微软FY2025Q1业绩点评，AI基础设施是真的烧钱

说实话没有对比就没有伤害，今年微软股价表现确实不如去年猛了。

FY2025Q1核心数据

• 收入增长：本季度收入达到656亿美元，同比增长16%。

• 每股收益：每股收益为3.3美元，同比增长10%。

• 商业业务：商业预订量超出预期，同比增长30%，按固定汇率计算增长23%。

• 云业务增长：微软云收入超过389亿美元，同比增长22%，云毛利率百分比为71%。

微软核心战略还是微软AI和云，而且是长期增长的驱动力。

Azure方面，Q1增速33%略微超预期，其中AI贡献了12%算是惊喜，新增扩展包括在巴西、意大利、墨西哥和瑞典的新数据中心投资。结果Q2给的增速指引又降了，稍低于预期的32.25%，导致盘后小跌。另外Q1对比谷歌35%来看的话，也确实有点不好看。

AI方面，相关支出还在增加，预期也是持续投入，短期是看不到盈利希望，再加上后续要公布持股OpenAI继续录得亏损。好在增速还算可以，这里主要是Copilot ，日活跃用户量较上一季度翻倍。Microsoft 365 Copilot，Microsoft 365 Copilot 用户也持续上升，沃达丰和瑞银已进行了大规模部署。

业绩电话会上，Satya说公司的AI业务有望下个季度实现100亿美元的年度营收，如果成为现实，AI业务将成为微软史上最快达到百亿收入大关的业务。

其他数据方面，游戏收入算是个小亮点，游戏收入大幅增长 43%，主要得益于动视暴雪的收购。Xbox 内容和服务增长了 61%。

LinkedIn 和 B2B 广告：LinkedIn 收入增长 10%，用户互动强劲，新的 AI 工具正在转变销售、学习和招聘流程。

个人计算业务：收入达到 132 亿美元，主要受 Windows OEM 和 Bing、Edge 广告增长的推动。

本季度资本支出增长 5.3% 至 200 亿美元，而上一季度为 190 亿美元，截至9月30日经调的现金流减少7%，AI基础设施是真能烧钱。

题外话：

微软的IR资料挺到位了，earning call 的recap可以这里听一听，包括全程音频、文字转录和AI纪要：百度网盘「简单听记」AI纪要链接（Microsoft Q1 2025 Earnings Call）

https://pan.baidu.com/embed/listenshare?note_id=36073&uk=2834185784

主要是中英对照，加上AI纪要，价值还是比较大的，我这种常年网盘订阅人群，每个月10小时精转时长感觉足够了，还能智能区分发言人。

最近这两年微软对AI的权重一直在提高，但是组织架构上，确实让我感觉又开始迷了。

10月Satya宣布Mustafa Suleyman 和 Karén Simonyan 加入微软公司，成立一个新的部门 —— Microsoft AI，致力于推进 Copilot 及其他的消费级 AI 产品和研究。Mustafa是前谷歌AI子公司DeepMind联合创始人。

之前微软在AI这方面的CVP应该是Mikhail，就是前Yandex的CTO，然后在Bing部门搞出来的New Bing，也就是Copilot前身，后面还把Windows业务接过去了。今年8月信息显示，Mikhail是Spotify的CTO了，微软倒是没明确说离职的消息，而是说整个Copilot、Bing 和 Edge 将向 Mustafa Suleyman 汇报。

AI这个方向肯定是没问题，但是就怕基建太烧钱，需要烧多久的问题，最近马斯克那10万个H100的机房据说还要扩建一倍。就怕AI搞成类似Meta的VR，烧了那么多钱，连名字都改了现在还没进入下个时代。

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