昨天，写了一篇《从茅台和腾讯，谈上涨过程中为什么患得患失》，写的主要是市场和情绪。
客观的看待自己，作为一个投资者，我也是有人性，也会因为上涨和下跌有情绪的波动。
但是，从2011年开始，我阅读的价值投资书籍，以及我经历过2015、2018-2019，2021-2022-2023这几年股市的周期性的波动。以及，从2011年开始跟进上市公司，从简单的看财报到实地调研，与上市公司进行深入沟通。从一个互联网从业者，到一级市场的从业者，再到二级市场行业内。
整个经历，告诉我一件事。就是只要我因为情绪在买卖股票，我可能就会亏损，或者少赚。直到今天，从2011年到2024年，大概13个年头，我始终回想起过去的有关股市的点点滴滴，总是觉得，能不赔钱，真心是运气大于实力。
昨晚还看了一些财经新闻，如果是看这些，我定然会血脉喷张，想起林园老师说的那句爬高都是苦命人。
但是，早上起来第一件事，我还是收拾一下前几天的情绪和心情。仔细计算一下茅台未来的现金流。
我还是维持昨天文章的观点，如果从长期看，茅台的想象力不如腾讯，但是茅台的股价稳定性和可预期性也是强于腾讯的。
对于腾讯，我一直认为2018年我270买入，470卖出没有什么错误。毕竟，当时我的估值体系和能力，看不到470以上的价值。当然，最后腾讯涨到700。后来的故事是从700跌到200。
腾讯从470到700中间的这段时间，我基本没有太多关注腾讯。因为不太理解了。无论是当时还是现在，实际上我并没有遗憾自己没有卖得更高。
说回来茅台，茅台现在这个价格怎么说呢？
其实，还是得回到公司业务本身去思考。既不能因为茅台从1700跌到1200就说茅台不行了，也不能因为茅台从1200涨到1700就说茅台又行了，这只是因为股价变化带来的结论，跟公司本身没关系。
回到茅台公司本身的业务，这几年其实每吨的平均出厂价是有提升的。感兴趣的朋友可以拿财报数据自己去算一算。都是公开数据，其实是能算出来的。
但是2022年和2023年产量增速下来了，也就是未来几年利润可能更多还是得靠平均吨价，毕竟产量上不来，只能靠价格，短期是无法靠量的。当然，如果拉长看，虽然茅台的产能扩张不是线性的，但是拉长看产能应该还是会扩大的。
所以，投茅台，关键是看你能看到他未来多久的现金流。如果有人能看到10年甚至更久，那可能估值逻辑就不一样了。如果像我这样看的时间比较短，那我可能很难一下给过高的估值。因为我看不到，并不是他做不到。
我看不到的价值，是我目前能力圈的限制，我不能苛求自己去做能力圈以外的事情。所以，这就像历史上腾讯700以上，腾讯当时500以上也许是我能力有限，看不到。但是，我不并能因为当时没看到那个价值而后悔自己赚少了。其实本质上可能是个能力圈问题。
当然，腾讯是个后视镜问题了，翻回来看，也许我那个卖出价是比较理性的。
茅台当前不是一个后视镜问题，是一个在此时此刻需要面对的问题。我认为，无论是牛市也好、熊市也罢。价值投资并不能因为预判牛市来了就必须满仓，价值投资也不能因为熊市来了，就认为任何一个低PE或者低PB的公司就可以买入。
价值投资，首先考虑的还是买公司。买股票就是买公司的一部分，其次就是考虑公司是否在自己能力圈内。像是茅台曾经很长一段时间不在我能力圈，当然，现在我也时常要反思，茅台是不是真的在我能力圈内。像是腾讯，我也是看了很久。也不敢说腾讯就是在我能力圈内的。
以买公司的心态去研究，然后时常要检视反思这家公司是否在自己的能力圈，然后就是等待市场先生给机会了，市场情绪低落，我们就安全边际买入。市场情绪特别高昂，我们就适当卖出。
至于卖多少，取决于资金情况和价格。从长期情况来看，就算是有很多现金流补仓，依然该卖要卖的，你看巴菲特从去年下半年到现在，他可是一直在减仓。他其实每年还是有几百亿可以补仓的，但丝毫不影响他认为贵了或者有风险的时候卖出。
总之，买股票就是买公司才是核心，实际上只要是尽可能把公司的价值研究清楚，其余的就是对比价格和价值的关系了。
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