阿里巴巴FY2025Q1业绩电话会议高管解读财报

点击收听阿里巴巴FY2025Q1业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

Eddie Wu

大家好，在新的财年，我们的用户至上和AI驱动的策略开始见效。本季度的业绩反映出持续稳定的增长势头。淘宝和天猫集团的订单量和GMV同比稳步增长。阿里巴巴国际电子商务（AIDC）收入保持强劲增长。

阿里云（不包括阿里巴巴合并子公司）收入恢复正增长，主要得益于核心公有云和AI产品。其他业务板块的运营效率和变现能力均有不同程度提升，带动部分亏损业务明显改善。

淘宝和天猫集团坚持用户至上的战略，继续投资关键能力，旨在以极具吸引力的价格提供优质的产品和服务，满足消费者多样化的购物需求。本季度，由于购买频率显著增加，GMV 和订单量稳步增长。有关电子商务参与者市场份额动态的内部和外部数据显示，我们的市场份额正逐步稳定，这进一步验证了我们在体验方面的投资是有效的。

截至本季度末，88VIP会员数量已达4200万。我们将继续探索和改进会员权益、产品及服务体验，以更好地服务不断扩大的优质会员群体。在TTG的运营策略中，我们高度重视丰富多样的产品，同时注重投资和提升购物体验。我们不断提高产品与用户流量和兴趣的匹配效率，实现稳定和可持续的增长。

随着订单量和 GMV 持续增长，我们正在逐步推进变现，包括推出新的营销工具全战推。通过算法升级，我们旨在提高商家变现效率，同时提高流量利用效率以及用户流量转化为平台购买的效率。我们预计未来几个季度 CMR 增长将逐渐与 GMV 增长保持一致。

在云业务方面，我们继续追求高质量收入，有效执行云+AI一体化发展战略。本季度，阿里巴巴整体收入（不包括阿里巴巴合并子公司）增长6%，其中公有云收入保持两位数增长。AI相关产品收入保持三位数增长，继续提升其在公有云收入中的占比。我们看到越来越多的主要客户选择阿里云作为其AI开发的计算机基础设施。同时，阿里巴巴自有的大型语言模型正在得到更广泛的应用。

今年，阿里云成为奥运会主要云服务提供商，为奥运转播服务公司OBS提供云计算和AI服务。巴黎奥运会上，阿里云通过卫星信号进行云端直播，成为奥运会历史上首次成为主要转播方式。三分之二的转播商使用阿里云传输的直播信号，实时覆盖全球，覆盖数十亿观众。

此外，阿里云人工智能技术在巴黎奥运会上首次得到广泛应用，包括实时360度回放，为观众带来了惊喜。我们的长期云+人工智能融合发展战略包括三个关键要素。第一，我们将继续优化我们的云产品，专注于具有竞争力的可持续增长空间和可扩展的公共云产品。这是阿里云可持续、高质量增长的基础。

第二，我们将加强云和人工智能产品的协同作用，不仅支持现有客户并在阿里云上实现新的人工智能功能，而且还使人工智能原生企业能够在我们的平台上扩展并取得成功。我们致力于利用这两个机会。

第三，我们将继续投资研发和人工智能资本支出，以确保我们人工智能驱动的云业务的增长。从中长期来看，我们相信阿里巴巴的整体收入（不包括阿里巴巴合并子公司）将在本财年下半年恢复两位数增长，此后将逐步加速。通过密集的研发投资，我们的目标是保持盈利增长，同时以健康的可能性和市场份额领先地位成为领先的人工智能云服务提供商。

在国际电子商务方面，AIDC本季度收入增长了32%。我们的国际业务部门包含多元化的业务矩阵，融合了跨境和本地产品以及B2B和B2C模式。这在运营模式和市场扩展潜力方面都提供了大量机会，蒋帆稍后将提供更详细的更新。

除了电商和云业务，我们还对关键的互联网技术业务进行了战略调整，通过全面评估其产品能力和市场竞争力，在保持产品竞争力的同时，大多数业务现在将更加重视货币化。本季度，我们已经看到这些业务的盈利能力显著提高，我们预计这一趋势将在未来几个季度继续保持。

我们预计这些业务大部分将在一至两年内实现盈亏平衡，并逐步实现规模盈利。新财年是阿里巴巴的关键一年，我们确定了战略方向，实现了转型的成功。我们对阿里巴巴未来持续健康发展充满信心。

蒋凡

大家好，很高兴与大家分享汉能的最新业务进展。在过去一个季度，汉能保持了快速增长的势头，整体收入同比增长32%，这主要得益于我们的跨境业务。从我们持续关注的三个驱动因素来看，第一，持续的商业模式和供应链升级，速卖通订单同比保持快速增长，AE精选订单占比持续保持较高水平，用户体验的确定性和一致性逐步稳定和提升。

阿里速卖通和中国继续联合优化物流差异，平均配送时间较上一季度大幅缩短。我们进一步优化了市场、半托运和全托运模式中用户体验、产品丰富度和效率的有机平衡。Choice 业务的单位经济效益较上一季度提升近 20%。

第二，产品和技术创新。我们在人工智能客服、跨平台产品植入、产品描述优化、多语言搜索和价格推荐等场景推进人工智能和智能技术，提升了效率和用户体验。这些创新已在我们的平台上部署，服务了约50万商家，覆盖了1亿个SKU。

第三，重点市场持续增长。用户体验的持续提升增强了AE在重点市场加大投入的信心，扩大用户规模，保持领先地位。作为2024年欧洲杯独家电商合作伙伴，我们有效提升了AE和Trendyol的品牌知名度。我们也在探索多样化的本地化商业模式。

在土耳其，Trendyol 提高了货币化和盈利能力，巩固了其电子商务领导地位，并在用户继续增长的同时丰富了海湾地区的产品供应和营销效率。在东南亚，Lazada 在 7 月首次实现单月 EBITDA 盈利。这一里程碑增强了我们有效投资东南亚市场以巩固市场份额的信心。

总而言之，我们的战略重点是双重的，一方面提高所有业务部门的运营效率，另一方面积极投资关键市场，推动高质量增长和规模化，目标是在未来实现更大规模的盈利能力。谢谢。

Toby Xu

上一季度的财务表现继续体现了我们重振国内商业部门增长并巩固领导地位的战略。与此同时，我们正在提高亏损业务的货币化和/或效率，以实现可持续的业务增长和盈利能力。

淘宝和天猫集团正在赢得消费者的心智份额。上个季度，我们的线上 GMV 实现了高个位数增长，订单量也实现了两位数增长。AIDC 继续实现强劲的收入增长，这得益于跨境业务订单的快速增长，尤其是 Ali Express Choice。阿里云的收入质量正在改善，恢复增长。在两位数的公开增长和人工智能相关产品的日益普及的推动下，不包括阿里巴巴合并子公司的整体收入增长了 6% 以上。

我们的亏损业务正在显著改善其货币化和运营效率。例如，本地服务集团和 Lazada 在本季度大幅缩减了亏损。在本季度，我们共回购了 6.3 亿股普通股或 7700 万股美国存托凭证，总价值 58 亿美元。其中包括与我们新发行 CV 相关的约 1480 万股美国存托凭证的同期回购，总价值 12 亿美元。

截至 2024 年 6 月 30 日，我们拥有 900 亿股普通股，即价值约 24 亿美元的美国存托凭证。与 2024 年 3 月 31 日相比，计入 ESOP 发行的股票后，我们的流通股净减少 2.3%。截至 2024 年 6 月 30 日，我们的股票回购计划仍有 261 亿美元剩余。

此外，作为我们计划将年度摊薄最小化并更好地利用国内业务产生的现金的一部分，我们从上个季度开始将阿里巴巴集团的部分员工持股计划替换为员工的长期现金激励。这些现金激励将作为成本反映在我们调整后的财务指标中，包括分部 EBITDA。虽然薪酬结构的这种变化将降低调整后的 EBITDA，但它也将导致未来员工持股计划摊薄的减少。

总收入。综合来看，总收入为人民币 2432 亿元，增长 4%。调整后 EBITDA 同比下降 1% 至人民币 450 亿元。若不计入长期现金激励的影响，调整后 EBITDA 同比增长将转为正值。

非美国通用会计准则净利润为人民币407亿元，同比减少人民币42亿元，降幅9%。美国通用会计准则净利润为人民币240亿元，同比减少人民币90亿元，降幅27%，主要由于营业利润减少及部分投资减值准备增加，但部分被权益投资的市价变动所抵销。

截至 2024 年 6 月 30 日，我们继续保持强劲的净现金状况，为人民币 4,​​057 亿元或 558 亿美元。自由现金流减少人民币 217 亿元至人民币 174 亿元。同比下降主要反映了与我们对阿里云基础设施的投资相关的支出增加以及与我们计划减少直销业务等因素相关的其他营运资本变化。

现在让我们来看看本季度成本占收入的百分比趋势（不包括 SBC）。收入成本比率下降了 1.1 个百分点。产品开发费用比率保持相对稳定。销售和营销费用比率同比增长 1.7 个百分点，这主要是由于我们增加了对电子商务业务的投资。

管理费用率上升了1.4个百分点。如果不计一次性股东集体诉讼的31亿元人民币拨备，我们的管理费用率将保持相对稳定。现在我们来看看分部的业绩，首先是淘宝和天猫集团。

淘宝及天猫集团收入为人民币 1,134 亿元，下降 1%。中国商业零售业务收入为人民币 1,074 亿元，较 2023 年同期的人民币 1,098 亿元下降 2%。客户管理收入同比增长 1%，主要由于线上 GMV 同比增长高个位数，但部分被成交率下降所抵消。

同比抽成率下降主要是由于目前货币化率较低的新模式产生的 GMV 占比增加。中国商业零售业务的直销及其他收入为人民币 273 亿元，下降 9%。如前所述，我们正在积极缩减某些直销业务，包括淘宝和天猫集团的直销业务。

中国商业批发业务收入增长16%至人民币60亿元，主要由于向付费会员提供的增值服务收入增加。淘宝及天猫集团经调整EBITDA下降1%至人民币488亿元，主要由于对用户体验和技术基础设施的投资增加，但部分被某些业务亏损收窄所抵消。

但这种不断增加的投资带来了更好的消费者留存率，增加了购买频率，并对整体购物体验产生了积极反馈。云智能集团收入为人民币 265 亿元，增长 6%。不包括阿里巴巴合并子公司的整体收入同比增长超过 6%，这得益于两位数的公共云增长和人工智能相关产品的日益普及。人工智能相关产品收入继续以三位数同比增长。

云计算的调整后 EBITDA 增长 155% 至人民币 23 亿元，增长主要得益于我们通过专注于公共云采用和运营效率来改善产品组合，但部分抵消了对客户和技术的不断投资。我们观察到客户对 AI 产品和解决方案的需求强劲且持续，并正在进行大量投资以有效满足这一需求。我们相信，我们在 AI 能力和基础设施方面的投资将有助于加强我们的市场领导地位。

我们有信心平衡这些投资与稳步提高盈利能力，确保可持续增长和价值创造。国际商务零售业务收入增长 38% 至人民币 237 亿元，主要得益于 Ali Express 精选的订单增长以及货币化改善。我们的国际商务批发业务收入增长 12% 至人民币 56 亿元，主要由于跨境相关增值服务产生的收入增加。

汉能创新调整后EBITDA亏损37亿元，较上年同期的4.2亿元亏损增加33亿元，主要由于对速卖通及Trendyol跨境业务的投入增加，但因Lazada货币化及运营效率提升导致经营亏损大幅减少而部分抵销了亏损的影响。

菜鸟智能物流网络有限公司的营收为人民币 268 亿元，增长 16%，主要由于跨境履约解决方案收入增加。菜鸟的 EBITDA 下降 30% 至人民币 6.18 亿元，主要由于对跨境履约解决方案的投资增加，但运营效率的提高部分抵消了这一影响。

本地服务集团收入为人民币 162 亿元，增长 12%，主要得益于高德地图和饿了么订单增长以及营销服务收入增长。调整后 EBITDA 亏损人民币 3.86 亿元，而去年同期亏损人民币 20 亿元，主要由于运营效率提高和规模扩大。

数字媒体及娱乐集团收入为人民币56亿元，增长4%。调整后EBITDA亏损人民币1.03亿元，而去年同期则盈利人民币6,300万元。

其他所有分部收入增长3%至人民币470亿元，主要由于盒马、阿里健康及智能信息平台收入增加，但被灵犀游戏及高鑫零售收入减少部分抵销。

其他所有分部的调整后 EBITDA 为亏损人民币 13 亿元，而 2023 年同期为亏损人民币 17 亿元，主要由于高鑫零售、盒马鲜生、阿里健康和灵犀游戏的经营业绩改善，但技术业务投入增加部分抵消了这一影响。

总而言之，正如 Eddie 和蒋凡所说，对于淘宝和天猫集团而言，随着订单和 GMV 的增长，我们正在逐步推进货币化工作。我们预计未来几个季度 CMR 增长将逐渐与 GMV 增长保持一致。

阿里云方面，我们追求优质收入，有效落实云+AI一体化发展战略，有信心外部客户收入在下半年将重回双位数增长，并逐步加速。

对于汉能集团，我们专注于积极投资，以推动高质量增长，提高所有业务线的运营效率。我们的亏损业务正在结束其货币化和运营效率。我们预计这些业务中的大多数将在一到两年内实现盈亏平衡，并逐步为盈利规模做出贡献。

谢谢。我们的准备发言到此结束。我们可以开始问答环节了。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)