一、美团：20%增长+6%股东回报的外卖龙头
1、财务简要：
美团Q2营收823亿，同比+21%，市场预期804亿；经调整后利润139亿，同比+77.6%，市场预期106亿；经调整EBITA利润136亿，超越市场预期的106亿，利润率16.5%。
营收、利润均超越市场预期的一份中报，营收连续3年维持了20%+的增长，规模效应下净利润增速远超营收：
切换至单季度，Q2毛利率、净利率大幅提升，费用率持平或缓慢下降，体现了美团经营效率的持续提升，太强了。都在图里：
外卖方面美团近乎70%的市占率，这样的格局已经媲美于腾讯的社交，远好于拼多多/阿里/京东三国鼎立，基本盘是非常稳的，稍微发力一下货币化率还能继续提升，不过美团方面也比较克制。
业绩会上高层表示：“我们要保护本地中小商家长期发展，没有意愿提升长期货币化率，也会给骑手创造更多弹性休闲空间和合理收入”。
非常好，也符合国情，稳健且合理的增长就可以了。
PS：9.3日，2024年餐饮产业大会在上海召开。美团在会上宣布，升级针对餐饮商家的“繁盛计划”，通过数百亿促消费投入、“品牌卫星店万店返佣计划、餐饮新店扶持计划、数字化专项等举措，共同推进行业创新，释放需求打开潜力，增强经营信心。
2、增长驱动
外卖单量增速11.6%，保守预计3年能维持5%-10%左右的增速。
闪购单量增速34.7%，这块业务仍处于高速增长期，3-5 CAGR20%-30%的增长是可以期待的。
3、股东回报与估值
2024年上半年回购了233亿港元，假设全年460亿，对应当前7259亿市值大概6%的股东回报—20%+的增长、6%的股东回报，非常好。
其他互联网巨头已经没有这么高的增长了，拼多多又不打算回购。
期末现金及等价物+短期理财投资合计1332亿，每年还能赚400亿的现金流，足以支持进一步的回购以及潜在的资本支出。
按经调整净利润预计2024年前瞻估值也就是十几倍PE，不贵。
二、快手：盈利能力增强、竞争格局差一些
Q2营收309.75亿，同比+11.6%；经调整净利润46.79亿，同比+73.7%；毛利率55.32%创单季度新高。
从单季度趋势来看，盈利能力是越来越好，单季度毛利率55.32%创了新高，经调整净利润一年也能接近200亿了，比长视频的B站们好太多：
增速维持双位数，但环比放缓；其中核心电商业务 Q2GMV3053亿，同比+15%；直播业务则下降了6.7%。
这也影响了市场对其未来业绩增速将继续放缓的担忧；竞争对手也不少，腾讯的小视频、抖音、B站、小红书，都是抢夺者。
总的来说：增速不如美团、拼多多，回购力度不如阿里、京东、腾讯，竞争格局也差一些，10倍出头的估值虽然也是低估的（整个中概都低估），但应该可以先选其他更好更确定的标的。
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