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报告正文

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一、香港本地股当前的配置性价比如何？

1、 股东回报：香港本地股通过持续稳健派息回馈股东。近年来，香港本地股分红比例、每股股息金额保持相对稳定。2023年香港本地股平均分红比例超过80%；2024年中报，平均每股股息金额为0.49港元。截至9月18日，以恒生香港35指数、万得香港本地股指数为代表的香港本地股股息率TTM分别达到5.8%、7.6%，处于2018年以来的高位水平。

2、 基本面：降息带来财务成本下降。香港本地公司有息负债主要以港币或者美元计价，2024H1本地股平均融资成本为4.33%，而当前美国已开启新一轮降息周期，后续融资成本有望下行。9月18日（美国当地时间）美联储宣布降息50bp，将联邦基金利率目标区间下调为4.75%-5.00%；9月19日，中国香港金融管理局宣布，将基准利率下调50个基点至5.25%。

3、 估值：香港本地利率下降带来价值重估。此前在美国十年期国债收益率上行背景下，中国香港市场Hibor利率快速上行，与香港本地股股息率的利差不断收窄，一度超过本地股股息率。2023年10月以来，随着美联储降息预期不断升温，Hibor利率下行，香港本地股股息率与Hibor利率的利差重新走阔，后续随着美国、中国香港降息，香港本地股有望重新获得投资者的青睐。

二、香港本地股中的优质高股息红利资产，值得长期配置。

建议关注受中国内地地产影响较小、业务多元化、布局全球化以及派息稳定、回购力度大的香港本地股。

• 综合企业及地产、电讯等：业务结构逐步多元化，周期类业务如房地产开发的比重不断降低，持续性经营业务如投资物业、公用事业、电讯等贡献稳定的现金流和利润。

• 公用事业：盈利能力保持稳健，可持续性的稳定现金流带来稳健派息。

• 金融：重视股东回报，较高的派息比例及回购预期为股价提供安全垫。

最后，我们列示符合当下部分建议行业方向里的香港本地股高股息标的，供参考，不作为个股推荐。

风险提示：大国博弈风险；美国货币政策超预期风险；经济增速下行超预期风险

注：文中内容依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

《好风凭借力——美联储降息有利于香港本地优质红利资产重估》 对外发布时间：2024年9月19日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 张忆东 SAC执业证书编号：S0190510110012 SFC HK执业证书编号：BIS749 李彦霖 SAC执业证书编号：S0190510110015 宋健 SAC执业证书编号：S0190518010002 SFC HK执业证书编号：BMV912 迟玉怡 SAC执业证书编号：S0190522040001 请注意：李彦霖、迟玉怡并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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