$二倍做多彭博原油ETF(UCO)$2020年，新冠疫情与OPEC供给调节主导油价节奏。1至4月新冠疫情冲击需求、OPEC份额战以及全球胀库担忧影响下，油价持续暴跌近100美元/桶，史上首次出现负油价。4月之后，负油价的冲击带来全球原油供给超预期骤降，叠加经济回升，油价进入长周期回升通道。2020年4月的低点将是未来五至十年油价的低点。

2021年，供给方面，美国原油产量过去十年来的超高速增长陷入停滞，非美非OPEC投产项目断崖式下滑，OPEC必须持续增产以满足全球原油市场存在的供需缺口。需求方面，补库存周期和朱格拉周期共振向上推升全球经济，疫苗在发达市场的广泛推广切实提高全球原油需求。

油价已经进入长期上涨周期，未来几年的需求回升幅度决定油价最终上涨高度，需求向清洁能源的转型整体压制油价长期上行空间。2021年原油将延续2020年中开始的结构性上涨。油价呈现逐季上行态势,中枢较2020年明显上移，Brent中枢56美元/桶，WTI中枢53美元/桶。油价存在超预期上行可能，在2021下半年或2022年初，油价或触及2019年年中高点。

风险方面，警惕疫苗分发不及预期带来的利空，以及全球经济超预期回升带来的实质性利多。