$特斯拉(TSLA)$ 如何解锁万亿美元市值
作者:lord pretty flacko@smdcapital
翻译:瓦砾村夫
注:共分三篇。因为是第一次尝试翻译,有差错请留言反馈给我,喜欢请点个赞,谢谢[抱拳] 。Robotaxi完整翻译应为无人驾驶出租车,下文简称无人车。
"目前,FSD绝对是最最最重要的事情。我认为通过在线软件升级把车辆升级为全自动驾驶,将完成史上最大的资产价值提升。"
马一龙于2020年二季度财报电话会议
1. 为什么无人车是马一龙的终极目标?
2016年7月,一龙提出了特斯拉蓝图之第二篇章(Master Plan, Part Deux):
- 创建高能效、集成储电功能的美观的太阳能屋顶
- 扩充电动汽车产品线,以满足各主要细分市场的需求
- 深化机器学习,开发出比人工驾驶安全10倍的无人驾驶功能
- 让车辆在闲置的时候,通过共享使用为您赚钱
蓝图详细描绘了这一愿景:
"当真正的无人驾驶获得了监管机构的批准,您将能够从几乎任何地方召唤一辆无人的特斯拉。上车后,您就可以在前往目的地的途中入睡、阅读或干别的事情。
您还可以通过点击特斯拉手机应用上的按钮,将您自己的汽车添加到特斯拉共享车队中,让它在您上班或度假时为您创造收入,从而大大抵消甚至超过每月的购车贷款或租赁费用。这将极大地降低拥有汽车的真实成本,从而使每个人都可以拥有特斯拉汽车。由于大多数汽车所有者每天仅有5%至10%的时间使用自己的汽车,无人驾驶汽车的经济效益会是其它汽车的好几倍。
在'车主共享汽车'供不应求的大城市,特斯拉公司将运营自己的无人车队,以确保您无论身在何处,都可以随时召唤我们的神车兜风。"
2. 电动汽车取代油车的进程
目前全球汽车总量约为20亿辆,每年约有1%的车辆(2000万辆)报废并更换成新车。
马一龙深深明白,特斯拉如果只是拼命造车,对于本世纪中叶前抑制碳排放的人类共同目标,是无法产生举足轻重的影响的。因为即使每年产出2000万辆电动汽车,也需要整整一百年才能彻底替换掉存量油车。
但汽车数量并不是唯一的衡量方式。甚至真正关键的并非汽车的数量,而是行驶里程。换而言之,电动汽车与油车的行驶里程比才是这场碳排放战役的关键数据。对于这点,一龙早就了然于胸。
普通汽车的平均使用率约为7%(每周使用时长11.76小时)。而无人车的平均每周使用时长可以提高到60个小时,也即使用率提升五倍(到36%)。因此,在电动汽车产量保持不变的前提下,每年的油车取代率可以从1%提升到5%。替换存量油车所需的时间可以从100年大幅减少到20年。
3. 如何下好这盘棋?
简单说,分四步走:
- 将FSD硬件安装到所有车辆中(不管客户是不是买了),从而可以直接通过客户车辆而非公司测试车辆收集数据。此外,一切为了规模化。选用神经网络+计算机视觉的技术方案,而不是昂贵的激光雷达。
- 客户花钱买车,并免费为特斯拉生成真实数据。公司在可盈利的情况下逐步扩展规模。
- 使用全球范围内的真实数据和边界条件案例大规模地训练神经网络,以此构建竞争壁垒。
- 启动无人车项目,并通过运营里程(Taas*)和FSD软件(SaaS**)获取收益,最终使每辆车的销售利润翻倍。
*注:Transportation as a Service
**注:Software as a Service
一龙把他的全部薪酬都押注在这个目标上了
注:特斯拉特别股东大会于2018年3月21日批准了马斯克未来十年的薪酬方案。根据该方案,马斯克没有任何工资或现金奖励,他的收入完全与特斯拉市值和经营业绩挂钩。如果他能带领特斯拉实现诸多目标,那么他就可以获得大约2030万股股票期权。
具体而言,特斯拉设定了12个市值目标,每个目标比前一个多500亿美元,起步为1000亿美元。如果该公司6个月的平均市值达到1000亿美元,那么他将获得第一笔约170万股股权奖励。
请注意,马一龙这个著名的CEO薪酬计划与车辆的生产和销售量没有直接关联,而是只关注营收和EBITDA*。薪酬计划的基础目标是主导汽车制造业(EBITDA利润率低于10%),而更高的目标则为实现无人驾驶(SaaS利润率)。
*注:税息折旧及摊销前利润
毫无疑问,特斯拉无人车网络是马一龙忠实履行特斯拉使命,并为公司带来丰厚利润的终极游戏。同时,这一回报也将资助他的火星梦和更远大的抱负。
4. 市场规模
无人车市场的蛋糕到底有多大?
按年度里程统计,仅美国的市场规模就有2-4万亿英里。
数据来源:Bureau of Transportation Statistics 2017
按下表计算,投入50万辆无人车就能消化美国市场规模的1.4%。
以上数字表明无人车的市场容量巨大。如果无人车增长到500万辆,则能消化美国市场规模(每年2.2万亿英里)的14%。
全球市场规模在10万亿英里以上。
下图表示,2012年,各个国家的出行里程在不同交通工具上的比例分配。
四色图例,从左至右依次为:私家车;公共汽车;二轮/三轮车;有轨车辆。
下图表示,2012年,各个国家的出行总里程(单位:万亿英里)及在不同交通工具上的比例分配。
数据来源:US Energy Information Administration 2016
美国,加拿大,欧洲和中国加在一起构成了大约8.7万亿英里以上的市场规模。如果以1.25美元/英里的价格计算,这相当于近11万亿美元的全球收入机会。
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