25bp or 50bp？9月下半月真会历史重演吗？

在美联储会议前周，标普500和纳指创下了 2024年以来最强劲的一周。8月通胀放缓继续支持降息，标普和纳指连涨5天。全世界都知道Fed 9月降息，但降息规模的押注一直不稳定，上周四周五，对于50bp的押注大涨，使得25bp和50bp的押注是大致持平的，但到现在，降息50bp的概率已经上升到63%。

美联储缄默期，号称Fed 发声筒的华尔街日报记者 Nick Timiraos 在X上说Fed应该降息50bp，现在降息已经落后于经济的实际情况。如果首次只降息25bp，10月经济数据可能变得很差，到时再降50bp可能就晚了。市场认为，Nick的言论一定程度是fed在试探市场的预期。

我之前一直觉得首次降息只会25bp，因为鲍叔一直都是谨慎 follow the data，虽然有一些反馈经济数据可能变差的支撑，但是鲍叔不会这么草率的决策，一定要看到明显的数据。

历史两次降息开启的首降是50bp，2001年是互联网泡沫，2007年是金融危机开始，我怎么看今年都不像有这个需要呀。而那两次标普都在当天冲高，随后大跌。2001年1月3日当日标普涨5%，半年后跌幅-8.4%；2007年9月18日当日涨2.9%，半年后跌幅-12.4%。毕竟现在跟07年那次50bp开启降息周期的大背景差太多了。

但是Nick上周的发言不可忽视，2019年7月市场也是拿捏不准25bp or 50bp 的时候就是他给首次降息的幅度定了调。我重新想这个问题。假设到12月降息的幅度是100bp，一共剩下3次，如果这次只降25bp，11月7日那次议息会要降息50bp，那天是什么日子，11月5日美国大选开始投票，7日前后出结果。9-11月有一个大选不确定性最大的空窗期，鲍叔似乎没必要take risk，既然到12月是100bp，这次降50bp似乎符合鲍叔的保守主义。

此外，这次会议也会更新最新一季度的点阵图，给出未来降息路劲。之前说过，以目前的实际通胀情况，我觉得到明年年中基准利率维持在在3%+，或者长期看来，实际没必要低于3%。

本周注定是一个超级波动周，除了FOMC，还有周五日央行会议，美日短时间已经从160到接近140的关口。周五还是四巫日，根据过去两次四巫日的影响，期权市场往往提前交割。看一下大盘，先说明，无论是25bp 还是 50bp 都只会对短期波动有影响，不影响长期趋势。如果本周真降了 50bp，市场很可能突破9月初的高点，但可能也是一个假突破，会快速sell in news。相反，如果现在市场预期50bp，实际只降了25bp，那就惨了。

这几天流传的统计数据显示，自1928年以来，9月下半月都是历史回报最差的，对应7月上半月是表现最好的。之前广泛传言统计数显示9月市场表现不好，于是9月第一周就开始猛跌，这是心理卖盘。历史总是惊人的相似，但历史不会简单的重复。

最后本周五还有一个日央行的决议，可能会对四巫日和美元造成不小的影响。

踏入9月之后一直比较低的仓位，总觉得在不确定期保守点好。目前唯一敢下注的是特斯拉，Tesla10.10的发布会对股价起到了比较强的支撑。

$标普500(.SPX)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$