【策略：景气/政策/大选三主线】地产高频数据连续五周改善，大选和再通胀交易下美元走强，Q3公募增持电新，内需配置系数低位。景气：工程机械/工控自动化/电网设备/光通信/军工/非银/新能源等，政策：地产链/内需消费，大选：地产基建链/红利/军工等。
【固收：财政&大选两大谜底揭晓前波动加大】债市基本面尾部风险降低，向上弹性待观察，供给有变数但整体压力有限，资金面中枢已经回落高于政策利率，非银遭遇“工具化”，重申10年国债2.2-2.3%可转为积极，重回2.0%概率不高。存单和短端信用性价比较好，5年基本配置，长端关注波段，转债聚焦个券弱化β，二永债&长久期信用继续观望。
【地产：Q3公募与北向持仓市值环增60%31%双升】持仓5亿以上个股增加6个，行业有望“止跌回稳”，看好主流城市有充裕货值和较强补货能力，且运营稳健的城投、滨江、招商蛇口、建发；建发国际、越秀、华润、中国海外；绿城服务、保利物业、中海物业、滨江服务。
【光伏：政策指导力度或超预期】维持25H1产能出清判断，基于启停成本、行业格局、成本曲线判断硅料、电池、玻璃或率先实现出清，只需单个环节出现供给瓶颈，终端供需错配即可改观。股价较高点仍跌70%，但需求20%复合增速仍优，布局能耗&新技术，协鑫科技、通威股份、大全能源、晶澳科技、晶科能源、TCL中环等。
【锂电：VC龙头事故影响偏短期】供需比1.5-2仍过剩，一二梯队产能利用率80%+50%。全行业亏损且开始亏现金流，山东亘元2.5万吨产能占40%，反馈停工10天后恢复供货。负极受益控能耗政策，测算25Q4产能利用率80%-85%偏紧，供需拐点或提前。
【电商：双11前瞻，明年或互联网首选】活动提前拉长，补贴加强。恢复预售制，有利于商户合理备货，改善上游库存，商户溢价率提升，利好阿里不利PDD。板块明年利润率有望修复，短期京东，中期阿里明年或有反转。
$阿里巴巴(BABA)$ $拼多多(PDD)$ $协鑫科技(03800)$ $TCL中环(002129)$ $通威股份(600438)$