从我这个频道第一篇文章《快速股票分析，什么美股值得买》至上一篇文章《投资者如何避免一买就跌，一卖就涨？【一文读懂关键财务指标】》，肥猫君已经详尽地阐述了我们所坚持的投资理念。未来，肥猫君将更多关注个股，分享对不同公司最近动态的独特见解。
随想一：SMCI财务造假
最近几个月， $超微电脑(SMCI)$ 在AI淘金浪潮中追随NVDA，成为了股市的“风口浪尖”。然而，一两周前，SMCI被做空机构兴登堡研究公司指控财务造假，导致其股价剧烈波动，瞬间成了市场讨论的热点。可有趣的是，短短几天后，这个话题便逐渐淡出了大家的视线。
要问肥猫君怎么看？简单，肥猫君压根儿不看。过去十年，SMCI的净利润率大多低于6%，即便现在也只有8%，另外其自由现金流（FCF）利润率一直极不稳定，时盈时亏，目前更是-16%，这让利润的“真实”性大打折扣。再看ROE（净资产收益率），十年里多数时间都不到10%，直到2022年才超过20%。此外，SMCI还经常增发股票，当前增发比例为7.6%。对于一家雷点频现的公司，早在财务造假爆雷之前，肥猫君就告诉自己：这场“击鼓传花”的游戏，我不参与。因此，财务造假暴雷之后肥猫君不必承受市场的恐慌和不确定性，也完全不需要去问“SMCI还能买吗？”
随想二：管理层的承诺
肥猫君在之前的文章中反复强调，管理层再自信完美的承诺不一定能够兑现，依赖管理层未来的规划来买入股票并不理智。以 $英伟达(NVDA)$ 为例，在2023年10月的投资者会议上，NVDA计划在2024年第二季度（7月底）推出B100 GPU，然而时至今日，B100依然未能如期上市。虽然这并不会从根本上影响公司的投资价值（如利润率和ROE），但每次传出延期的消息，都会引发股价波动。
执行力强如NVDA尚且会“跳票”，更别提那些管理层执行力堪忧的公司了。比如 $英特尔(INTC)$ ，其CEO帕特·格尔辛格在2021年2月回归公司后，提出了一系列振兴公司的雄心勃勃的战略计划，包括建设新工厂和扩展代工业务。虽然这些计划在短期内提振了股价，但INTC最近一个季度制造业务亏损严重，多个新工厂的建设计划被迫搁置，对未来的承诺充满了不确定性。肥猫君认为，赌这样的不确定性风险过大，违背了价值投资的本质。价值投资应立足于长期业绩表现，而非被管理层画的大饼所迷惑。
随想三：STM，飞刀接不接？
最近半导体股票承压，费城半导体指数（ $费城半导体指数(SOX)$ ）持续走低，9月4日大跌6%，9月6日又跌了4.5%。
全球知名半导体公司 $意法半导体(STM)$ 意法半导体）的股价也受到了重挫，目前接近52周低点（距年初下跌超过40%）。主要原因在于汽车芯片需求持续低迷，导致公司第二季度业绩不佳，并下调了全年预期。
STM是一家全球领先的半导体公司，在汽车专用集成电路和分立功率晶体管等高增长市场占据重要地位。过去十年，其营收年均增长率约为7.2%，净利润率大多在10%以上，当前为18.2%。ROE也保持在15%以上，当前为17.75%。债务水平相对较低，债务权益比约为0.19。整体来看，STM的利润率和增长率表现中规中矩，谈不上非常突出。但由于其在市场的重要地位，肥猫君认为STM的业绩可持续保持类似的利润率和ROE水平。
肥猫君之所以分享这只STM股票，主要是因为其当前估值可能存在投资机会。
以PE为例，STM过去五年的中位数约为11.9（只取后五年因为前五年PE波动范围比较大，可能会导致过于乐观的估计），而当前PE仅为9.2，意味着目前买入大约有19.6%的安全边际。读者朋友们还可以结合EV/EBITDA， EV/EBIT、P/FCF等其他估值乘数，做更全面的判断。
免责声明：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
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