估值约为农夫山泉九分之一的华润饮料，值得吗？

华润饮料计划通过香港IPO全球发售3.478亿股股票，发售价将不超过每股发售股份14.5港元，，且预期不低于每股发售股份13.5港元，拟筹资不超过50.4亿港元，预计在10月23日开始在香港联交所上市交易。 $华润饮料(02460)$ $农夫山泉(09633)$

作为怡宝的母公司，华润饮料是中国包装饮用水行业的开创者之一，也是国内第二大包装饮用水企业以及最大的饮用纯净水企业。根据灼识咨询报告，公司的“怡宝”品牌饮用纯净水产品于2023年的零售额达到了人民币395亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。

此次上市对华润饮料来说是一个重要的里程碑，它将有助于公司进一步扩大生产能力、优化产能、加速销售渠道扩张、进行数字化升级以及潜在的投资和并购机会。

募集的资金将用于战略性扩张和优化产能、加速销售渠道扩张及提升渠道效率、进行销售和营销活动、增强产品研发能力、数字化升级、进行潜在投资及并购的机会等。

此次华润饮料IPO的目标估值约60亿美元，约466亿港元。港股市场上与华润处于同赛道的农夫山泉，作为行业内的领头羊，其总市值在3450亿港元左右，远超华润饮料。

从财务角度来看，农夫山泉的收入规模和盈利能力均显著高于华润饮料。2023年，农夫山泉的收入规模是华润饮料的3倍多，农夫山泉的净利润是华润饮料的9倍，净利率是华润饮料的近3倍。农夫山泉的毛利率也高于华润饮料，2023年农夫山泉的毛利率为59.5%，而华润饮料的毛利率为44.7%。

究其原因，华润饮料的业务结构相对单一，九成以上的收入都由包装水产品贡献，而农夫山泉的产品类别更为多元，其收入来自包装饮用水品产品、茶饮料产品、功能饮料产品、果汁饮料产品等多个品类。这种多元化有助于农夫山泉在市场竞争中更具抗风险能力。

综合来看，农夫山泉在市场占有率、盈利能力、产品多元化等方面均优于华润饮料，这在其市值和估值上也得到了体现。华润饮料的上市也可能会对现有的市场竞争格局产生影响。作为行业的第二大企业，华润饮料的资本注入可能会加剧市场竞争，推动行业创新和产品多样化。

所以，此次华润饮料上市，值得参与打新吗？