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阿里和京东的GMV增速趋稳

@数据价投：中概股2024年Q2数据盘点

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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b56e50c9f6cb93d23786818a39a2be80\" tg-width=\"863\" tg-height=\"488\"></p>\n<p></p>\n<p>中概龙头们于2024年Q2的业绩已全部披露完成，我也已分别发布了文章作了数据解读。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这里对于其中的十家中概龙头企业的数据进行了汇总，分别是：</p>\n<p style=\"text-align: left;\">腾讯控股、阿里巴巴、京东、拼多多、美团、百度、快手、网易、贝壳、和哔哩哔哩。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">虽然算不上严格意义上的TOP10，但这十家的营收、净利等总额在整体中概中粗估应该至少也占到了70%~80%，基本可以反映中概的整体变化趋势情况。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>【业绩简评】</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59b5fc502dccdbbad0b87cb7fd06a601\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>【数据概览】</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/286bce838db9492bbcd852a2f3506892\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"533\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>注：表中为上述十家中概企业的汇总数据。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>1）</strong>从<strong>趋势</strong>来看，中概股在Q2时的营收及利润增速相比于Q1都稍有下降；</p>\n<p style=\"text-align: left;\">但从<strong>绝对数值</strong>来看：营收增速10.29%，经营利润增速31.82%，非国际归母净利润增速33.71%；</p>\n<p style=\"text-align: left;\">对应到全A股5346家企业营收增速-1.41%，归母净利润增速-2.6%；<strong>仍然是高出太多。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">增速下降是因为宏观环境如此，各行各业中绝大多数都是，相比而言，中概仍绝对可以算得上是中国企业中最具竞争力，盈利能力最强的那一批；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>2）利润增速高于营收增速，降本增效仍在持续</strong>：但相对而言，靠提高高毛利率业务占比所带来的降本增效仍能延续，而靠裁员，压缩开支等方式来降低费用率的降本增效已开始难以为继。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>3）经营现金流净额增速继续提升：</strong>成长放慢，扩张趋缓后，中概企业的现金开始累积，这也是当前及后续大力度分红回购的基础；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>4）回购力度继续大幅加大：</strong>特别是阿里、京东、腾讯等回购力度大幅高于去年，下半年如果维持相同力度预计24年中概的股息率将超过5%，成为妥妥的高息股，同时在股价波动时提供防御性；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>5）分项来看：</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>广告收入</strong>增速从Q1的18.53%下降到本季的10.66%；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>电商佣金收入</strong>增速从Q1的41.55%大幅下降到本季的29.76%，反映了之前持续保持高增的拼多多、快手、字节等的GMV增速开始趋缓；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>游戏收入</strong>增速从Q1的18.53%下降到本季的10.66%，主要反映了腾讯在Q2时因为《DNF手游》等游戏爆款而带来的游戏收入快速恢复。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>【分项数据】</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>营业收入</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5939aeb5dbd6070e77182b98f52c51e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2营收增速为10.29%，相比于Q1时的13.33%稍有下滑；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>经营利润：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c1762be355660cc0ad5c2325a2fe304\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2经营利润增速为31.82%，相比于Q1时的42.91%稍有下滑；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>非国际归母净利润：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c7cb9496d30eea46a66f8608dbf78af\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2非国际归母净利润增速为35.34%，相比于Q1时的43.99%稍有下滑；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>毛利率：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e20a6a6652c37e8c0cbf6aeff8838ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"338\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2毛利率为38.72%，相比于Q1时的36.47%有所提升；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>成本&amp;费用率：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4a7e3bb415f902f0e9b59fdcc57ba4c\" tg-width=\"1008\" tg-height=\"557\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2营业成本占比从63.52%进一步下降到61.28%；而总费用率从20.61%仅微降至20.44%，基本保持不变。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">靠结构性提高高毛利率业务占比来降本增效还能持续，而靠裁员等方式来降低费用率已难以为继。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>经营现金流净额：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1544b1f59a038e79c9dd6a20e0f6efa3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2经营现金流净额增速为19.52%，相比于Q1时的18.54%有所提升；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>广告：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/333046db4c9ba36982e3399cb7383e43\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"436\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2广告收入增速为10.66%，相比于Q1时的18.53%有所下降；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>电商佣金：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50dd6d1cd1c8f424b5cf0b8205f1e088\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"270\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2电商佣金增速为29.76%，相比于Q1时的41.55%有所下降；</p>\n<p style=\"text-align: left;\">本季之前保持高增的直播电商快手、字节，以及拼多多都明显放缓了GMV增速，对应的佣金增速也相应下滑；而本在低位的阿里和京东的GMV增速则算是趋稳，其中京东的佣金收入增速有所提升，而阿里的货币化率仍待提高，本季的佣金收入仍然低迷。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>游戏：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b2fd8022d70f8d31c926d5ef11f1ac7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"227\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2游戏增速为9.82%，相比于Q1时的2.18%明显提升；</p>\n<p></p>\n<p> <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-W(09988)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/513050\">$中概互联网ETF(513050)$</a> </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b56e50c9f6cb93d23786818a39a2be80\" tg-width=\"863\" tg-height=\"488\"></p>\n<p></p>\n<p>中概龙头们于2024年Q2的业绩已全部披露完成，我也已分别发布了文章作了数据解读。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">这里对于其中的十家中概龙头企业的数据进行了汇总，分别是：</p>\n<p style=\"text-align: left;\">腾讯控股、阿里巴巴、京东、拼多多、美团、百度、快手、网易、贝壳、和哔哩哔哩。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">虽然算不上严格意义上的TOP10，但这十家的营收、净利等总额在整体中概中粗估应该至少也占到了70%~80%，基本可以反映中概的整体变化趋势情况。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>【业绩简评】</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59b5fc502dccdbbad0b87cb7fd06a601\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>【数据概览】</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/286bce838db9492bbcd852a2f3506892\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"533\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>注：表中为上述十家中概企业的汇总数据。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>1）</strong>从<strong>趋势</strong>来看，中概股在Q2时的营收及利润增速相比于Q1都稍有下降；</p>\n<p style=\"text-align: left;\">但从<strong>绝对数值</strong>来看：营收增速10.29%，经营利润增速31.82%，非国际归母净利润增速33.71%；</p>\n<p style=\"text-align: left;\">对应到全A股5346家企业营收增速-1.41%，归母净利润增速-2.6%；<strong>仍然是高出太多。</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\">增速下降是因为宏观环境如此，各行各业中绝大多数都是，相比而言，中概仍绝对可以算得上是中国企业中最具竞争力，盈利能力最强的那一批；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>2）利润增速高于营收增速，降本增效仍在持续</strong>：但相对而言，靠提高高毛利率业务占比所带来的降本增效仍能延续，而靠裁员，压缩开支等方式来降低费用率的降本增效已开始难以为继。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>3）经营现金流净额增速继续提升：</strong>成长放慢，扩张趋缓后，中概企业的现金开始累积，这也是当前及后续大力度分红回购的基础；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>4）回购力度继续大幅加大：</strong>特别是阿里、京东、腾讯等回购力度大幅高于去年，下半年如果维持相同力度预计24年中概的股息率将超过5%，成为妥妥的高息股，同时在股价波动时提供防御性；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>5）分项来看：</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>广告收入</strong>增速从Q1的18.53%下降到本季的10.66%；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>电商佣金收入</strong>增速从Q1的41.55%大幅下降到本季的29.76%，反映了之前持续保持高增的拼多多、快手、字节等的GMV增速开始趋缓；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>游戏收入</strong>增速从Q1的18.53%下降到本季的10.66%，主要反映了腾讯在Q2时因为《DNF手游》等游戏爆款而带来的游戏收入快速恢复。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>【分项数据】</strong></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>营业收入</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5939aeb5dbd6070e77182b98f52c51e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2营收增速为10.29%，相比于Q1时的13.33%稍有下滑；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>经营利润：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c1762be355660cc0ad5c2325a2fe304\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2经营利润增速为31.82%，相比于Q1时的42.91%稍有下滑；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>非国际归母净利润：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c7cb9496d30eea46a66f8608dbf78af\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2非国际归母净利润增速为35.34%，相比于Q1时的43.99%稍有下滑；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>毛利率：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e20a6a6652c37e8c0cbf6aeff8838ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"338\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2毛利率为38.72%，相比于Q1时的36.47%有所提升；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>成本&amp;费用率：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4a7e3bb415f902f0e9b59fdcc57ba4c\" tg-width=\"1008\" tg-height=\"557\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2营业成本占比从63.52%进一步下降到61.28%；而总费用率从20.61%仅微降至20.44%，基本保持不变。</p>\n<p style=\"text-align: left;\">靠结构性提高高毛利率业务占比来降本增效还能持续，而靠裁员等方式来降低费用率已难以为继。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>经营现金流净额：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1544b1f59a038e79c9dd6a20e0f6efa3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2经营现金流净额增速为19.52%，相比于Q1时的18.54%有所提升；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>广告：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/333046db4c9ba36982e3399cb7383e43\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"436\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2广告收入增速为10.66%，相比于Q1时的18.53%有所下降；</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>电商佣金：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50dd6d1cd1c8f424b5cf0b8205f1e088\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"270\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2电商佣金增速为29.76%，相比于Q1时的41.55%有所下降；</p>\n<p style=\"text-align: left;\">本季之前保持高增的直播电商快手、字节，以及拼多多都明显放缓了GMV增速，对应的佣金增速也相应下滑；而本在低位的阿里和京东的GMV增速则算是趋稳，其中京东的佣金收入增速有所提升，而阿里的货币化率仍待提高，本季的佣金收入仍然低迷。</p>\n<p style=\"text-align: left;\"></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>游戏：</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b2fd8022d70f8d31c926d5ef11f1ac7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"227\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: left;\">24年Q2游戏增速为9.82%，相比于Q1时的2.18%明显提升；</p>\n<p></p>\n<p> <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-W(09988)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/513050\">$中概互联网ETF(513050)$</a> </p></body></html>","text":"中概龙头们于2024年Q2的业绩已全部披露完成，我也已分别发布了文章作了数据解读。 这里对于其中的十家中概龙头企业的数据进行了汇总，分别是： 腾讯控股、阿里巴巴、京东、拼多多、美团、百度、快手、网易、贝壳、和哔哩哔哩。 虽然算不上严格意义上的TOP10，但这十家的营收、净利等总额在整体中概中粗估应该至少也占到了70%~80%，基本可以反映中概的整体变化趋势情况。 【业绩简评】 图片 【数据概览】 图片 注：表中为上述十家中概企业的汇总数据。 1）从趋势来看，中概股在Q2时的营收及利润增速相比于Q1都稍有下降； 但从绝对数值来看：营收增速10.29%，经营利润增速31.82%，非国际归母净利润增速33.71%； 对应到全A股5346家企业营收增速-1.41%，归母净利润增速-2.6%；仍然是高出太多。 增速下降是因为宏观环境如此，各行各业中绝大多数都是，相比而言，中概仍绝对可以算得上是中国企业中最具竞争力，盈利能力最强的那一批； 2）利润增速高于营收增速，降本增效仍在持续：但相对而言，靠提高高毛利率业务占比所带来的降本增效仍能延续，而靠裁员，压缩开支等方式来降低费用率的降本增效已开始难以为继。 3）经营现金流净额增速继续提升：成长放慢，扩张趋缓后，中概企业的现金开始累积，这也是当前及后续大力度分红回购的基础； 4）回购力度继续大幅加大：特别是阿里、京东、腾讯等回购力度大幅高于去年，下半年如果维持相同力度预计24年中概的股息率将超过5%，成为妥妥的高息股，同时在股价波动时提供防御性； 5）分项来看： 广告收入增速从Q1的18.53%下降到本季的10.66%； 电商佣金收入增速从Q1的41.55%大幅下降到本季的29.76%，反映了之前持续保持高增的拼多多、快手、字节等的GMV增速开始趋缓； 游戏收入增速从Q1的18.53%下降到本季的10.66%，主要反映了腾讯在Q2时因为《DNF手游》等游戏爆款而带来的游戏收入快速恢复。 【分项数据】 营业收入 图片 24年Q2营收增速为10.29%，相比于Q1时的13.33%稍有下滑； 经营利润： 图片 24年Q2经营利润增速为31.82%，相比于Q1时的42.91%稍有下滑； 非国际归母净利润： 图片 24年Q2非国际归母净利润增速为35.34%，相比于Q1时的43.99%稍有下滑； 毛利率： 图片 24年Q2毛利率为38.72%，相比于Q1时的36.47%有所提升； 成本&费用率： 图片 24年Q2营业成本占比从63.52%进一步下降到61.28%；而总费用率从20.61%仅微降至20.44%，基本保持不变。 靠结构性提高高毛利率业务占比来降本增效还能持续，而靠裁员等方式来降低费用率已难以为继。 经营现金流净额： 图片 24年Q2经营现金流净额增速为19.52%，相比于Q1时的18.54%有所提升； 广告： 图片 24年Q2广告收入增速为10.66%，相比于Q1时的18.53%有所下降； 电商佣金： 图片 24年Q2电商佣金增速为29.76%，相比于Q1时的41.55%有所下降； 本季之前保持高增的直播电商快手、字节，以及拼多多都明显放缓了GMV增速，对应的佣金增速也相应下滑；而本在低位的阿里和京东的GMV增速则算是趋稳，其中京东的佣金收入增速有所提升，而阿里的货币化率仍待提高，本季的佣金收入仍然低迷。 游戏： 图片 24年Q2游戏增速为9.82%，相比于Q1时的2.18%明显提升； $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-W(09988)$ $中概互联网ETF(513050)$","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/346045756879168","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["09988","513050","00700","TCEHY","BABA"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":true,"length":2431,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":580,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":23,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/346061732139264"}