这两周宏观和微观的议程较多且都非常重要，10/30美国三季度PCE物价指数、10/31中国官方PM1、11/01美国失业率、11/05美国大选、11/06美联储利率决策、11/04-08中国人大会议，同时麦当劳、辉瑞、谷歌、AMD等标普40%市值的公司和港股A股大部分公司都将披露业绩。
从交易的活跃度来看，市场从上周开始就已经进入到“谨慎观望”的状态，至少要等最重要的宏观事件(美国大选和人大会议)尘埃落定后才会有方向性的操作。
在即将到来的美选举中，我们认为结果纠结，这不好判断，2025年的前景不仅取决于谁入主白宫，同时还会受到国会两院组成的影响，而这些选举也处于悬而未决的状态。但是不管新一届政府（无论是民主党还是共和党）由谁来接任，其政策议程也将开始成型。
因此我们把重点放在评估美国经济在年末的强劲表现上：
1. 美国将发布三季度GDP初值，预计季调后环⽐年化增⻓3.4%，消费稳健⽀撑了这⼀增⻓。
2.九⽉份个⼈收⼊和⽀出分别环⽐增⻓0.3%和0.5%，⽽核⼼和总体PCE指数预计分别环⽐增⻓0.2%和0.3%。
3. 周五的劳动⼒市场数据，预期⾮农就业⼈数增加11万，低于九⽉的25.4万。失业率可能微升0.1个百分点⾄4.2%。但需注意数据可能受⾃然灾害及罢⼯影响，解读时需谨慎。
4. 平均时薪预计环⽐增⻓0.4%。整体数据若符合预期，美联储有望继续保持加息路径
而亚特兰大联储的GDP预计第三季度经济增长为3.3%，纽约联储的预测为2.6%。乐观的态度表明，即使数据是这些预测的下限，也意味着经济增速超过趋势，而如果这些预测准确反映本周末即将公布的实际GDP数据，我们将看到连续两个季度的超趋势增长。
图表#1强调了准实时估计的强劲。
宏观经济相关的股市资金流向指标（见下方图表#2）几乎保持平稳。投资者对周期性行业与防御性行业的偏好维持在零附近，自2024年春季以来一直如此。这一指标反映了实际资金对经济周期未来的看法。
而在宏观经济基本面稳健的情况下，投资者在面临如此不确定和重要的事件（如11月5日）时，态度相对中立。
不过可以明确的是，这一周将会波动起伏不定，为接下来的选举以及11月7日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议做一个小小的“开胃菜”。
但在此之前，市场需要应对即将公布的9月份的个人消费支出（PCE）通胀数据（分别在周三和周四发布）以及周五的就业数据。后者的发布可能会受到“污染”，因为9月份的飓风和波音罢工可能导致实际就业增长被严重低估。美联储理事沃勒警告称，非农就业数据可能减少多达10万个岗位。
在这样一个关键事件风险集中的一周中，模糊的就业数据只会增加不确定性。尽管如此，我们对美联储在11月继续下调政策利率充满信心，预计将下调25个基点，需要注意的是这一举措几乎已经被市场完全消化。
关于进一步宽松，目前市场对25个基点和50个基点的降息概率持平。我们认为通胀的进一步改善和劳动力市场的持续降温，将使央行在下次12月会议上有理由（甚至迫使其）再下调50个基点。
而GS高盛也认为现在是买入美股的最好窗口。理由是：回溯到1928年的历史数据10/27到年底标普500的中位数回报是5.2%，现在是买入SPX的最佳时机。
10月底通常大机构(共同基金、养老金)的供给会减少，而企业开始大量回购的窗口从10/28开启。华尔街不少人在等待美国大选后市场调整(~5%)左右再加仓，而高盛团队认为市场不会看到这样的回调，大选后大家会迅速加仓风险资产。
而本月来，美元指数上涨了差不多3.5%，这是由于市场提前炒作了特朗普交易的路径，问题是，随着特朗普的交易进行，美元还能上涨多少?
我们预计，5%的指数增长已经是上限，未来的战术性上涨将主要来自于选举风险溢价或其他央行的鸽派重估。
近期黄金与美债收益率的持续走高这一反常现象引起了大家的注意。
其实怪异现象不菲最近才有，今年金价的走高，尤其是今年2月以来的走高，是更难解释的，全时段回归系数表明，驱动因素的权重正在发生变化，而且可能还有其他因素在起作用，而这些因素是高频率基础上无法捕捉到的。
金条需求、场外购买、矿山和回收供应、对地缘政治和经济风险的看法以及采矿成本，这些因素也可能在推动价格上涨。
从 2022 年初开始，金价与美国实际收益率(10 年期 TIPS)之间长期存在的反向关系被打破。在此之前一直到2023 年底的利率上升环境通常与金价下跌有关，因为其反映了投资组合中持有黄金的机会成本不断上升。
事实上，黄金 ETF 的持有量在此期间确实有所下降，这也是利率上升的预期结果。但是，央行购买量的急剧上升抵消了这一流出，尤其是在 22 年第三季度，为金价提供了支撑。
值得注意的一点是，在过去5年中，全球风险指数也从通常与黄金价格的正相关关系转为负相关关系:这并不是说金价没有受到地缘政治事件的影响，而是说金价和全球风险指数反向变动的情况占主导地位。
在所有驱动因素中，全球风险指数的统计显著性实际上是最低的，这表明其他驱动因素更为重要，或这一特定指标仅部分反映了投资者不断变化的风险认知。
港股操作上，我们依旧是部分仓位买入核心标的持有待涨，对于港股市场，我们一直的观点是：
1）上涨会有的
2）市场会由业绩股和基本面推动
3）仍旧在情绪高点卖掉，不长期拿
美股操作上，10.28日提示 270美元附近减仓了TESLA，DJT我们并没有参与，鉴于大选的不确定性和操作风格的不匹配，但我们还是对DJT做出了风险提示，而META耐心持有等待财报披露
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