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@小金人塔尔塔洛斯：市场波动率仍在高位

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仍旧不能放松警惕。</p>\n <p>&nbsp; 周四美股市场大反弹，标普500指数创下2022年11月10日以来最大单日涨幅，纳指上涨接近3%，道指反弹680点，板块个股普涨，费城半导体指数再次暴力反弹接近7%；此外，现货黄金，白银，美债收益率，原油，比特币，美元指数携手上扬，日元和美债下跌，市场的交易情绪进一步逆转。消息面上，昨日美国初请失业金人数低于预期，衰退预期退潮，外加日元下跌，此前的交易逻辑逆转，市场再次像我之前预测一样开始跷跷板，大类资产开始重新定价。然而实际上，作为一个每周发布的高频数据，初请对市场影响之前其实并不大，但根据华尔街投行研究，昨日标普500指数期权隐含波动率堪比CPI发布日和英伟达财报日，超过杰克逊霍尔会议，实际上事后来看确实如此。那么，如何看待一个平时不重要的数据引起如此波动呢？下周的数据风暴又可能引起什么情况呢？</p>\n <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b80ccc1b9df4bf69208d541927ac89f\"></p>\n <p>&nbsp; 笔者此前说过，VIX波动率的蹿升可能意味着短期抛售接近尽头，但不意味着股市见底，在2008年，疫情熔断和2022年的抛售中，VIX都是在股市见底前见顶，随后即使股市进一步下探，VIX也没再创新高，甚至部分交易日出现标普500指数期货大跌而VIX也跟跌的情况，反向情况也有，即标普500指数大涨而VIX跟涨，不过从波动率的定义来看，这倒也符合情况：单边上涨或者下跌波动率向下，暴涨暴跌波动率蹿升，开始下跌波动率上涨，后来天天暴跌阴跌就习惯了，波动率下行。而尽管VIX高位大跌，但目前仍在20以上，今年以来上涨了接近100%，同时做多标普500指数期货和VIX的策略似乎又被证实可行；笔者认为，根据历史经验来看，目前波动率还在偏高趋势，在笔者预测的标普500指数和纳斯达克100指数尚未见底的情况下，VIX指数后续或继续上涨到40甚至更高水平，这个位置对VIX指数可以尝试低多，在30以上尝试做空。而昨日的初请数据引起股市大幅波动也是一个写照：警报尚未解除，市场对衰退的敏感依旧，好一点的数据会让市场欢呼，差的数据则是又点燃恐慌，和目前的衰退交易逻辑一致：好消息就是好消息，坏消息就是坏消息，即使过去不起眼的数据，现在也会让市场上蹿下跳；当然，还是那句老生常谈的话：不理智的市场，反应过度的市场。</p>\n <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41a3f9e49af7452b85cd79160810d2ed\"></p>\n <p>&nbsp; 下周的数据相当之多，笔者在周日会再次给出详细的点评，这里简单说一下：CPI数据如果高于预期可能会引发衰退+通胀的交易，好消息坏消息一概都是坏消息，而低于预期则会确认宽松交易的继续，对市场可能会是利好；零售数据则是好消息就是好消息，坏消息就是坏消息，考虑到二季度消费对GDP的贡献，外加美国工资增速放缓和超额储蓄的耗尽，这份报告可能又会让衰退预期重现，目前亚特兰大联储预期美国三季度GDP增速为2.9%，比前两个季度都高，而下周的这份零售数据就很关键了，甚至可能超过CPI对市场的波动。此外，其他的一些经济数据也会陆续公布，笔者这里不赘述，但很多都是直接看经济冷热的数据，而非CPI这样的通胀数据。</p>\n <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c306a01d9f449bf91153badd62dc5cc\"></p>\n <p>&nbsp; 目前，笔者依旧建议投资者对股票市场偏谨慎一些，下周的数据可能不友好，杰克逊霍尔即便鸽派也不会祭出紧急降息这种杀敌1000自损9999的方法，英伟达财报无论如何增速都要环比大跌，老黄还会被分析师连环拷问；9月是法定下跌月不多说，如果经济数据大幅回升而美联储降息低于预期，则可能又会引发滞胀和紧缩交易，主打一个美林螺旋桨；目前来看，美股后续走势可能依旧悲观，市场会反复探底，而投资者如果方向做错，被多空双杀也不稀奇。</p>\n <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eaef2cd2dcee466789787f4e23b26473\"></p>\n <p>&nbsp; 但无论如何，过度恐慌之后的错误定价极其严重，是时候评估各类资产的预期和市场错误定价，并且等待价值回归理性甚至到另一个极端了。</p>\n <p>&nbsp;风险提示及免责声明</p>\n <p><span>市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</span></p>\n <h1></h1>\n <div></div>\n</div></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><div>\n <p>&nbsp; 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