大家好，我是刘轰轰
本期探讨话题：新时代的4万亿
本期追踪企业：负极产业
上期文章给大家好好解释了下为什么近期大盘表现不佳的核心原因：机构摆烂。所以这段时间我每周都会关注一下机构的朋友到底在干什么。
上周他们说：全公司，上到投资经理下到交易员都在探讨中秋节去哪里玩，很多人电脑打开的不是wind，而是“去哪儿网”或者就在刷小红书。
我问他们你们是不是还要继续开摆？
他们说，是也不是——最近主要是被老美影响了，目前内部普遍担心美国进入衰退，那我们的出口绝对会大受影响。
——现在机构都在研究这个预期，市场上部分机构也在交易这个预期。
老美衰退，对我们出口影响有多大很难统计，但简单估算，美国的GDP占全球的25%，消费占美国GDP的60%+，也就是说，美国消费占了全球GDP的大约15%，而这15%牵连了大量的产业，如果崩了，那么大家都不好过。
如果复盘过去的历史，那么时间线上是这样的：08年美国次贷危机后，中国08年11月出了4万亿。现在机构有的在赌这次一定也会有4万亿，有的机构认为不一定有，决定避险，双方互道SB。
嗯，除了担心老美的衰退影响我们出口，机构还在摆烂，那说明市场还需要继续等待。
如果出口未来大概率因为老美要崩一下，那么唯一能依靠的就是消费了。
消费的大头还用说吗？那必然是汽车。
最近网上大家关注比较多的一个话题，是关于购车补贴的——最开始是你手上有国三排放旧车置换，或者18年以前购买的电车置换，可以补贴10000或者7000。
后来8月16日发了个新《通知》，把报废补贴标准从10000或7000提高到了20000或15000，提高了一倍报废更新补贴标准后，很多人的购车换车的热情也就被激发起来了。
目前如果你手上有国三排放的车（需要在你的名下），报废后可以拿到2万块钱的补贴，在叠加上部分车企的置换优惠，以及部分地区的可以叠加地补（比如苏州），等于是买个新车可以直接减2万块钱以上，对于很多还开着老旧国三车的人来说是个非常大的利好。
我身边有油车党开始找我探讨买啥电车的问题了。
因为对于他而言，他有一台国三的马六可能也就价值4-5000块钱，然后报废了买一台6万块钱左右的电车可以拿到2万的补贴，报废本身还能卖个废铁钱，这样相当于是花了4万块钱能买一台全新的代步电车，开个一年再卖出去大概能卖个4万多点，这样算下来等于没花钱。（光油费就能省一万多）
家里有油车，想节省用车成本的朋友不妨考虑学一下。
根据官方数据，这次补贴的年度资金总额为111.9775亿元。其中，中央资金64.4004亿元，地方资金47.5771亿元。可以说为了进一步让大家买车消费，国家又拿出了一笔真金白银。
——能代替房地产的消费，最好的就是消费中的大件品汽车。
有国家的支持下，汽车产业当下即便是面临“出清”，未来的发展也绝对差不了。甚至有可能未来新时代的4万亿，就要在汽车这里搞。
今天我们追踪一下负极企业。
负极企业主要有两家：贝特瑞和杉杉股份，其中贝特瑞在北交所上市，流动性存在严重不足，可参考的信息也存在很多空白，而杉杉股份目前处于一个连银行利息都还不起的状态，很有可能成为“被出清”的一部分。
所以值得探讨的也就只有贝特瑞一家公司了。
贝特瑞处于什么样的情况呢？简而言之就是它自己的负极材料市占率依然保持第一，同时印尼的出海项目也开始投产，再加上代表未来发展方向的硅基负极材料也批量出货并占了70%的市占率，因此从目前的运营状况，出海发展趋势，以及技术发展趋势上，贝特瑞均没有太大的问题。
那为什么这公司的市值一降再降，腰斩完了再来脚踝斩呢？
问题出在业绩上——贝特瑞当下虽然能赚钱，但赚到的钱跟过去的高光时刻相比是大幅度减少了，基本上每个季度跟最高光时期相比，都减少了超过一半的利润，而这个利润下滑的趋势，也就让机构对贝特瑞的预期不断向下修正。
由于贝特瑞作为北交所上市公司，很多数据网站都没有足够的参考数据，所以我自己手算了一部分数据，来看看贝特瑞的真实估值情况：（杉杉股份的就不算了，基本面都不过关的公司算了也没意义）
通过数据可以看到，贝特瑞除了22Q4的爆发性利润之外，在22、23年大部分时间每个季度都能赚5个亿上下，但到了24年每个季度就只能赚2个亿多点了，有意思的是估值，虽然股价一路下滑，但估值在一段时间内很稳定，比如23年Q2Q3基本维持在45左右，而从23Q4到现在，基本上维持在70左右。
再加上季报中，贝特瑞虽然维持住了负极业绩，但正极的业绩表现要比很多人的预期差，因此从市场的角度而言，由于整体上产能过剩，贝特瑞在未来的1-2个季度内业绩确实有下降的风险，因此估值继续往低了打也是正常的。
在这个时候，参考的就不是绝对的估值高低了，而是要看：
1.负极市场什么时候供过于求的情况开始得到反转（贝特瑞从基本面，技术水平上来看，大概率不会是产能出清的对象）
2.海外市场的营收能不能做起来，从而补上国内因为极度内卷降低的利润份额。（这里需要特别注意的是，要进一步细分企业海外建厂的目的是啥，如果是满足本地或者本地区的需求，那么是有机会带起来营收，如果是因为美国制裁导致的供应链转移，那么这样的企业很有可能要受到衰退影响）
3.行业对技术的需求升级——先抛开汽车动力电池不提，在3C数码类的产品中，对硅基负极电池的需求会不会提升，因为虽然贝特瑞的市场占有率高达70%，但这个市场目前总盘子太小，如果后续电池技术不往这方面发展的话，那么这个技术就无法为贝特瑞带来很大的营收。
总结：目前来看，贝特瑞虽然连续下跌，但如果我们参考对应时间的业绩表现，那么估值都在合理范围之内，而对于后续的业绩，机构的预测其实算是比较积极的，因为在负极价格连续下滑的预期下，机构依然给出了贝特瑞业绩会以20%速度上涨的预期。
精彩评论