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@小斯新报道：Coinbase会是DPO下的另一个“出道即巅峰”吗？

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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">$Coinbase Global, Inc.(COIN)$</a> 是美国最大的比特币和其他数字货币交易平台，本周三，4月14日，Coinbase将以DPO（直接上市）的形式登陆纳斯达克。</p> <p>直接上市意味着公司一般不会新发行股份来融资，也就是说老股东将通过转售一部分股份来实现交易。根据招股书，本次确定的转售登记股份为1.15亿股A类普通股。</p> <h4><b>与数字货币市场荣辱与共</b></h4> <p>数字货币作为近年来回报率最高的资产之一，一定程度上也让交易所平台获得足够优秀的成绩单。Coinbase在2020年，Coinbase的收入为12.77亿美元，并获得了3.22亿美元的利润。</p> <p>而在4月6日周二，Coinbase兴致勃勃地公布了2021年一季报（显然成绩斐然），当季营收飙升至18亿美元，相较去年同期的1.906亿美元暴涨超800%；净利润约在7.3亿-8亿美元之间，较去年同期的3200万美元暴增25倍，调整后EBITDA大约为11亿美元。</p> <p>此外</p> <ul> \n <li>Coinbase预计Q1已核实用户达5600万，去年同期3400万；</li> \n <li>月交易用户数（MTUs）为610万，环比上升330万；</li> \n <li>平台上资产为2230亿美元，在加密数字货币市场的份额为11.3%；</li> \n <li>整体交易额达到3350亿美元，远超去年一季度的300亿美元。</li> \n</ul> <p>考虑到今年以来比特币的回报率都超100%，这样的业绩也是意料之中。</p> <p>Coinbase收入的96％都来自数字货币交易费用。<img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/529c85ffa930b1815bf2e135182d15b6\" tg-width=\"1367\" tg-height=\"181\"></p> <h4><b>千亿估值，将成所有交易所龙头？</b></h4> <p>比起它的业绩，投资者似乎更关心它的估值。</p> <p>此前，根据彭博的报道，Coinbase在纳斯达克私人市场最后一周的市场估值大约为900亿美元；根据招股书，2021年第一季度（至2021年3月15日）的每股交易量加权平均价格为343.58美元。更有传言Coinbase以373美元/股在纳斯达克私人市场出售了127000股，以公司目前总股本，相当于估值达到1002亿美元。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/82555ae80abf7c67aa87971cb877b304\" tg-width=\"1890\" tg-height=\"492\"></p> <p>以这样的估值上市，它将超越<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">$优步(UBER)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ABNB\">$爱彼迎(ABNB)$</a> ，成为最大的独角兽公司。</p> <p>更重要的是，它将超过<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NDAQ\">$纳斯达克OMX交易所(NDAQ)$</a>、 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CME\">$芝加哥商品交易所(CME)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">$芝加哥期权交易所(CBOE)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">$洲际交易所(ICE)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/LSE.UK\">$伦敦证券交易所(LSE.UK)$</a> 、<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00388\">$香港交易所(00388)$</a> 等一系列全球著名交易所，成为<b>全球估值最高的交易所</b>。</p> <p>如果今年Q1的业绩，全年能保持，则Coinbase有望在年底将估值倍数与行业平均水平对齐——</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e9ad12c57b1c5559742bc3bc7d2da1\" tg-width=\"1328\" tg-height=\"277\"></p> <p>不过这样的假设，也会要求公司2021年获得70亿美元以上的营收。按照目前的比特币市场规模和行情表现来看，并非天方夜谭。</p> <h4><b>比周期股更周期股</b></h4> <p>Coinbase上市，其实也是必然。目前的估值高，也反映了公司选择了一个相对理想的“出道位”。</p> <p>至于是不是出道即巅峰？很大程度上取决于数字货币的市场行情——再详细一些，即<b>比特币的市场行情</b>。</p> <p>尽管Coinbase没有直接下注于比特币，但是如果比特币崩溃，Coinbase交易量下滑，将有可能导致其股价遭受损失。目前比特币已站上60000美元，但它主要的问题是极端的波动性。2017年底，比特币曾一度涨到近20000美元，几个月后却跌到只剩下一半左右。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/fbf0d804d58dcbfbbb7f98a0da163d91\" tg-width=\"1802\" tg-height=\"918\"></p> <p>另外，从股票二级市场交易的角度来看，由于DPO没有禁售期，原始股东抛售压力大，还是容易对公司股价造成一定的压力。</p> <p>最经典的就莫过于<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/WORK\">$Slack Technologies(WORK)$</a> 前期的表现了。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" 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Coinbase收入的96％都来自数字货币交易费用。 千亿估值，将成所有交易所龙头？ 比起它的业绩，投资者似乎更关心它的估值。 此前，根据彭博的报道，Coinbase在纳斯达克私人市场最后一周的市场估值大约为900亿美元；根据招股书，2021年第一季度（至2021年3月15日）的每股交易量加权平均价格为343.58美元。更有传言Coinbase以373美元/股在纳斯达克私人市场出售了127000股，以公司目前总股本，相当于估值达到1002亿美元。 以这样的估值上市，它将超越$优步(UBER)$ 、$爱彼迎(ABNB)$ ，成为最大的独角兽公司。 更重要的是，它将超过$纳斯达克OMX交易所(NDAQ)$、 $芝加哥商品交易所(CME)$ 、$芝加哥期权交易所(CBOE)$ 、$洲际交易所(ICE)$ 、$伦敦证券交易所(LSE.UK)$ 、$香港交易所(00388)$ 等一系列全球著名交易所，成为全球估值最高的交易所。 如果今年Q1的业绩，全年能保持，则Coinbase有望在年底将估值倍数与行业平均水平对齐—— 不过这样的假设，也会要求公司2021年获得70亿美元以上的营收。按照目前的比特币市场规模和行情表现来看，并非天方夜谭。 比周期股更周期股 Coinbase上市，其实也是必然。目前的估值高，也反映了公司选择了一个相对理想的“出道位”。 至于是不是出道即巅峰？很大程度上取决于数字货币的市场行情——再详细一些，即比特币的市场行情。 尽管Coinbase没有直接下注于比特币，但是如果比特币崩溃，Coinbase交易量下滑，将有可能导致其股价遭受损失。目前比特币已站上60000美元，但它主要的问题是极端的波动性。2017年底，比特币曾一度涨到近20000美元，几个月后却跌到只剩下一半左右。 另外，从股票二级市场交易的角度来看，由于DPO没有禁售期，原始股东抛售压力大，还是容易对公司股价造成一定的压力。 最经典的就莫过于$Slack Technologies(WORK)$ 前期的表现了。 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