大跌30%

大家晚上好，我是刀哥。

今天美股盘前，拼多多发布财报。这份财报可以说是一石激起千层浪，搅得中概不得安宁。拼多多现在跌了30%左右，目前总市值1359.33亿：

1）截至6月30日的2024第二季度财报，数据显示，拼多多二季度营收达到971亿元，同比增长86%，预期则为999.85亿元；归属于普通股股东的净利润为320.1亿元，同比增长144%；归属于普通股股东的非公认会计准则净利润为344.3亿元，同比增长125%。

利润虽然有所增加，但是这是通过降本增效以及各种手段所调整带来的。投资人最看中的还是营收，而营收的增长则是不如预期。这是一个多多成长出现一定压力，或者说竞争持续加大的一个信号。拼多多如果失去成长优势，对比阿里巴巴的优势就没有了，或者说如果不成长的拼多多，去正面抗衡阿里，难度是非常非常大的。

2）除了这个问题以外，广告收入增长放缓，财报显示，拼多多国内广告收入增速，这个季度从上季度的 56% 大滑坡到了 29%，甚至低于 30%。广告收入直接体现公司的商业变现能力，与GMV增长直接相关。一般认为，当前阶段拼多多的广告收入增长要高于GMV，如果这个数字都开始放缓，真实GMV增速可能更低。

3）阿里巴巴对拼多多的竞争影响越来越大。淘宝已经连续半年GMV高增长了，Q1的是“双位数”增速，本季度则是“高个位数"增长，刚刚过去的618大促，外界一般预计增长在10%-15%之间。

特别是淘天针对卖家的降本，这进一步刺激了拼多多的神经。

拼多多集团董事长，联席CEO陈磊表示，今年以来，电商行业竞争加剧，平台将投入百亿资源扶持新质商家，减免优质商家百亿手续费，持续提升供应链的质量和效率，完善生态治理，以应对日渐加剧的行业竞争。

只能说行业越来越卷，头部的几个企业竞争继续加大。这对本就内卷的国内电商整体大盘子来说，其实不是好事。

所以今天拼多多跌了快30%，但阿里巴巴也跌了快5%。

核心还是“竞争”，"真正应该引起投资人注意的是在PR稿里多个季度未曾见到的将“竞争'作为基本面的潜在负向归因，直指来自阿里的进攻之势”。

“收入端的小幅miss我们认为并不是大问题，真正应该引起投资人注意的是在PR稿里多个季度未曾见到的将“竞争”作为基本面的潜在负向归因，直指来自阿里的进攻之势。竞争的影响并不会止步于单季度，而会更长线，并有可能逐步从收入端(gmv端)，进一步延伸至利润端。公司后续季度或许会面临国内业务盈利预期下调的潜在风险(在预期较高的基础之上)，当然不排除海外业务兑现减亏超预期来对冲整体预期下行的风险，但从逻辑层面看，边际或有走弱趋势。”

以上是金融机构对拼多多的普遍的看法。

4）还有一个就是拼多多的商家端的口碑。今年已经发生多起卖家跑到拼多多广州总部的事件了。这样的事件对社会也带来了恶劣的影响。

很多做Temu，拼多多的卖家动辄都是好几十万的罚款，但问题是这好几万的反罚款可能是他们几千万销售额好不容易赚到的钱，结果一次罚款直接亏损了。而商家们则是要吃饭的。

我跟一些做过拼多多/TEMU的商家们都聊过，绝大部分人都是在吐槽Temu。而且多数都有面临各种罚款，确实做拼多多的商家想赚钱是很难的。

我本人虽然投资了拼多多的股票，而且也确实赚了不少钱。但是我对这个公司一直是看不太懂的，所以买的股票也就只是小仓位。

看不懂的原因，我上一次也说过：这是天使与魔鬼的公司。从财报、效率、商业模式等各个方面看，这个公司无敌。但是从公司的社会影响力来看，一直压榨商户、供应商，这似乎也不应该成立。所以我一直没太深刻看懂这个公司。

当然，总体上看，这公司财报，起码表现还是不错的，盈利能力是很强的。上半年赚了600多亿了，有点夸张。算是超级印钞机的公司。我们再继续观察这个公司。

但是可以确认的是，阿里巴巴过去这近1年，全面回归到主营业务以后，特别是淘天集团，确实是走出来了，跟多多的竞争也不再被动，这对阿里巴巴来说是好事。

而中概互联，今天因为受到拼多多的巨大影响，包括阿里巴巴的小部分影响，目前跌了3.5%左右。好不容易大好的局面现在又遇到了一些问题。

现在看，还是腾讯稳啊。你看，今天，腾讯控股于8月26日耗资10亿港币回购263万股股份，继续回购，稳如狗。

中概还得靠着老大哥腾讯控股。

最后，还是要说下我个人的观点：我仍旧对当下的中概互联的投资充满信心，且我个人觉着，当下中国最好的投资机会、资产就是中概的一些公司。

其他：

1. 说下美联储降息的事儿。

9月份降息应该是板上钉钉的事儿了。就看是降息25个基点还是50个基点了，不过普遍的观点还是25个基点。

11月份大概率也要继续降息。

美元降息，人民币相对的就开始升值。最近人民币确实是在升值：

人民币升值，对人民币资产来说是好事。只是拼多多又带崩了中概。

太难了。A股难，中概也难。希望这是黎明。

2. 今天两市继续5000多亿成交额，继续缩量、低迷。

不过今天市场相对因为国家多的托着稳住了。不过这种托，能托到什么时候难说啊。市场现在缺乏信心自发的自我上涨。

核心还是经济低迷，也没看到强有力的刺激方案。甚至最近的一些地产的方案还惹得大家担心进一步通缩。

3. 美的集团这1-2年表现很稳健，最近似乎有再次走出来的势头，各位可以观察观察。

4. 正好说下罗永浩的事儿。

我觉着分成2个事儿看。

1个是投资锤子科技的事儿，如果是投资人投资锤子科技，只要罗永浩没有签署担保，投资人不应该找罗永浩要钱的。

国内投资环境有个天坑就是，投资人投一家公司，一定要公司有回购协议，且创始人夫妻要担保。

客观来说，这样的政策，大部分创业人是不愿意创业的。好好的创业干嘛？返贫么？

核心的原因就是有些投资机构没有任何分析的能力，生生把投资给做成了贷款。

从这点来说，有些投资人是真的没品。而罗永浩也不应该去还锤子科技的钱（只要没有签署担保或者未触发担保）。从这点看，我是站在罗永浩这里的。

另外1个是则是罗永浩的双面性。我看了罗永浩的文章，我觉着罗是典型的“严格要求别人/朋友，宽于要求自己”，且还义正言辞的人。如果生活中、工作中如果遇到这样的人，建议还是远离。

以上。

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