网易2024年中报数据解读

简评

网易24年Q2财报数据概览：

图片

网易中报交卷，营收及利润均小幅miss，稍低于预期；但作为其业务中流砥柱的在线游戏收入同比增长11.81%，是基本稳住的，算是交出了一份中规中矩的成绩。

1）营收及利润均小幅低于预期：

Q2营收254.86亿，同比增6.14%，低于预期值259.37亿；

非国际归母净利润78.19亿，同比-13.29%，转涨为跌成负增长，低于预期值79.22亿；

当然如果是看更反映主业盈亏的经营利润的话，为69.93亿，同比增加了15.35%，仍是处于正常增速的。

而净利润的负增长主要是由于汇兑收益和所得税的影响，分别相差了约17亿和6亿，如果加回这些影响的话，网易的净利润也还是处于正常增速的。

图片

2）降本增效继续，销售费用回归正常：

Q2营业成本-2%，毛利率从去年同期的59.87%提升为62.95%；

而Q1时的销售费用曾因为蛋仔派对为了对抗元梦之星的冲击而大增38.46%，Q2时已经回归到正常增速7.03%；

管理费用-3.6%负增长；

研发费用同比增13.99%超出营收增速，反映了期间网易在研发方向上的投入加强。

3）游戏基本盘仍然稳固：

从具体游戏表现来看，《第五人格》和《逆水寒》表现出色，但也有若干手游净收入下降，总体来说，在线游戏收入192.74亿，同比增11.81%，相比上季的9.84%增速有所提升。

其中移动游戏收入为147.25亿，同比增16.06%，仍保持高速增长但增速相比上季稍有下滑；

而PC游戏收入为45.49亿，同比-0.05%，相比上季已大幅减亏。

从中国移动游戏收入大盘来看，Q2时是处于下降通道，整体同比下降的：

图片

而腾讯和网易这两家在Q2时都跑赢了大盘：

图片

网易仍然以11.81%的增速领先于腾讯的8.99%，但差距已大幅缩小。

图片

当然，网易的递延收入增速下滑到5.19%，水位有所下降；

而腾讯则依靠手游DNF等的强劲表现，递延收入增速提升至15.65，蓄水水位上升，后劲相对更足。

4）其他分项业务：

有道收入同比增9.54%，毛利率提升至48.18%；

云音乐收入同比增4.74%，毛利率提升至32.10%；

创新及其他业务收入同比增0.48%，毛利率提升至34.01%；

其中云音乐的毛利率从去年同期的26.98%大幅提升至Q2的32.10%，报表解释主要是因为：会员订阅收入的增加和成本管控的持续改善。

就在前几天的8月19日时，云音乐曾经因服务器故障而瘫痪超两个小时，造成了比较严重的影响，这里面难说有多少要归结于因“降本增效”而导致的人员离职，或是因节省成本而作服务器迁移所带来的问题。

当“降本增效”如果只是一味靠裁员或节省成本来实现的话，那么有概率的也会带来一些相应的问题，且是不可长期持续的；未来对于网易也好，对于其他中概企业来好，也都是正在面临的问题。

5）经营现金流有所下降：

Q2经营现金流净额为65.32亿，同比下降了-14.93%；

投资现金流净额和筹资现金流净额分别为-148.51亿和-159.19亿，导致现金及现金等价物本季减少了242.30亿；

即使如此，网易的净现金仍然为1161亿元，高于23年末时的水平，仍然充裕。

6）回购仍不紧不慢

曾经网易的股东回报在中概股中是作得不错的，每季都有分红。

但当前来说，相比于其他中概纷纷“疯狂”加大回购力度，网易在回购上是显得有些不紧不慢的。

2022年11月17日时，网易宣告了将实施不超过50亿美元的回购计划，为期三年，并于2023年1月10日启动。

到现在为止，时间已经过了一半，但截止到2024年6月30日，回购金额共约11亿美元，仅为回购计划的22%左右；

24年Q1和Q2的回购金额分别约为1.67亿美元和2.89亿美元，虽然Q2稍有加速，但进度仍稍显慢。

一、经营业绩

1.经营业绩-单季

图片

营业收入

图片

经营利润

图片

非国际归母净利润

图片

二、分业务收入

图片

图片

图片

三、游戏相关收入

图片

图片

四、现金流

图片

图片

五、成本&费用

图片

图片

$网易-S(09999)$ $网易(NTES)$ $腾讯控股(00700)$