也是给出上涨的预期，好多投资者已经按奈不住兜里的钞票，都想进去捞一笔，而且都还想用更少的钱博取更大的收益，期权的交易量也是节节攀增</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8789cf6063f9fad0b982d0f627aa23a\" tg-width=\"631\" tg-height=\"361\"></p><p>我写这篇内容的日期是2020年12月15日，目前特斯拉股价为639.83，</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d35cc8e543b2438272158ed863be03a4\" tg-width=\"469\" tg-height=\"786\"></p><p>我们看下他12月31日到期的看涨期权价格为59.4，而此时隐含波动率iv已经远超过历史波动率hv，超出接近30%，这时候我们用期权定价模型来算一下为什么有些人明明股票上涨，期权却亏损的问题</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac043de0d40a18f5d3472e813744adc1\" tg-width=\"688\" tg-height=\"493\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2773a89255ab84440cab5e8b7ba857d8\" tg-width=\"688\" tg-height=\"487\"></p><p>这是目前根据期权模型计算出的期权价格为58美元，假设目前的95.52的iv（隐含波动率）不变，<strong>我们把日期拉到12月20日，股价上涨到650</strong>，我们再来推算得出的期权价格为<strong>54.08美元</strong>，随着到期日的临近，<strong>即使股价上涨了11美元</strong>，您的期权也会亏损（58-54）*100=400美元，更有很多比较激进的投资者甚至买入距离当前股价较远的<strong>价外期权</strong>，这样随着到期日临近只会加剧亏损，通过简单的期权定价模型我们很容易看出之前那个人为什么会亏损，所以我们普通投资者在做期权买卖的时候一定要计算好再买入</p><p>根据我们之前所讲的，<strong>当iv＞hv的时候更适合卖put</strong>，这时候的特斯拉我们可以选择卖出put期权来获得权利金的收入，这里我就不给大家细算了，看完文章后可以自己使用老虎证券推算一下</p><p class=\"t-img-caption\"></p><p>通过上面的案例我们反推一下，当iv＜hv的时候我们就可以买call，昨天我已经分享过，有人用2万元买蔚来股票，通过期权一年赚了1300万，当然，期权只是一种投资工具，你会用的同时还需要对这家企业有着强大的基本面分析，<strong>如果您对一家公司不够了解的情况下使用期权，这无疑跟赌博没什么区别！</strong></p><p>好了，波动率这个概念我们基本熟悉了，我们再来说下期权的优点和弊端，优点相信大家都了解，有杠杆，可以快速翻倍收益，还能对冲股票，那我们就讲一下它的缺点吧，大于大部分投资者来讲有时候了解如何亏损比盈利更为重要</p><p>影响期权价格主要三大因素是：<strong>到期日、行权价、波动率</strong></p><p>到期日理解起来不难，您看涨或者看跌一只股票，需要在这上面加一个时间，期权价格大部分是由时间价值和内在价值组成，在股价不涨不跌的情况下，随着时间的流逝，您的期权一直是有损耗的，所以，<strong>时间价值是期权的最大杀手</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee17f296df65ca1a88706fd393735d5f\" tg-width=\"630\" tg-height=\"315\"></p><p>行权价也很好理解，您看涨或者看跌一只股票，在加上到期日的同时还需要定一个价格，这里我给大家展示下当前纳指QQQ期权链的到期日和行权价，最接近当前股价的行权价是304，<strong>如果您要做多大盘，低于304的行权价就是价内期权，高于304行权价的期权是价外期权，如果您要做空大盘，价内和价外期权正好相反。</strong></p><p>在这里提示大家一点，无论是做多还是做空，尽可能选择距离当前股价最近的行权价，<strong>如果您买的是价外期权，一但股价波动太大，虚值期权的损耗也就会更大</strong></p><p>好了，讲到这里相信大家对期权的概念基本已经了解，感觉还是一头雾水的小伙伴可以多回看几遍，因为老鲁始终相信，做股票赚的是认知的钱，当认知水平不够的时候，不要轻易把您的血汗钱投资到一家看不懂的公司</p><p>关于期权的知识讲起来真的是一天都讲不完，我在这里尽量把我这些年，实操经验核心的部分提炼给大家，没有人天生就是赢家，我也是一个坑一个坑踩出来的。由于时间原因，我这里再给大家简单介绍下几种期权策略，也是我经常使用的</p><p><strong>看好一只股票，感觉近期会上涨，但是隐含波动率iv大于hv，买call不划算，应该怎么用期权？</strong></p><p>第一种方法上面已经提到过，直接卖<strong>put赚权利金</strong>，这个方法跟上面讲过的巴菲特卖naked put一个道理，这里我就不详述了</p><p><strong>Naked put的风险是一但股价跌穿行权价，您需要买入对应的正股</strong>，对于一些资金较少的套利投资者不太友好，在这里老鲁给出第二个套利策略，那就是</p><p><strong>bull put spread 牛市垂直价差组合</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e159c353999e42f739be517b4490e8c\" tg-width=\"406\" tg-height=\"501\"></p><p>我们还是以特斯拉为例，我买入一张2020年12月31号到期 行权价630的put看跌期权<strong>buy TSLA 201231 put 630</strong></p><p>然后我再卖出一张2020年12月31号到期 行权价640的put看跌期权<strong>sell TSLA 201231 put 640</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8549f143646caccf31741b0daf2b81e0\" tg-width=\"657\" tg-height=\"362\"></p><p>大家都知道，<strong>买put是看跌，卖put是看涨</strong>，一个看跌一个看涨，说白了就是锁定超出的收益部分，来弥补亏损部分，组合出来的策略收益是这样的</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8017ce2d8fca465b88f18970eb85fbd6\" tg-width=\"399\" tg-height=\"507\"></p><p>当前特斯拉股价是639.83美元，这意味只要在12月31号到期日之前任意一天，它的股价在634.55美元之上，您这份期权就是赚钱的，越接近到期日如果股价继续上涨，您的权利金就会越接近5.45美元，如果在到期日当天，股价的方向跟您预期相同，5.45*100=545美元的权利金就算到您兜里了，当然如果方向相反，还跌破630美元，您就需要支付455美元的权利金了</p><p>bull put spread 牛市垂直价差组合它的优点是您只要看准方向，<strong>无论是涨还是跌，方向蒙对了，这钱您就算拿到手了</strong></p><p>相信讲到这里有朋友会问，如果一只股票<strong>iv隐含波动率很低</strong>用什么策略呢？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b4b4e7ebcbe6e501b0ed4c7fbb909dc\" tg-width=\"543\" tg-height=\"391\"></p><p><strong>bull call spread</strong>，这个理解起来很简单，波动率过高我们卖put，波动率过低我们买call，这个策略是买一个call的同时再卖出一个call，理论上盈亏图跟上面的是一样的，这里我就不详述了，我相信文章能看到这里的朋友基本可以举一反三了</p><p>垂直价差还有<strong>bear call spread和bear put spread</strong>，这两个是看跌策略，如果您觉得关注的股票要下跌，就可以买入这两种期权组合，同样，<strong>如果方向蒙对了，权利金您就能拿到手</strong>，价差组合目前是套利者应用最多的期权策略，相比较单纯的买call和买put，胜率都提高了很多</p><p>我的原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/twsMqpTrNuH8z7wcbakg3g</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d4177d76c3dfeca1402641828f4964\" tg-width=\"688\" tg-height=\"408\"></p><p>相信很多人对于期权的概念是风险高、不敢操作、理解难的印象，在这里老鲁给大家通过生动的案例帮助你们更好的理解它，如果您想学习更多关于期权的知识，可以关注下我的公众号：【老鲁随笔】</p><p>假设小王准备买套婚房，现价是200万，但看到很多人都在说房价要跌，他想观望一阵子，但又怕房价涨了自己这点钱就又不够了。</p><p>于是，小王跟房地产商签了个合约，约定一年后不管房价怎么变化，自己都可以用200万买下这套房子。</p><p>空口无凭，小王得为这个合约支付2万元的合约费（权利金）</p><p><strong>未来会出现两种情况：</strong></p><p>1.一年后房价上涨了，小王还是以200万买下了这套房子，合约费是不退的。</p><p>2.一年后房价大跌，小王直接放弃这个合约，2万元合约费不要了。因为以当时的现价购房，小王即使损失合约费，还是赚的。</p><p>对小王来说，他最大的<strong>损失就是2万元的合约费</strong>，他用2万元锁定了房价波动的风险，再也不会像别人那样去打杂售楼处了。</p><p>小王的行为叫<strong>买进看涨期权</strong>，他的最大损失就是前面说的合约费，因为明年房价如果低于200万，他就不会去履行这个合约，此时选择自己按市价买房更划算。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9fac866ca5d84bf808b45f3eb43c1a4\" tg-width=\"688\" tg-height=\"493\"></p><p>只有明年房价超过202万元，小王才是赚钱的，因为他有2万元的固定合约费支出。如果明年房价只涨到201万元，虽然小王可以用200万元去买下房子，但因为加上2万元的合约成本，其实他这笔合约还是亏钱的。</p><p>所以，买进看涨期权的盈亏平衡点=行权价格+权利金。</p><p><strong>为什么说期权是有杠杆的？</strong></p><p>今年房价是200万，小王直接买下，明年涨到230万，小王赚了30万，也就是收益率15%。</p><p>如果小王买了看涨期权，花了2万元，明年房价涨到230万，小王赚了28万（30万-2万），相当于用2万赚了28万，<strong>收益是14倍。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfb8e99cfad646b0795716d9289d7f20\" tg-width=\"688\" tg-height=\"556\"><span>原文首发工种号：老鲁随笔</span></p><p>看完这个案例我们再来理解股票期权就很简单了，我们就以波音公司为例，我写这篇稿子的时间是2020年12月3日，当前<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BA\">$波音(BA)$</a> 波音股价为$223.85，因为疫情影响，大部分航空公司都处于停飞状态，一旦疫苗上市疫情结束，股价会快速飙升，我们就可以提前布局这类疫情股</p><p>假如，我们买入100股波音股票，我们需要支付 223.85*100=22385$</p><p>如果您觉得买正股投入资金比较多，这时候我们就可以买一张期权</p><p>假如我们买一张<strong>2021年2月19日到期日</strong>，<strong>权利金23.5</strong>，<strong>行权价220</strong>的看涨期权，</p><p>这时候我们需要支付<strong>23.5*100=2350$</strong>23.5可以简单理解为我买这份合同的定金，一份合同100股</p><p>好，如果说，<strong>到12月30号，股价涨到了300</strong>，股票和期权的收益是什么样呢？</p><p>股票收益=（300-223.85）*100=7615$ 收益率34%=7615/22385</p><p>期权收益=（80.96-23.5）*100=5746$ 收益率244%=5746/2350</p><p>很多朋友会问，这里的80.96是怎么出来的，这个地方我用的是Black-Scholes期权定价模型计算出来的，这个在老虎证券里面就有</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b252857b018330770b559f5af251da88\" tg-width=\"611\" tg-height=\"397\"></p><p>我们再来对比这两种方式的收益率，股票的是34%，期权的是244%，差距还是蛮大的，如果您对这个股票基本面看好，确信价格能够上涨，也可以买2张合同甚至更多，同样所获得的收益就会越多！</p><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 之前我有个朋友就抄底了特斯拉，6000$的成本不到一周赚了70000$，当然，如果股票价格的方向跟他的预期相反，他的期权就是一张废纸，没有人愿意买一张亏钱的合同，所以，风险与收益永远是成正比的</p><p>好了，讲到这里相信不少朋友对简单的看涨期权有了基本的了解，下面我给大家再详细介绍下更多的期权策略</p><p>期权分为两种，一种是<strong>看涨期权（call option）</strong>，另一种是<strong>看跌期权（put option）</strong>，看涨期权不难理解，你认为一家股票会上涨，直接买call就可以了，相反，如果您对一家公司不看好，我们就可以买看跌PUT期权，例如前段时间有做空机构看不惯蔚来，就发布各种消息看跌蔚来股票，现在看来这家机构的做空算不上成功，如果蔚来一单大涨，他需要支付巨额的损失！</p><p>看涨期权可以买也可以卖，买call是看涨，那么与之相反卖call就是看跌，感觉理解起来比较吃力的可以对比下这张图</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc10ee23440e0a3af5aafbbd37e4e04a\" tg-width=\"512\" tg-height=\"396\"></p><p>同样看跌期权也可以买或者卖，买put是看跌，与之相反卖put就是看涨，看跌期权对应的图表是这样的</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6206976449f546081bb392c6005a14a5\" tg-width=\"511\" tg-height=\"406\"></p><p>我们在实际操作过程中根据不同的市场环境，就会用到上面不同的期权策略，当然，也可以把这些期权组合成多种期权策略来应用，通常基金经理可能用到的策略多达十几种，一些常用的策略我也会在后面的慢慢给大家讲到。</p><p>如果说买卖股票是一把锤子，那么期权就是一个工具箱，它可以让你更加灵活的实现对冲和增加收益，股票市场是波动的，你买入一只股票后就能安心的躺着睡大觉了吗？答案是否定的，接下来带大家了解下巴菲特是如何通过期权交易来做风险保护的</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c41268bdaa5f6bc6aeeb2ae56e9a88fd\" tg-width=\"545\" tg-height=\"304\"></p><p>巴菲特是一个“价值”投资者，同时也是投机者。他为了规避风险放大收益，在期权上也做得炉火纯青，巴菲特1988年才买进可口可乐，90年代可口可乐作为巴菲特的第一大重仓股，到1993年已经给巴菲特带来了10倍的投资收益。</p><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/KO\">$可口可乐(KO)$</a> 由于过高的股价涨幅透支了可口可乐业绩增长，巴菲特一方面长期看好持有可口可乐股票，但又担心回调所带来的资产回撤，同时也想在调整的低点加仓,还希望能在股价震荡时增加一些持仓收益。于是他想到了用期权。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c23bc79dc9ea3f38a26975a3819304bb\" tg-width=\"688\" tg-height=\"564\"></p><p>1993年4月，可口可乐股价在10.5美元左右徘徊，巴菲特以每份1.5美元卖出了500万份 当年12月到期、行权价9元的认沽期权（sell put）</p><p>如果可口可乐股价在12月到期前，一直在9美元以上，则没人会愿意用9美元的价格出售股票，那么这份期权合约将作废，巴菲特可以赚取750万美元（1.5美元×500万份）的期权费</p><p>如果股价低于9美元，巴菲特就按义务以9美元买入500万股可口可乐，再加上收取的1.5美元的期权费，实际建仓成本就变成了7.5美元（9-1.5=7.5美元）</p><p>1993年到1994年两年期间，可口可乐一直在9.7~11美元附近震荡，最低也没有跌破9美元。巴菲特原有持仓的股票并没有给他带来投资收益，<strong>但是通过卖出期权获得了750万美元的期权费收入。</strong></p><p>在这里巴菲特用的是Naked put 裸卖看跌期权策略，在使用这个期权策略之前，巴菲特已经考虑到可口可乐的股价不会跌穿9美元，即使跌穿9美元，他也不介意用这个价格来买入股票，因为他确信可口可乐最终会涨回来。巴菲特对于看跌期权的运用是非常的彪悍，对于看涨期权的使用，也同样是专家，后面我会在更新的文章给大家讲到</p><p><strong>相信讲到这里，不少朋友会问，我们普通的散户应该如何买卖期权呢？</strong></p><p>我们就以巴菲特使用的<strong>裸卖看跌期权Naked put</strong>举一个例子</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaaba924ff48877ed22d8d9692a756af\" tg-width=\"688\" tg-height=\"505\"></p><p>当前蔚来汽车NIO的股价是43.35美元，假如你对蔚来汽车长期看好，并相信它会在未来的几个月内持续大涨。</p><p>我们通过分析后发现，即使近期内股价再怎跌，下降到30美元的概率也不大，如果下降到30美元，你也愿意以这个价格买入100股*30=30000$ 并相信它后期肯定会涨超30美元</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54305b3d5bb7795725043a329d7c8e62\" tg-width=\"622\" tg-height=\"474\"></p><p>那这个时候我们就可以卖出一张<strong>行权价30美元 权利金3.5美元 2021年3月19日的看跌期权</strong>，也就是说在21年的3月19日到期日之前，只要蔚来股价在30以上，<strong>3.5*100=350美元的权利金就算是进到您兜里了</strong>，</p><p>如果在到期日之前股价跌穿30美元，您就需要以30-3.5每股的价格买入100股股票了。通常我们在使用Naked put策略的时候券商会要求我们追加保障金，不同的券商要求的比例也不一样，不清楚的可以咨询下自己的开户商</p><p>看到这里的朋友基本已经了解了三种期权策略：</p><p><strong>看涨期权 call option</strong></p><p><strong>看跌期权 put option</strong></p><p><strong>裸卖看跌期权 naked put</strong></p><p>相信不少人已经迫不及待想操作一把试试了，别着急，在买卖期权之前还有一个重要的数据需要了解，那就是</p><p><strong>隐含波动率IV和历史波动率HV</strong></p><p>前段时间有个朋友赌财报买的看涨期权，常规来说，如果一个股票涨了9%，那么其对应的期权应该最少会涨50%以上，甚至翻好几倍都是很有可能的。</p><p>然而，这个合约却连一分钱都没有涨，<strong>反而还大跌了85%</strong>，几乎可以说是直接跌倒了地狱之中，归零了！明明买对了，期权却归零，根据我之前的经验一般是这两个原因造成的，</p><p>一是<strong>隐含波动率过高</strong></p><p>另一个就是，这位朋友买的是<strong>价外期权</strong>，我们先讲一下波动率的问题</p><p>讲到波动率我们就会想到隐含波动率iv和历史波动率hv，这两个数值是通过比较复杂的数学公式计算出来的，在这里我就不给大家计算了，要真是算起来估计所有人都会犯晕~我尽量用简单易懂的语言来给大家描述，让一些基础差的朋友也可以运用期权来赚钱</p><p>隐含波动率是指将期权权利金代入到期权定价模型中，推算出的波动率。这个期权定价模型我们在上面讲过</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63c28cbfceab45cbee0e1ae1d988b0c8\" tg-width=\"602\" tg-height=\"395\"></p><p>如果投资者认为<strong>隐含波动率偏低，可以购买期权，也就是说买call</strong>，等到隐含波动率回归正常后，再卖出平仓</p><p>如果投资者认为<strong>隐含波动率偏高，可以卖出期权，也就是说卖put</strong>，等待隐含波动率回归正常后，再买入平仓。</p><p><strong>如何判断隐含波动率的高低？</strong></p><p>我们可以<strong>比较隐含波动率与历史波动率</strong>，老虎证券里面会显示这两个数值</p><p><strong>如果隐含波动率明显高于历史波动率，此时我们可以认为隐含波动率被高估，高估的时候我们选择卖出put是比较划算的</strong></p><p><strong>如果隐含波动率明显低于历史波动率，此时我们可以认为隐含波动率被低估，低估的时候买入call是比较划算的</strong></p><p>讲到这里可能还会有朋友理解起来比较吃力，在这里我举个例子给大家演示下如何利用波动率来赚钱</p><p>自从特斯拉被纳入标普500后一波接着一波的上涨，各路的分析师也是给出上涨的预期，好多投资者已经按奈不住兜里的钞票，都想进去捞一笔，而且都还想用更少的钱博取更大的收益，期权的交易量也是节节攀增</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8789cf6063f9fad0b982d0f627aa23a\" tg-width=\"631\" tg-height=\"361\"></p><p>我写这篇内容的日期是2020年12月15日，目前特斯拉股价为639.83，</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d35cc8e543b2438272158ed863be03a4\" tg-width=\"469\" tg-height=\"786\"></p><p>我们看下他12月31日到期的看涨期权价格为59.4，而此时隐含波动率iv已经远超过历史波动率hv，超出接近30%，这时候我们用期权定价模型来算一下为什么有些人明明股票上涨，期权却亏损的问题</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac043de0d40a18f5d3472e813744adc1\" tg-width=\"688\" tg-height=\"493\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2773a89255ab84440cab5e8b7ba857d8\" tg-width=\"688\" tg-height=\"487\"></p><p>这是目前根据期权模型计算出的期权价格为58美元，假设目前的95.52的iv（隐含波动率）不变，<strong>我们把日期拉到12月20日，股价上涨到650</strong>，我们再来推算得出的期权价格为<strong>54.08美元</strong>，随着到期日的临近，<strong>即使股价上涨了11美元</strong>，您的期权也会亏损（58-54）*100=400美元，更有很多比较激进的投资者甚至买入距离当前股价较远的<strong>价外期权</strong>，这样随着到期日临近只会加剧亏损，通过简单的期权定价模型我们很容易看出之前那个人为什么会亏损，所以我们普通投资者在做期权买卖的时候一定要计算好再买入</p><p>根据我们之前所讲的，<strong>当iv＞hv的时候更适合卖put</strong>，这时候的特斯拉我们可以选择卖出put期权来获得权利金的收入，这里我就不给大家细算了，看完文章后可以自己使用老虎证券推算一下</p><p class=\"t-img-caption\"></p><p>通过上面的案例我们反推一下，当iv＜hv的时候我们就可以买call，昨天我已经分享过，有人用2万元买蔚来股票，通过期权一年赚了1300万，当然，期权只是一种投资工具，你会用的同时还需要对这家企业有着强大的基本面分析，<strong>如果您对一家公司不够了解的情况下使用期权，这无疑跟赌博没什么区别！</strong></p><p>好了，波动率这个概念我们基本熟悉了，我们再来说下期权的优点和弊端，优点相信大家都了解，有杠杆，可以快速翻倍收益，还能对冲股票，那我们就讲一下它的缺点吧，大于大部分投资者来讲有时候了解如何亏损比盈利更为重要</p><p>影响期权价格主要三大因素是：<strong>到期日、行权价、波动率</strong></p><p>到期日理解起来不难，您看涨或者看跌一只股票，需要在这上面加一个时间，期权价格大部分是由时间价值和内在价值组成，在股价不涨不跌的情况下，随着时间的流逝，您的期权一直是有损耗的，所以，<strong>时间价值是期权的最大杀手</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee17f296df65ca1a88706fd393735d5f\" tg-width=\"630\" tg-height=\"315\"></p><p>行权价也很好理解，您看涨或者看跌一只股票，在加上到期日的同时还需要定一个价格，这里我给大家展示下当前纳指QQQ期权链的到期日和行权价，最接近当前股价的行权价是304，<strong>如果您要做多大盘，低于304的行权价就是价内期权，高于304行权价的期权是价外期权，如果您要做空大盘，价内和价外期权正好相反。</strong></p><p>在这里提示大家一点，无论是做多还是做空，尽可能选择距离当前股价最近的行权价，<strong>如果您买的是价外期权，一但股价波动太大，虚值期权的损耗也就会更大</strong></p><p>好了，讲到这里相信大家对期权的概念基本已经了解，感觉还是一头雾水的小伙伴可以多回看几遍，因为老鲁始终相信，做股票赚的是认知的钱，当认知水平不够的时候，不要轻易把您的血汗钱投资到一家看不懂的公司</p><p>关于期权的知识讲起来真的是一天都讲不完，我在这里尽量把我这些年，实操经验核心的部分提炼给大家，没有人天生就是赢家，我也是一个坑一个坑踩出来的。由于时间原因，我这里再给大家简单介绍下几种期权策略，也是我经常使用的</p><p><strong>看好一只股票，感觉近期会上涨，但是隐含波动率iv大于hv，买call不划算，应该怎么用期权？</strong></p><p>第一种方法上面已经提到过，直接卖<strong>put赚权利金</strong>，这个方法跟上面讲过的巴菲特卖naked put一个道理，这里我就不详述了</p><p><strong>Naked put的风险是一但股价跌穿行权价，您需要买入对应的正股</strong>，对于一些资金较少的套利投资者不太友好，在这里老鲁给出第二个套利策略，那就是</p><p><strong>bull put spread 牛市垂直价差组合</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e159c353999e42f739be517b4490e8c\" tg-width=\"406\" tg-height=\"501\"></p><p>我们还是以特斯拉为例，我买入一张2020年12月31号到期 行权价630的put看跌期权<strong>buy TSLA 201231 put 630</strong></p><p>然后我再卖出一张2020年12月31号到期 行权价640的put看跌期权<strong>sell TSLA 201231 put 640</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8549f143646caccf31741b0daf2b81e0\" tg-width=\"657\" tg-height=\"362\"></p><p>大家都知道，<strong>买put是看跌，卖put是看涨</strong>，一个看跌一个看涨，说白了就是锁定超出的收益部分，来弥补亏损部分，组合出来的策略收益是这样的</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8017ce2d8fca465b88f18970eb85fbd6\" tg-width=\"399\" tg-height=\"507\"></p><p>当前特斯拉股价是639.83美元，这意味只要在12月31号到期日之前任意一天，它的股价在634.55美元之上，您这份期权就是赚钱的，越接近到期日如果股价继续上涨，您的权利金就会越接近5.45美元，如果在到期日当天，股价的方向跟您预期相同，5.45*100=545美元的权利金就算到您兜里了，当然如果方向相反，还跌破630美元，您就需要支付455美元的权利金了</p><p>bull put spread 牛市垂直价差组合它的优点是您只要看准方向，<strong>无论是涨还是跌，方向蒙对了，这钱您就算拿到手了</strong></p><p>相信讲到这里有朋友会问，如果一只股票<strong>iv隐含波动率很低</strong>用什么策略呢？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b4b4e7ebcbe6e501b0ed4c7fbb909dc\" tg-width=\"543\" tg-height=\"391\"></p><p><strong>bull call spread</strong>，这个理解起来很简单，波动率过高我们卖put，波动率过低我们买call，这个策略是买一个call的同时再卖出一个call，理论上盈亏图跟上面的是一样的，这里我就不详述了，我相信文章能看到这里的朋友基本可以举一反三了</p><p>垂直价差还有<strong>bear call spread和bear put spread</strong>，这两个是看跌策略，如果您觉得关注的股票要下跌，就可以买入这两种期权组合，同样，<strong>如果方向蒙对了，权利金您就能拿到手</strong>，价差组合目前是套利者应用最多的期权策略，相比较单纯的买call和买put，胜率都提高了很多</p><p>我的原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/twsMqpTrNuH8z7wcbakg3g</p></body></html>","text":"相信很多人对于期权的概念是风险高、不敢操作、理解难的印象，在这里老鲁给大家通过生动的案例帮助你们更好的理解它，如果您想学习更多关于期权的知识，可以关注下我的公众号：【老鲁随笔】 假设小王准备买套婚房，现价是200万，但看到很多人都在说房价要跌，他想观望一阵子，但又怕房价涨了自己这点钱就又不够了。 于是，小王跟房地产商签了个合约，约定一年后不管房价怎么变化，自己都可以用200万买下这套房子。 空口无凭，小王得为这个合约支付2万元的合约费（权利金） 未来会出现两种情况： 1.一年后房价上涨了，小王还是以200万买下了这套房子，合约费是不退的。 2.一年后房价大跌，小王直接放弃这个合约，2万元合约费不要了。因为以当时的现价购房，小王即使损失合约费，还是赚的。 对小王来说，他最大的损失就是2万元的合约费，他用2万元锁定了房价波动的风险，再也不会像别人那样去打杂售楼处了。 小王的行为叫买进看涨期权，他的最大损失就是前面说的合约费，因为明年房价如果低于200万，他就不会去履行这个合约，此时选择自己按市价买房更划算。 只有明年房价超过202万元，小王才是赚钱的，因为他有2万元的固定合约费支出。如果明年房价只涨到201万元，虽然小王可以用200万元去买下房子，但因为加上2万元的合约成本，其实他这笔合约还是亏钱的。 所以，买进看涨期权的盈亏平衡点=行权价格+权利金。 为什么说期权是有杠杆的？ 今年房价是200万，小王直接买下，明年涨到230万，小王赚了30万，也就是收益率15%。 如果小王买了看涨期权，花了2万元，明年房价涨到230万，小王赚了28万（30万-2万），相当于用2万赚了28万，收益是14倍。 原文首发工种号：老鲁随笔 看完这个案例我们再来理解股票期权就很简单了，我们就以波音公司为例，我写这篇稿子的时间是2020年12月3日，当前$波音(BA)$ 波音股价为$223.85，因为疫情影响，大部分航空公司都处于停飞状态，一旦疫苗上市疫情结束，股价会快速飙升，我们就可以提前布局这类疫情股 假如，我们买入100股波音股票，我们需要支付 223.85*100=22385$ 如果您觉得买正股投入资金比较多，这时候我们就可以买一张期权 假如我们买一张2021年2月19日到期日，权利金23.5，行权价220的看涨期权， 这时候我们需要支付23.5*100=2350$23.5可以简单理解为我买这份合同的定金，一份合同100股 好，如果说，到12月30号，股价涨到了300，股票和期权的收益是什么样呢？ 股票收益=（300-223.85）*100=7615$ 收益率34%=7615/22385 期权收益=（80.96-23.5）*100=5746$ 收益率244%=5746/2350 很多朋友会问，这里的80.96是怎么出来的，这个地方我用的是Black-Scholes期权定价模型计算出来的，这个在老虎证券里面就有 我们再来对比这两种方式的收益率，股票的是34%，期权的是244%，差距还是蛮大的，如果您对这个股票基本面看好，确信价格能够上涨，也可以买2张合同甚至更多，同样所获得的收益就会越多！ $特斯拉(TSLA)$ 之前我有个朋友就抄底了特斯拉，6000$的成本不到一周赚了70000$，当然，如果股票价格的方向跟他的预期相反，他的期权就是一张废纸，没有人愿意买一张亏钱的合同，所以，风险与收益永远是成正比的 好了，讲到这里相信不少朋友对简单的看涨期权有了基本的了解，下面我给大家再详细介绍下更多的期权策略 期权分为两种，一种是看涨期权（call option），另一种是看跌期权（put option），看涨期权不难理解，你认为一家股票会上涨，直接买call就可以了，相反，如果您对一家公司不看好，我们就可以买看跌PUT期权，例如前段时间有做空机构看不惯蔚来，就发布各种消息看跌蔚来股票，现在看来这家机构的做空算不上成功，如果蔚来一单大涨，他需要支付巨额的损失！ 看涨期权可以买也可以卖，买call是看涨，那么与之相反卖call就是看跌，感觉理解起来比较吃力的可以对比下这张图 同样看跌期权也可以买或者卖，买put是看跌，与之相反卖put就是看涨，看跌期权对应的图表是这样的 我们在实际操作过程中根据不同的市场环境，就会用到上面不同的期权策略，当然，也可以把这些期权组合成多种期权策略来应用，通常基金经理可能用到的策略多达十几种，一些常用的策略我也会在后面的慢慢给大家讲到。 如果说买卖股票是一把锤子，那么期权就是一个工具箱，它可以让你更加灵活的实现对冲和增加收益，股票市场是波动的，你买入一只股票后就能安心的躺着睡大觉了吗？答案是否定的，接下来带大家了解下巴菲特是如何通过期权交易来做风险保护的 巴菲特是一个“价值”投资者，同时也是投机者。他为了规避风险放大收益，在期权上也做得炉火纯青，巴菲特1988年才买进可口可乐，90年代可口可乐作为巴菲特的第一大重仓股，到1993年已经给巴菲特带来了10倍的投资收益。 $可口可乐(KO)$ 由于过高的股价涨幅透支了可口可乐业绩增长，巴菲特一方面长期看好持有可口可乐股票，但又担心回调所带来的资产回撤，同时也想在调整的低点加仓,还希望能在股价震荡时增加一些持仓收益。于是他想到了用期权。 1993年4月，可口可乐股价在10.5美元左右徘徊，巴菲特以每份1.5美元卖出了500万份 当年12月到期、行权价9元的认沽期权（sell put） 如果可口可乐股价在12月到期前，一直在9美元以上，则没人会愿意用9美元的价格出售股票，那么这份期权合约将作废，巴菲特可以赚取750万美元（1.5美元×500万份）的期权费 如果股价低于9美元，巴菲特就按义务以9美元买入500万股可口可乐，再加上收取的1.5美元的期权费，实际建仓成本就变成了7.5美元（9-1.5=7.5美元） 1993年到1994年两年期间，可口可乐一直在9.7~11美元附近震荡，最低也没有跌破9美元。巴菲特原有持仓的股票并没有给他带来投资收益，但是通过卖出期权获得了750万美元的期权费收入。 在这里巴菲特用的是Naked put 裸卖看跌期权策略，在使用这个期权策略之前，巴菲特已经考虑到可口可乐的股价不会跌穿9美元，即使跌穿9美元，他也不介意用这个价格来买入股票，因为他确信可口可乐最终会涨回来。巴菲特对于看跌期权的运用是非常的彪悍，对于看涨期权的使用，也同样是专家，后面我会在更新的文章给大家讲到 相信讲到这里，不少朋友会问，我们普通的散户应该如何买卖期权呢？ 我们就以巴菲特使用的裸卖看跌期权Naked put举一个例子 当前蔚来汽车NIO的股价是43.35美元，假如你对蔚来汽车长期看好，并相信它会在未来的几个月内持续大涨。 我们通过分析后发现，即使近期内股价再怎跌，下降到30美元的概率也不大，如果下降到30美元，你也愿意以这个价格买入100股*30=30000$ 并相信它后期肯定会涨超30美元 那这个时候我们就可以卖出一张行权价30美元 权利金3.5美元 2021年3月19日的看跌期权，也就是说在21年的3月19日到期日之前，只要蔚来股价在30以上，3.5*100=350美元的权利金就算是进到您兜里了， 如果在到期日之前股价跌穿30美元，您就需要以30-3.5每股的价格买入100股股票了。通常我们在使用Naked put策略的时候券商会要求我们追加保障金，不同的券商要求的比例也不一样，不清楚的可以咨询下自己的开户商 看到这里的朋友基本已经了解了三种期权策略： 看涨期权 call option 看跌期权 put option 裸卖看跌期权 naked put 相信不少人已经迫不及待想操作一把试试了，别着急，在买卖期权之前还有一个重要的数据需要了解，那就是 隐含波动率IV和历史波动率HV 前段时间有个朋友赌财报买的看涨期权，常规来说，如果一个股票涨了9%，那么其对应的期权应该最少会涨50%以上，甚至翻好几倍都是很有可能的。 然而，这个合约却连一分钱都没有涨，反而还大跌了85%，几乎可以说是直接跌倒了地狱之中，归零了！明明买对了，期权却归零，根据我之前的经验一般是这两个原因造成的， 一是隐含波动率过高 另一个就是，这位朋友买的是价外期权，我们先讲一下波动率的问题 讲到波动率我们就会想到隐含波动率iv和历史波动率hv，这两个数值是通过比较复杂的数学公式计算出来的，在这里我就不给大家计算了，要真是算起来估计所有人都会犯晕~我尽量用简单易懂的语言来给大家描述，让一些基础差的朋友也可以运用期权来赚钱 隐含波动率是指将期权权利金代入到期权定价模型中，推算出的波动率。这个期权定价模型我们在上面讲过 如果投资者认为隐含波动率偏低，可以购买期权，也就是说买call，等到隐含波动率回归正常后，再卖出平仓 如果投资者认为隐含波动率偏高，可以卖出期权，也就是说卖put，等待隐含波动率回归正常后，再买入平仓。 如何判断隐含波动率的高低？ 我们可以比较隐含波动率与历史波动率，老虎证券里面会显示这两个数值 如果隐含波动率明显高于历史波动率，此时我们可以认为隐含波动率被高估，高估的时候我们选择卖出put是比较划算的 如果隐含波动率明显低于历史波动率，此时我们可以认为隐含波动率被低估，低估的时候买入call是比较划算的 讲到这里可能还会有朋友理解起来比较吃力，在这里我举个例子给大家演示下如何利用波动率来赚钱 自从特斯拉被纳入标普500后一波接着一波的上涨，各路的分析师也是给出上涨的预期，好多投资者已经按奈不住兜里的钞票，都想进去捞一笔，而且都还想用更少的钱博取更大的收益，期权的交易量也是节节攀增 我写这篇内容的日期是2020年12月15日，目前特斯拉股价为639.83， 我们看下他12月31日到期的看涨期权价格为59.4，而此时隐含波动率iv已经远超过历史波动率hv，超出接近30%，这时候我们用期权定价模型来算一下为什么有些人明明股票上涨，期权却亏损的问题 这是目前根据期权模型计算出的期权价格为58美元，假设目前的95.52的iv（隐含波动率）不变，我们把日期拉到12月20日，股价上涨到650，我们再来推算得出的期权价格为54.08美元，随着到期日的临近，即使股价上涨了11美元，您的期权也会亏损（58-54）*100=400美元，更有很多比较激进的投资者甚至买入距离当前股价较远的价外期权，这样随着到期日临近只会加剧亏损，通过简单的期权定价模型我们很容易看出之前那个人为什么会亏损，所以我们普通投资者在做期权买卖的时候一定要计算好再买入 根据我们之前所讲的，当iv＞hv的时候更适合卖put，这时候的特斯拉我们可以选择卖出put期权来获得权利金的收入，这里我就不给大家细算了，看完文章后可以自己使用老虎证券推算一下 通过上面的案例我们反推一下，当iv＜hv的时候我们就可以买call，昨天我已经分享过，有人用2万元买蔚来股票，通过期权一年赚了1300万，当然，期权只是一种投资工具，你会用的同时还需要对这家企业有着强大的基本面分析，如果您对一家公司不够了解的情况下使用期权，这无疑跟赌博没什么区别！ 好了，波动率这个概念我们基本熟悉了，我们再来说下期权的优点和弊端，优点相信大家都了解，有杠杆，可以快速翻倍收益，还能对冲股票，那我们就讲一下它的缺点吧，大于大部分投资者来讲有时候了解如何亏损比盈利更为重要 影响期权价格主要三大因素是：到期日、行权价、波动率 到期日理解起来不难，您看涨或者看跌一只股票，需要在这上面加一个时间，期权价格大部分是由时间价值和内在价值组成，在股价不涨不跌的情况下，随着时间的流逝，您的期权一直是有损耗的，所以，时间价值是期权的最大杀手 行权价也很好理解，您看涨或者看跌一只股票，在加上到期日的同时还需要定一个价格，这里我给大家展示下当前纳指QQQ期权链的到期日和行权价，最接近当前股价的行权价是304，如果您要做多大盘，低于304的行权价就是价内期权，高于304行权价的期权是价外期权，如果您要做空大盘，价内和价外期权正好相反。 在这里提示大家一点，无论是做多还是做空，尽可能选择距离当前股价最近的行权价，如果您买的是价外期权，一但股价波动太大，虚值期权的损耗也就会更大 好了，讲到这里相信大家对期权的概念基本已经了解，感觉还是一头雾水的小伙伴可以多回看几遍，因为老鲁始终相信，做股票赚的是认知的钱，当认知水平不够的时候，不要轻易把您的血汗钱投资到一家看不懂的公司 关于期权的知识讲起来真的是一天都讲不完，我在这里尽量把我这些年，实操经验核心的部分提炼给大家，没有人天生就是赢家，我也是一个坑一个坑踩出来的。由于时间原因，我这里再给大家简单介绍下几种期权策略，也是我经常使用的 看好一只股票，感觉近期会上涨，但是隐含波动率iv大于hv，买call不划算，应该怎么用期权？ 第一种方法上面已经提到过，直接卖put赚权利金，这个方法跟上面讲过的巴菲特卖naked put一个道理，这里我就不详述了 Naked put的风险是一但股价跌穿行权价，您需要买入对应的正股，对于一些资金较少的套利投资者不太友好，在这里老鲁给出第二个套利策略，那就是 bull put spread 牛市垂直价差组合 我们还是以特斯拉为例，我买入一张2020年12月31号到期 行权价630的put看跌期权buy TSLA 201231 put 630 然后我再卖出一张2020年12月31号到期 行权价640的put看跌期权sell TSLA 201231 put 640 大家都知道，买put是看跌，卖put是看涨，一个看跌一个看涨，说白了就是锁定超出的收益部分，来弥补亏损部分，组合出来的策略收益是这样的 当前特斯拉股价是639.83美元，这意味只要在12月31号到期日之前任意一天，它的股价在634.55美元之上，您这份期权就是赚钱的，越接近到期日如果股价继续上涨，您的权利金就会越接近5.45美元，如果在到期日当天，股价的方向跟您预期相同，5.45*100=545美元的权利金就算到您兜里了，当然如果方向相反，还跌破630美元，您就需要支付455美元的权利金了 bull put spread 牛市垂直价差组合它的优点是您只要看准方向，无论是涨还是跌，方向蒙对了，这钱您就算拿到手了 相信讲到这里有朋友会问，如果一只股票iv隐含波动率很低用什么策略呢？ bull call spread，这个理解起来很简单，波动率过高我们卖put，波动率过低我们买call，这个策略是买一个call的同时再卖出一个call，理论上盈亏图跟上面的是一样的，这里我就不详述了，我相信文章能看到这里的朋友基本可以举一反三了 垂直价差还有bear call spread和bear put spread，这两个是看跌策略，如果您觉得关注的股票要下跌，就可以买入这两种期权组合，同样，如果方向蒙对了，权利金您就能拿到手，价差组合目前是套利者应用最多的期权策略，相比较单纯的买call和买put，胜率都提高了很多 我的原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/twsMqpTrNuH8z7wcbakg3g","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/330201068","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["TSLA","BA","KO"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":10882,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":601,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/367613555"}
精彩评论