NVDA触增长天花板：业绩全面超预期，但增速显著放缓

$英伟达(NVDA)$ 业绩坦白说还是很不错的，营收连续第五个季度三位数增长，全面超预期，指引高于预期中位值，但未超预期上限。但客观说，增速是下来了，下季度指引同比增长不到80%，环比不到10%了，对于大牛股来说，买方预期通常更高一点。

第二财季核心数据：

• 营收300亿美元，同比增长122%，高于一致预期的288.6美元，上季度收入同比增长262%

• Non-GAAP每股收益（EPS）0.68美元，同比增长152%，高于预期0.64美元

• 调整后毛利率 75.7%，分析师预期75.5%

• 数据中心营收263亿美元，同比增长154%，高于预期251亿美元，前一季度同比增长427%。

  

第三财季指引：

预计营收为325亿美元，上下浮动2%，即318.5亿 - 331.5亿美元，对应同比增长75.8%-82.9%，增速跌破100%。中位值高于市场预期均值的319亿美元，但不及最高预期379亿美元。

非GAAP口径下毛利率预计为75%，上下浮动50bps，即74.5% - 75.5%。

各业务一览：

• 数据中心营收263亿美元，占总收入贡献88%，同比增长154%，虽然大超预期，但较上季度亮瞎眼的427%增速显著放缓。

• 游戏和AI PC业务营收29亿美元，同比增长16%，略好与预期的27亿美元。

• 专业可视化营收4.54亿美元，同比增长20%。

• 汽车和机器人业务营收3.46亿美元，同比增长37%，这个业务单元增长加速。

另一个方面，市场对Blackwell架构可能延迟出货的担忧仍在延续。黄仁勋称，Hopper芯片需求强劲，外界对Blackwell预期“不可思议”。CFO 电话会议上称，Blackwell 的生产爬坡计划于第四季度开始，并持续到2026财年。预计第四季度Blackwell将实现数十亿美元的收入。Hopper需求强劲，预计2025财年下半年出货量将增加。

董事会批准了额外的500亿美元股票回购计划，可以看得出来英伟达很在意股价。但是老黄卖了超过40亿股票，等限售窗口期买方，老黄是否还会继续卖股票，可能会成为投资者核心考量。