加大刺激

大家晚上好，我是刀哥。

茅台作为A股的风向标，近1年来的表现基本上就反应了A股的低迷走势。

上图是茅台的季线图，可以看到，过去的4个季度，茅台持续在跌。而茅台的下跌跟A股有点类似的走势。茅台其实反应了很多股民们的心态。

但是，客观来说，从长期投资角度来看，A股最值得投资的品种还真就是贵州茅台了。目前茅台是22倍市盈率，股息率接近4%，这远比我们看到的存款或者理财收益高多了。特别是随着利息持续在走低的情况下，我相信还是会有部分资金会看多做多茅台的。

昨天的文章发出来以后，部分同学也给我留言了。其实我们现在面临的情况是，资产（股票、房地产）价格下跌，导致大家都对投资资产失去了想法，加上本身社会内卷，经济不好，这才导致了现在的情况。

特别是要分成3个类型的社会人来看。

1类是典型的90后、00后，虽然有主动消费的习惯，奈何手上没啥钱，特别是现在工资收入一般。

还有1类是80后，典型的人物画像：上有老下有小，左边有房贷右边有车贷。在公司拼命干活拼命卷，生怕工作没有了，房贷还不上，孩子受苦等等。这类型的家庭，基本上也是不太敢消费的。有钱基本上是还贷款，或者给小孩子补习用。

最后1类是60后、70后，这部分人中有相当一部分人是非常有钱的。但是长期的勤俭节约的习惯使得他们轻易不花钱。有钱就存着，给自己养老用。即使80后、90后的孩子要，也肯定是给他们买房子，至于平时消费，肯定都是让孩子们尽量节减。这是过去这么多年这辈人养成的生活习惯。

所以，我们消费不起来是有原因的。

真正能刺激内循环起来就是2个措施：

1）直接给钱。发钱给年轻人，让年轻人消费，重要的是发消费券，让大家都去消费。6070后不愿意消费就适度让这部分老年人的现金贬值点。刺激社会往前走。

2）扩大收入。做更多的基层建设，让更多的企业活起来，让更多的企业创业，让更多的外资进来，提高年轻人的收入，特别是90后、00后的收入，这部分人是有能力有意识主动消费的。

如果内循环做的挺好，再大力鼓励下本就不错的外贸出口业务，相信我们也不会太差了。特别是大家可以参考日本。日本1990年以后，萎靡了一些年头，但是后面还是走上了低利率、刺激的时代，即，日本真正走出来就是去杠杆以后，通过安倍三支箭走出来的。我上一个视频也提过这点：

我们现在的情况是消费低迷。今天的盘面很清晰：医美、白酒、日化等高端消费方向领跌，爱美客跌近10%，股价创2020年10月以来新低，上海家化、舍得酒业跌超7%，海南椰岛、岩石股份、今世缘等跌幅靠前。

财报上看，上海家化、舍得酒业上半年实现净利润均同比降超20%，爱美客第二季度单季净利润同比增速降至个位数。

茅台还能挺住，舍得这种二线牌子大概率挺不住了。大跌也是正常的。止跌的时刻只能是量变到质变的时刻。

正好也说下，人口老龄化下，医药应该是相对确定性的机会。但是在过去的3年中，医药这个行业一直表现不好。

一个典型的港股的医药指数，恒生医药ETF(159892)跟踪的恒生香港上市生物科技指数的走势图如下：

上图是该ETF月线图。从21年6月份，恒生香港上市生物科技指数跌到现在已经跌了75%，而恒生医药ETF(159892)跟踪该指数，从高点到现在也跌了60%了，3年的时间，跌了很多。

这3年大幅下跌的原因我个人觉着是几个方面。

1）美元持续加息

从低利率一直加息到5.25%，导致全球资金从港股、A股开始回撤到美国或者调整投资到相对确定性收益的国债中，这带动了整个AH股所有股票的下跌，不仅仅是医药，中概互联，A股的消费、电子等各行各业都在跌，医药也不能幸免。

2）行业政策

我们都知道的一些行业政策：集采，Fu败，国内的内卷等等，都是促使这一轮医药大幅下跌的重要原因。

过去几年，政策不断迭出，使得医药行业真的是叫苦连天。不过，近1年我们看到，几乎已经不再有不积极的政策了。也算是进入了一个相对稳定的时刻。

3）早期估值高

过去的估值确实很高，特别是从20年美联储降低到0利率以后，医药股，特别是医药指数基金作为不会死的标的，给足了溢价。但是这几年，持续在挤泡沫。

综合这些原因，过去的这3年，恒生医药ETF（159892）跌了很多。

而从过往的经验看，任何一个不死的指数基金标的，回撤75几乎都是到了极限。现在医药或许也到了这个极限，即使不是极限，大概率也是很低的估值了。

上面3个原因我们可以再次分析下。

1个是美联储的降低利率已经是板上钉钉的事儿了，未来的1年，美联储或许有机会降低利率到3%-3.5%。如此，全球的资本或许有部分会回流到人民币资产，而医药的资产相对又不错。

再1个是行业政策也得到了缓解。这1年，政策的180°转向是真的快啊。

最后则是估值。目前估值确实到了一个相对低估的水平了。

上图是其前十大重仓股，每个个股的估值都已经到了很低的位置了。综合看下来，该指数基金的市盈率在25-30倍之间，这已经是历史最低的5%区间了。

最后，如果从新一轮投资周期的角度来看，资产配置中需要医药行业的话，买指数基金一定是最好的选择。特别是，资产进入上涨周期中，医药行业一定是敏感度最高的行业。但是投资医药行业个股的难度是很大的，毕竟医药行业的门槛高，技术高，对个股研究也要持续，这个时候反而不是分散投资指数，恒生医药ETF(159892)跟踪的就是恒生香港上市生物科技指数，背后就是一揽子的医药公司的组合。如果对医药行业有兴趣，恒生医药ETF(159892)是一个非常不错的选择。而我个人的看法是，这个行业已经到了底部区域的机会了，只是这个底部要熬多久，只能期待全球的局势以及医药行业的内生式机会的改善了。

还有一个可以参考的是隔壁的日本。日本已经走过了类似我们的路。日本也经历过药品集采、国际化、美国打压等等各种利空因素，医药股曾经也是走势不好。但是，我们今天再回过头来看日本的股市表现，发现日本的医药医疗行业是日本过去这30年来表现最好的股票板块。

其他：

1. 午后多只沪深300ETF成交持续放量，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）、易方达沪深300ETF（510310）、华夏沪深300ETF（510330）、嘉实沪深300ETF（159919）四只ETF合计成交超百亿。

现在托盘基本上就是指数，特别是沪深300，上证50等。

2. 今天B站发布2024年第二季度财报。数据显示，二季度B站总营收同比增长16%，达61.3亿元人民币。随着高毛利的广告和游戏业务增长，二季度B站毛利润同比提升49%，毛利率连续8个季度环比提升至29.9%。此外，上半年累计实现24亿元正向经营现金流，标志着公司经营已经实现了健康正循环。

B站算是活过来了。但是B站的盈利能力还是不行。不是绝佳的投资标的。算是二类互联网公司。

3. 百度8月22日发布2024年Q2财报，显示二季度总营收339亿元，经营利润59.4亿元；百度核心营收267亿元，百度核心经营利润56亿元，同比增长23%，超出市场预期。

4. 今天，腾讯控股公告称耗资10亿港元回购267万股股份，每股回购价格为371.2-377.8港元。

感谢腾10亿。港股的恒生科技指数今天也涨了不少。现在中概互联没有大幅度的下跌，全靠头部几个权重公司持续不断的回购。要给这些公司点个大大的赞。

5. 黑神话悟空概念股持续走低

华谊兄弟跌超10%，浙版传媒逼近跌停，旗天科技跌超5%，致尚科技、海信视像、中信出版等跟跌。

炒作这几个标的我是不太懂的。虽然黑神话悟空很热，我也很认可这个理念，但是很多个股是瞎炒作。

以上。

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