自产煤毛利率下降，中国神华利润减少11%

【半年报】中国神华上半年营收下滑不到1%，下半年应该还有机会扳回来，但利润下滑超过10%，想要全年保持利润增长，无疑将变得非常困难。

根据中国神华（601088）发布的2024年半年报显示，实现收入1681亿元，同比下滑0.8%。

根据财报披露，上半年中国神华的煤炭收入基本持平，达到1111.7亿元，占比大约66%；发电收入411.6亿元，增加大约4亿元，运输收入70.2亿元，减少6.4亿元，煤化工22.7亿元，减少4.6亿元；其他业务64.7亿元，减少5.3亿元。

利润端看，营业成本1128亿元，即毛利润583亿元，综合毛利率为32.8%，和2023年上半年相比减少近3个百分点。

其中，煤炭分部的毛利率为28.7%，减少3.6个百分点，主要是自产煤部分毛利率减少4.5个百分点，外购煤业务则保持不变，但也很低，只有1.9%。

煤炭分部毛利润总额大约373亿元，比去年少51亿元，占比大约64%，比收入占比少2个百分点。减少部分主要是自产煤，毛利润减少大约51亿元。

发电分部的毛利率为16%，下降少0.8个百分点；利润总额52.5亿元，减少5.5亿元。

铁路分部的毛利率为37.5%，下降0.4个百分点，利润总额69.2亿元，增加1.3亿元。

港口分部的毛利率为44.2%，下降0.9个百分点，利润总额12.1亿元，则基本持平。

航运分部的毛利率最低，只有9.8%，虽然上涨0.8个百分点，但利润总额只有2.2亿元，增加近1亿元，增长88%，但对整体利润贡献并不大。

综合下来，中国神华上半年583亿元毛利润与去年上半年608亿元毛利润相比，今年减少约25亿元。

费用端再看，主要是管理费用占大头，半年约47.3亿元，增加1.5亿元；研发费用9.8亿元增加2.2亿元。销售费用只有2.2亿元，基本持平。投资收益大约25亿元，比去年同期增加6.4亿元。

中国神华半年的利润总额426亿元，比去年减少56亿元，同时所得税也减少近15亿元，因此最终归母净利润295亿元，比去年同期333亿元减少大约38亿元，主要就是煤炭分部（自产煤）利润减少51亿元导致。

上半年归母净利润下滑超过11%，和去年同期下滑19%相比缩窄8个百分点，规模仍然超过2020年上半年的260亿元利润。

中国神华半年完成295亿元净利润，依旧是国内最赚钱的煤炭上市企业，是排第二的陕西煤业利润（106亿元）近3倍。

截至8月31日，中国神华8057亿元总市值，则在A股高居第13，力压中国平安（8018亿元），略低于招商银行（8108亿元）。

中国神华的控股股东是国家能源集团，直接加间接持股近70%，实际控制人则是国务院国资委；为特大型能源上市企业。

截至2023年末，中国神华的职工总数大约8.34万人，去年人均创利71.5万元，人均薪酬约53万元，比2022年减少近2万元，在煤炭上市企业中高居第一。如果中国神华2024年全年净利润减少，或许对职工薪酬也有影响。

去年，中国神华薪酬最高的高管是执行董事、原总经理吕志韧，超过147万元，还有4位高层薪酬超过百万元，独立董事薪酬也有30万元，高于很多煤炭企业的人均薪酬，也是非常丰厚。

（备注：本文所说的“薪酬”或“人均薪酬”包括工资及奖金、员工福利费、五险一金、企业年金、补充退休福利等，且为税前；文中数据来自同花顺iFind、东方财富Choice和万得终端）