一周要闻回顾：芯片股大分化，金银狂飙

        刚过去的一周，数据，事件，企业财报等层出不穷。

宏观交易概览-降息预期反复

• 零售和初请数据走强支持美联储鹰派降息25bp，博斯蒂克表示，如果通胀出现反复，美联储可以再次采取行动；亚特兰大联储欧央行鸽派降息25bp，对通胀预期降低，而对经济疲软的担忧升温，市场认为其年内还会再降息一次，然后明年再降息3~4次。

• 市场观察人士指出，就目前品种走势来看，市场似乎又开始了特朗普交易：美元，黄金，美股（尤其是金融和小盘），加密货币走强而美债和原油走软；

• 根据部分机构民调，目前川普胜选概率约为55%~60%，哈里斯胜选概率则为38%~46%，比之前出现逆转。目前，市场预期美联储年内降息50bp，终端利率可能高于3.5%，亚特兰大联储预期三季度GDP增长3.4%。

美股动态-科技金融引领新高

        美股方面，在整体强劲的企业财报和经济数据推动下，道指和标普指数再次创下新高，刷新今年的连涨纪录，周线六连涨。苹果，英伟达，台积电在利好推动下股价盘中创下新高，同时纳指也逼近前高；阿斯麦的意外公布炸雷财报和台积电极强的财报让科技股反复横跳，而金融股的强劲则又提振了软着陆信心。

       具体来看，本周道指涨0.96%，标普涨0.85%，均创下盘中和收盘记录，纳指涨0.8%，纳指100被部分超大科技股拖累涨0.26%，罗素2000涨近2%跑赢大盘，继续试图突破2021年前高。标普11大板块本周多数上涨，房地产和公用事业板块上涨，可选消费，材料，金融等也明显上涨，而能源板块领跌，医疗板块下挫。费城半导体指数本周跌2.4%，纳斯达克中国金龙指数跌7.66%，周五反弹超3%。

• 大型科技股方面：

• 苹果本周累涨3.27%，盘中触及237.5美元的新高，报告称iPhone16pro和pm在中国前几周销售量同比增44%，收盘市值3.57万亿美元稳居第一；

• 英伟达累涨2.37%，盘中突破6月前高，收盘市值逼近3.4万亿美元；微软涨0.44%，报道称其订购了最多的GB200，郭明𫓹分析指出，市场担心微软在云业务和AI的领先优势在逐步丧失；

• 谷歌和亚马逊本周都微涨，谷歌搜索部门换人引起市场担忧，电商零售数据超预期带动亚马逊抹去本周早些时候跌幅；meta本周跌2.28%，不过依旧在历史新高附近，此前宣布多部门裁员继续降本增效；

• 特斯拉本周涨1.33%，有所反弹；

• 台积电本周涨超5%，周四财报利好大涨近10%创新高，周五收盘跌约2.5%，市值依然在万亿美元之上；

• 阿斯麦则累跌近14%，抹去年内涨幅；博通跌0.88%，AMD跌7.1%，高通涨0.55%，应用材料跌9.1%，德州仪器跌3.24%，英特尔跌3.35%，可见半导体股现在是两家独大，也符合笔者之前研报的结论；

• 奈飞本周涨5.7%，周五财报超预期，广告业务开始开花单日涨11.1%，股价再创新高。

  

•  金融股本周受财报和经济软着陆预期提振多数上涨，高盛，花旗，摩根士丹利财报都好于预期，不过花旗由于拒绝透露净利息相关收入本周下跌4.4%，周二放榜日跌超5%；巴菲特爱股美国运通周五跌超3%，尽管上调了营收和每股收益预期，但三季度营收还是略低于预期；visa和万事达本周也上涨，visa涨4.6%，万事达涨2.8%。

  

• 医药板块本周表现疲软，减肥药双雄礼来和诺和诺德均跌1.5%左右，联合健康财报暴雷周二大跌超8%，本周跌4.76%；艾伯维，安进本周跌超2%，强生涨超2%，辉瑞，默沙东等小幅涨跌。

  

• 能源股受油价下跌本周领跌标普大盘，埃克森美孚跌2.9%，康菲石油跌超4%，斯伦贝谢跌超6%，雪佛龙跌幅较小仅跌0.4%。

        分析认为，位于历史新高的美股，后续涨势依旧取决于科技巨头财报和经济软着陆情况。部分乐观多头指出，标普指数年底可以涨到6200点一线，大选后涨势会更明显。

贵金属-新高

        受益于美国财政赤字创新高和特朗普交易，贵金属本周大涨。现货黄金突破2700美元关口续创新高，本周涨超2.4%；现货白银周五暴涨超6%，本周涨6.9%，突破33.7美元关口，创2012年底以来近12年的新高。

        分析指出，现货黄金在中东局势缓和和美联储降息预期削减情况下继续创新高，说明其上涨逻辑不太受这两个影响；而白银的大涨（并非同时而是美盘黄金横盘时大涨）则是一种补涨，考虑到爆发力，对交易者来说做多白银可能性价比更高。笔者认为明年现货黄金看涨到3000~3200美元一线，白银上看40美元一线是合理的。

外汇-美元强势

        外汇方面，本周美元指数继续上涨，DXY累涨0.55%，盘中逼近104关口。各成分货币多数走弱，欧元兑美元累跌0.64%，美元兑日元微涨，盘中突破150，英镑兑美元跌超0.1%，盘中跌穿1.3关口；离岸人民币累跌0.7%，收盘低于7.11关口。

美债-持平

        美债方面，本周美债收益率收盘基本持平，短债小跌，长债小涨。周五纽约尾盘，对利率敏感的2Y美债收益率约为3.96%，10Y美债收益率约为4.09%，倒挂幅度轻微收窄。

国际大宗-普遍承压

        大宗方面，受美国推动停火影响，两油本周均大幅下行，布伦特原油跌7.3%，收盘略高于73美元，WTI原油累跌近8%，收盘低于69美元。

        分析认为，中东局势缓和，沙特开打价格战都对油价构成压力——尽管全球央行降息和经济回暖，但目前供应仍是主要决定因素。此外，铜，铝，锌，铅，镍等本周均录得跌幅，大宗有所承压。

其它资产

       加密方面，受益于特朗普交易，BTC本周涨8%，测试69000美元关口，以太坊也涨超6%突破2600美元。分析认为，随着流动性的宽松和资金避险需求，BTC后续料迎来主升浪。

•  市场继续关注美股三季报，美国经济走势，美联储降息路径，美国总统选举等重大事件。

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